巴菲特历次抛售的惊人规律！史无前例大抛售的真相终于揭晓！大危机将至？

美股 波尔 华尔街 专利 大家 好 我 是 米 头军 你们 的 美股 探路者 是 什么 让 巴菲特 大举 抛售 股票 又

是 什么 让 他 囤积 了 超过 美联储 的 债券 规模 股神 巴菲特 究竟 看到 了 什么 是否 危机 就 在 眼前 了 呢

想 比 最近 巴菲特 大举 抛售 股票 这 事 不少 看官 都 有所 二文 了 既 卖出 了 持有 十多年 的 美国银行 之后

巴菲特 又 卖出 了 超过 一半 的 苹果 仓位 现如今 巴菲特 的 现金 和 现金 等 加物 已经 来到 了 2270 亿美元 这是

前所未有 的 规模 了 上 一次 巴菲特 持有 如此 高 比例 的 现金 还要 追溯到 2005 年 而 在 那 之后 没多久

美国 就 爆发 了 100 年 来 最 大规模 的 一次 金融危机 那么 这次 巴菲特 是否 也 看到 了 什么 不为人知 的 危险

信号 呢 我们 又 是否 应该 追随 巴菲特 的 脚步 去 提前 离场 呢 为了 回答 这些 问题 我 特地去 研究 了 历史 上

历次 巴菲特 抛售 股票 时 的 具体情况 从中 还 真 就让 我 找到 了 这么 一条 惊人 的 规律 也许 这 也 能 解释

我们 这次 巴菲特 抛售 的 真实 原因 那 今天 这 期 视频 就让 美特 军为 大家 揭开 巴菲特 抛售 股票 的

真相 纵观 历史 巴菲特 有 两次 非常 经典 的 股票 抛售 一次 是 70 年代 初 另 一次 是 08 年 金融危机

前 这 两次 抛售 对于 我们 现在 来说 都 有 很 强 的 参考价值 这 第一次 抛售 也 是 最 具有 代表性

的 一次 抛售 发生 在 70 年代 初 这次 严格 意义 上 讲 都 不能 叫 抛售 了 而是 叫 清仓 当时 巴菲特 实 无

前例 的 卖掉 了 手中 所有 股票 差一点 就 转行 不干 了 这 当初 巴菲特 究竟 是因为 什么 而 毅然决然 的 抛售 掉 所有

股票 的 呢 ?

要 想 搞懂 这个 问题 , 我们 首先 得 先 了解 一下 70 年代 初 的 股市 背景 。

1970 年 到 1973 年 这 四年 , 可以 说 是 美股 二战 后 表现 最差 的 四年 了 。 在

。 在 这 短短 四年 内 美股 经历 了 两次 大雄势 。 这

。 这 第一次 发生 在 1970 年 , 美国 当时 深陷 越战 泥潭 , 而 国内 又 饱受 通胀 的 困扰 。

在 战争 和 通胀 的 双重 影响 下 1970 年 美国 经济 开始 走入 衰退 而 美股 一度 下跌 了 36% 紧接着 戏剧性

的 一幕 发生 了 美股 没过多久 就 发生 了 V 型 翻转 两年 时间 股市 又 再创新高 这时 的 市场 中 开始 涌现出 一批

完美 股票 它们 规模 大 基本面 又 好 被 认为 是 无脑 投资 永不 会错 的 股票 其中 就 包含 了 麦当劳 IBM

沃尔玛 这些 到 现在 都 儿 熟 能 详 的 公司 而 他们 还有 一个 好听 的 名字 叫做 漂亮 50 当时 的 投资者

对 其 是 趋之若鹜 股市 也 在 漂亮 50 的 带动 下节 节拍 升 不 知道 各位 看官 有没有 觉得 漂亮 50

这段 故事 有些 熟悉 呢 没错 这 就 跟 我们 现在 的 大 科技 特别 的 相似 我 曾经 还 专门 做过 这么 一期

视频 对比 漂亮 50 的 历史 和 如今 的 大 科技 的 发展 感兴趣 的 看官 欢迎 回看 咱 这里 就 不再 展开 了 时间 到

了 1973 年 第一次 石油危机 爆发 油价 在 短时间 内 就 翻 了 4 倍 韦加 本身 美国 国内 就 因为

美元 和 黄金 的 脱钩 而 通胀 高期 这一下 便 一发 不可收拾 了 这次 危机 直接 导致 美股 打 跌 了 52% 现在

回看 这 都 是 二战 后 最 惨烈 的 崩盘 之一 了 仅次于 08 年 的 金融危机 那 巴菲特 在 这些 年里 都 做 了 些 什么

呢 事实上 巴菲特 完全 没有 参与 这 两次 股灾 在 1969 年 的 下半年 巴菲特 就 已经 卖出 了 所有 股票

甚至 直接 关闭 了 他 当时 的 投资 公司 Buffet Part ners hip 彻底 离开 了 股市 而 这 一 离开 就是

四年 即便 在 中间 这 两年 的 大牛市 中 他 也 仍然 按兵不动 直到 1973 年 股灾 过后 巴菲特 才 重新 回归 市场 而

纳什 的 美股 市场 遍地 都 是 便宜 的 好 公司 现在 回看 这 简直 是 风神 一般 的 操作 巴菲特 凭 什么 能够

连续 两次 躲过 这么 大 的 危机 呢 又 是 为什么 还 能够 在 中间 两年 的 大牛市 中窥然 不动 呢 是 他 提前

看到 了 什么 危机 的 信号 还是 他 有 什么 别人 不 知道 的 内幕消息 呢 我们 不妨 来 看看 当年 的 巴菲特 在

智古冬信 中 是 怎么 说 的 要 知道 当年 巴菲特 的 智古冬信 和 现在 比 起来 可是 要 有 价值 的 多 因为 当年

巴菲特 还 没有 被 碰上 神坛 而 他 说话 也 没有 像 现在 这样 顾左右而言他 那时 也 没有 互联网 他 当年 给 股东 写 的 这些

信 , 就 真的 只是 在 股东 之间 流传 。

所以 你 会 发现 那 时候 巴菲特 特别 敢 讲话 , 也 更 愿意 明确 地 表达 自己 的 观点 。

我们 先 将 时钟 拨 回到 1967 年 , 也 就是 第一次 股灾 发生 的 前 三年 。 那

。 那 是 巴菲特 第一次 在 信中 表达 他 对 市场 的 担忧 。 他

。 他 说 他 需要 将 未来 的 业绩 目标 下修 一些 了 因为 他 认为 市场 上 的 机会 已经 越来越少 。 他

。 他 担心 以后 没有 办法 再 给 股东 提供 合适 的 回报 据说 当时 的 巴菲特 甚至 考虑 要 彻底 放弃

投资 转而 追求 其他 的 兴趣 当时 这话 还 没有 人信 怎料 仅仅 两年 过后 巴菲特 的 举动 就 彻底

震惊 了 所有人 1969 年 5 月 巴菲特 在 一封 致 股东 信中 突然 宣布 他会 彻底 关掉 他 的 公司 Buffet

Part ners hip 把 所有 股票 都 卖掉 要 知道 那时 的 股市 还 如日中天 巴菲特 此举 更是 让 所有 股东 都 摸不着头脑

在 信中 巴菲特 是 这样 解释 他 的 决策 的 巴菲特 明确指出 现在 的 股市 已经 不再 值得 投资 了 为此 他 给出 了

三点 原因 第一 从 定量 的 角度 来看 现在 的 市场 上 已经 没有 任何 投资 机会 了 巴菲特 的 这个 从 定量

角度 来看 其实 就 是从 估值 的 角度 来看 他 的 意思 就是 现在 市场 上 已经 没有 任何 既 便宜 基本面

又 好 的 公司 了 第二点 巴菲特 说 随着 资金 体量 的 变大 他们 可 选择 投资 的 空间 正在 变债 现在

市场 上 的 大 公司 已经 没有 任何 值得 投资 的 了 而 小 公司 虽然 偶尔 也 能 看到 一些 机会 但 对于

他们 现在 的 体量 而言 投资 小 公司 的 收益 无法 带来 足够 的 影响 这 其实 就是 在 说 大 公司 的 估值

已经 太高 没法 投 了 而 小 公司 虽然 有 好 的 机会 但是 小 公司 的 投资 额度 太小 挣 不了 多少 钱 而

第三点 巴菲特 认为 现在 整个 市场 变得 越来越 投机 了 同年 10 月 巴菲特 又 给 他 的 股东 们 写 了

一封信 其中 进一步 解释 了 他 清仓 所有 股票 的 原因 他 说 现在 的 市场 上 通过 数据 算 出来 的 便宜 公司 已经

逐渐 消失 而且 未来 这样 的 机会 也 只会 越来越少 而 在 他 的 投资 中 最 主要 的 利润 来源 就是 去 买 到

便宜 的 公司 可以 看到 从 1967 年 开始 巴菲特 的 几次 质 股东 信中 一直 都 在 表达 同一个 担忧 那 就是 贵 他 认为

当时 整个 市场 的 估值 都 太 高 了 大 公司 的 估值 太高好 公司 的 估值 也 太高 他 没有 办法 再 找到 好 的 投资

机会 了 所幸 他 就 直接 不干 了 而 这 就 解释 了 为什么 中间 两年 市场 在 漂亮 50 的 带动 下 触底 反弹 时

巴菲特 也 仍然 窥然 不动 的 原因 因为 当时 的 漂亮 50 也 实在 是 太贵 了 那时 的 市场 由于 仍然 受到

不少 风险 的 威胁 比如 美元 脱钩 以及 通胀 所以 投资者 们 就 非常 追捧 像 漂亮 50 这样 的

相对 优质 且 安全 的 股票 这 使得 他们 的 估值 出奇 的 高 像 麦当劳 这样 一家 消费类 企 当时 的 皮 股值

居然 能 高达 85 倍 而 类似 的 例子 是 比比 见识 所以 你 看 巴菲特 当年 之所以 能够 成功 躲过 两次 大

危机 又 之所以 能够 在 中间 的 一次 假 牛市 中 忍住 其实 没有 什么 特别 隐秘 特别 fancy 的 原因 单纯

就是 因为 当时 的 股市 太贵 了 我 知道 听到 这个 结论 肯定 还是 有 很多 看管 不买账 这么 颠覆性

的 一个 操作 真的 就 能 因为 这么 简单 的 一个 原因 吗 你 美头君 就是 太 幼稚 才 会 相信 巴菲特 置 股东 信中 的

这些 言论 的 这 背后 一定 还有 一些 不为人知 的 理由 确实 有 这个 质疑 也 很 正常 我 自己 在 研究 完 70 年代 的

历史 后 也 有些 将心 将 意 那 我们 不妨 就 带 着 这个 质疑 再 来 看看 下 一次 巴菲特 大举 抛售 股票 时 又 是

怎样 的 一种 情况 在 看 下 一次 巴菲特 抛售 股票 之前 美头 君想 先 跟 各位 看官 聊聊 我 平时 是

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的 开关 欢迎 前去 体验 好 了 饭 吃饱 了 咱们 回到 巴菲特 的 抛售 经历 上来 这 另外 一次 巴菲特

的 经典 抛售 发生 在 08 年 金融危机 之前 我们 回到 之前 看过 的 这 张图 中 , 可以 看到 , 05 年时 ,

巴菲特 就 已经 囤积 了 大量 的 现金 仓位 , 从 比例 上 看 和 今天 是 类似 的 。

而 之后 的 数年 到 08 年 前夕 , 巴菲特 的 现金 仓位 就 一直 维持 在 高位 。

事实上 那 几年 的 巴菲特 由于 持有 的 现金 过多 , 表现 一直 是 落后 于 大盘 的 。 但

。 但 事后 回看 , 我们 发现 , 巴菲特 当年 持有 大量 现金 的 决定 是 非常 明智 的 。 这

。 这 不仅 让 他 成功 躲过 了 08 年 的 大崩盘 也 让 他 能够 在 崩盘 后 有 足够 的 子弹 进行 抄底 而 这 又

是 一次 封神 的 操作 不过 这次 08 年 的 危机 和 70 年代 还是 有所不同 的 如果说 70 年代 的 美元

脱钩 以及 石油危机 还 存在 极大 的 偶然性 的话 那么 08 年 的 金融危机 其实 是 有迹可循 的 那 作为 金融

领域 的 专家 巴菲特 是否 提前 看到 了 金融危机 的 信号 了 呢 我们 不妨 再 去 看看 巴菲特 自己 是 怎么 说

的 在 04 年 的 致 股东 信中 面对 逐渐 增加 的 现金 仓位 巴菲特 是 这样 解释 的 近年来 他 发现

很难 再 找到 明显 被 低估 的 股票 了 这 让 他 的 工作 异常 的 艰难 巴菲特 还 补充 道 如果 他 真的 找到 了 好 的

投资 可以 去 投入 大笔 的 资金 的话 他 是 绝对 不会 犹豫 的 但 前提 是 必须 要 满足 三个 条件 第一 是 具有

优质 的 可 持续 的 商业模式 第二 好 的 管理层 第三 是 合理 的 价格 而 他 现在 还 找 不到 足够 多 的 这样 的 公司

所以 就 没有 机会 花掉 手中 的 现金 很 显然 这次 价格 太贵 又 一次 成为 了 问题 的 关键 那 宏观 市场 上

的 那 部分 风险 是否 也 占 了 一定 的 比例 呢 其实 巴菲特 自己 也 知道 这样 的 股票 抛售 不可避免 的 会

引发 股东 们 对于 宏观 环境 的 猜测 他 随后 解释 说 在 任何 市场 任何 经济 条件 下 我 都 会 非常 乐于

购买 那些 符合 我们 标准 的 企业 只要 股票 的 价格比 企业 的 价值 便宜 很多 , 我们 就 会 积极 地去

购买 它们 。

我 知道 现在 我们 的 钱 利用率 不高 , 这种 情况 会 周期性地 发生 。

虽然 这 让 人 很 痛苦 但 也 比 直接 去 做 蠢事 要 来得 更好 。

可以 看到 , 宏观 上 的 风险 并非 是 巴菲特 真正 担心 的 事 , 而 他 只 在意 投资 正确 的 公司 。

在 一年 后 的 05 年 这时 巴菲特 的 抛售 达到 了 顶峰 。

而 在 那年 的 股东大会 上 , 巴菲特 是 这样 说 的 。 我

。 我 去年 本来 是 想要 做 几个 数十亿美元 的 收购 的 我 有钱 但 我 最后 还是 放弃 了 问题 出 在 了 哪 呢 因为 我

实在 是 找 不到 有 什么 有 吸引力 的 股票 可以 买 了 随后 他 又 说 到 现在 有 比 五年 前 更 多 的 资金 在 关注

市场 这些 资金 愿意 支付 比 我们 过去 成功 时多 的 多 的 价格 去 购买 股票 巴菲特 05 年 的 这些

话 可以 说 是 明确 的 解释 了 他 抛售 的 原因 说白了 就是 当时 的 市场 在 大量 资金 的 追捧 下 已经 没有 任何

便宜 的 机会 了 他 想 买 但是 真的 是 买不到 而 他 宁愿 持有 现金 也 不 愿意 把 钱 投到 那些 高估 的 股票

中去 在 随后 的 几年 中 巴菲特 几乎 是 每年 的 股东大会 都 会谈 到 价格 的 问题 而 他们 也 始终保持 着 超高 的 现金

仓位 直到 08 年 金融危机 后 才 开始 大剧 买入 股票 可以 看到 08 年 巴菲特 之所以 能够 躲过

金融危机 并 大举 进行 抄底 其 根本原因 也 是 在于 他 提前 多年 就 意识 到 了 股票 太贵 不 愿意 持有 高估 的 股票 而

这 和 70 年代 是 如出一辙 实话 讲 这种 卖 股票 的 原因 可能 和 很多 人 对于 价值 投资 的 理解 都 并不相同 在 传统

的 价值 投资 概念 里 只要 公司 的 基本面 没有 出 问题 那么 就 不 应该 随便 的 卖出 股票 不过 从 上面 这 几个

故事 中 我们 似乎 看到 巴菲特 动不动 就 因为 股票 太贵 而 卖出 了 股票 难道说 股票 太贵 真的 就是

全部 原因 了 吗 这里 我 再 给 各位 看官 分享 巴菲特 说 过 的 这么 一段话 在 03 年 的 股东大会 上 他

曾经 针对 自己 的 一次 错误 决定 做 了 一次 反思 他 表示 我 的 持仓 可口可乐 在 1998 年 的 估值 来到 了

惊人 的 50 倍 尽管 这是 一个 非常 好 的 生意 但 我 认为 付 了 这个 价格 去 买 可口可乐 的 人 一定 是 个 蠢货

言外之意 就是 巴菲特 并不认为 一个 好生意 就 值得 一直 投资 下去 便宜 的 价格 也 极为重要 任何 一点 缺失 都

应该 卖出 股票 而 在 04 年 的 股东 信上 他 有 提到 他 认为 98 年 没有 卖出 自己 的 几大 持仓 是

一个 巨大 的 错误 这些 公司 现在 的 基本面 要 比 那 时候 要 好 很多 但 当时 的 价格 却 远 比 现在 高得 多

他 也 没想 明白 为什么 当时 的 自己 没有 想 过去 卖掉 这些 股票 这里 巴菲特 认错 所指 的 这些

股票 很 可能 就 包括 可口可乐 事实上 00 年 的 这波 衰退 可口可乐 的 表现 是 最差 的 它 的 股价 在 当时 接近 腰斩

所以 你 看 从 历史 上 历次 巴菲特 抛售 股票 的 经历 来看 从 巴菲特 对于 股票 抛售 的 反思 来看 股票

太贵 正是 他 抛售 股票 最 核心 的 原因 没有 质疑 至少 在 明 面上 看 他 就是 这样 表达 的 而 经过 我 多年

对 巴菲特 的 深入研究 我 其实 是 愿意 相信 这 其实 就是 他 抛售 的 真正 理由 只不过 在 这个 理由 背后

还有 一些 更 深层 的 思考 他 没有 表达出来 而已 那美 投军 这里 就 斗胆 给 各位 看官 讲讲 我 在 这 之上 的

一些 思考 有句 话 说 的 好 高端 的 食材 往往 只 需要 最 朴素 的 烹饪 方式 其实 放到 投资 里 也 是 一样

最高 端的 投资 策略 往往 看上去 就是 这样 的 平平 无 奇 普通人 看到 股神 每次 都 能 成功 逃顶

每次 都 能 避开 泡沫 每次 又 都 能 成功 抄底 总 感觉 这 背后 一定 有着 什么 不为人知 的 理由 但 实际上

规避 太贵 的 股票 正是 实现 所有 这些 不 可能 的 最佳 方案 你 想想看 不管 经济 是否 有 危机

不管 哪里 有 战争 哪里 又 有 崩溃 只要 你 买 的 股票 足够 便宜 又 足够 优质 那 你 可不 就 不怕 危机 了 吗 而且

有趣 的 是 历史 规律 就是 外部 的 危机 往往 伴随 着 内部 的 狂热 一起 到来 只要 你 规避 高估 的 股票

不管 外部 危机 是 什么 何时 到来 你 自然 就 能 避开 它 也 就 自然 能 在 内部 狂热 时不去 参与 而 当 内部

开始 转向 恐慌 时 也 自然 有 足够 的 子弹 可以 抄底 所以 我 不 认为 巴菲特 之所以 能够 每次 都 避开 危机

是因为 他 预测 到 了 大 危机 的 来临 这 只不过 是 我们 这些 做 不到 的 普通人 一厢情愿 的 解读 罢了 预测 危机

很难 但是 保持 原则 却是 能够 做到 的 而 只要 能够 做到 一直 规避 高估 的 股票 那么 避开

危机 并且 在 危机 后 留有 足够 的 筹码 就 不是 不可 实现 的 事情 所以 我们 会 看到 巴菲特 总是 在 危机

到来 前 多年 就 开始 提前 买 股票 了 70 年 是 如此 08 年 也 是 如此 这 其实 就是 因为 太贵 这个 原因 他

天然 就 做 不到 精准 的 财重 拐点 市场 永远 是 非理性 的 它 会 使得 高股 的 股票 还 继续 上涨 而 低股 的 股票 又

继续 下跌 这是 人性 使 然而 巴菲特 不会 去 预测 人性 也 不会 去 预测 市场 他 则 是从 最 根本 的 逻辑 出发

规避 了 太贵 的 股票 自然 就 实现 了 现在 的 效果 所以 我 看 有人 说 巴菲特 现在 卖 股票 就是 因为 看到 了

眼下 这轮 大 回调 的 风险 还有 人 说 就是 看到 了 下半年 美股 要 崩盘 我 认为 这些 都 纯属 扯淡 巴菲特 看到 了

什么 风险 我 不 知道 但 我 知道 的 是 他 绝对 不会 因为 下个月 甚至 下半年 的 什么 问题 就 选择 抛售

股票 的 他 真正 关心 的 就是 价格 人们 总 喜欢 阴谋论 喜欢 去 给 那些 表象 找出 些 花里胡哨 的 理由 但 世界 上本 就

没有 那么 多 复杂 的 招式 只不过 是 那些 自己 做 不到 的 人 为了 开解 自己 的 无能 找到 借口 罢了 而

事实上 规避 太贵 的 股票 这 一点 看起来 容易 但 做 起来 却 非常 的 难 我们 不少 人 都 听说 过 巴菲特 在 08

年 金融危机 最 严重 时 能够 无惧 风险 成功 抄底 股票 最终 赚得 盆满 钵 满 我们 认为 这 很 难 但 人们

似乎 忘 了 巴菲特 在 08 年 之前 表现 的 是 多么 的 顽固 他 手握 大量 现金 一握 就是 四五年 看着 市场

天天 上涨 看着 别人 天天 对 他 连 颇 牢蚁 的 质疑 他 就是 按兵不动 这 其实 在我看来 远比 崩盘 时 抄底 要来 的

更加 艰难 而 这 背后 最 根本 的 信念 支撑 就是 被 人 不屑一顾 的 那个 最 简单 的 原则 别买 太贵 的 股票 现在

我们 再 回到 当前 的 市场 我 认为 巴菲特 卖掉 美国银行 卖掉 超过 一半 的 苹果 大 概率 也 是因为 这个 原因

客观 的 讲 美银 也好 苹果 也好 他们 的 估值 现在 都 算不得 便宜 他们 会 不会 继续 涨 呢 我 认为 大 概率

还是 会 的 他们 的 基本面 也 没有 任何 问题 但 可能 在 股神 看来 持有 这样 估值 的 股票 已经 到 了 蠢货

级别 了 吧 那 你 说 我们 要 不要 追随 巴菲特 的 脚步 也 卖出 手中 的 股票 呢 别人 我 不 知道 反正 我 自知 我

没有 巴菲特 的 内心 和 魄力 让 我 手握 现今 四五年 看着 市场 上涨 而 按兵不动 我 做 不到 但 话虽如此 找 猫

话 虎 虽然 做 不到 不过 至少 巴菲特 的 交易 思路 我们 还是 可以 借鉴 的 在 当前 这个 纷乱 复杂 的

市场 当中 能 有 这样 一个 朴实无华 却兢井 不衰 的 投资 原则 一直 在 前面 给 我们 指路 我 想 也 是 一种 幸运 吧

好 了 巴菲特 就 跟 各位 看官 先聊 到 这里 在 明天 的 美头 Pro 视频 中 我 将 给 各位 看官 分析 一下

微软 这家 公司 不管 你 是否 投资 微软 这家 公司 看 懂 它 的 基本面 都 是 你 投资 路上 的 必修

功课 我 当年 读 金融 研究生 时 微软 的 基本面 分析 就是 课堂 上 最 重要 的 案例 没有 质疑 因为 看 懂 微软

的 基本面 你 也 就 能够 搞懂 整个 美股 所有 大 科技 的 投资 逻辑 了 看 懂 了 微软 的 基本 面对 你 了解

所有 SaaS 软件 公司 的 投资 也 有 很大 帮助 看 懂 了 微软 的 基本面 再 拿到 任何 一家 或 成熟 或 快速增长 的 公司

你 都 知道 该 如何 分析 了 当然 看 懂 了 微软 基本面 你 也 能够 搞懂 微软 本身 这笔 极具 价值 的

投资 现在 究竟 是 怎样 的 状况 如果 你 是 一名 价值 投资者 又 刚好 持有 微软 这 只 股票 那么 本期 视频 你

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