万字解读《投资最重要的事》:一本书构建你的投资哲学

你有 没有 过 这样 的 经 历 你 重 仓 压 住 一 家 公 司 终 于 等 到 他 发 布 财 报 利 润 大 涨 30 %

业 绩 炸 裂 媒 体 铺 天 盖 地 的 都 在 喊 重 大 利 好 你看 这 新 闻 心 想 这 下 稳 了 这 下 必 须

要 涨 停 于 是 你 开 盘 又 狠 狠 加 了 一 笔 仓 结 果 呢 没 过 两 天 股 价 跌 的 妈 都 不 认 得

你看 这 账 户 里 的 绿 色 满 脑 子 只有 三 个 字 凭 什么 这 不 仅 仅 是 你的 困 惑 也是 绝 大 多 数 新 手

为什么?

这 不 仅 仅 是 你的 困 惑, 也是 绝 大 多 数 新 手 在 股 市 里 交 的 第一 笔 学 费。 当

费。 当 年 我也 觉得 投 资 嘛 很 简 单 看 新 闻 找 好 公 司, 然后 买 进 去 等 着 数 钱。

但 现 实 狠 狠 给 了 我 一 巴 掌。 我

掌。 我 当 时 并 不 明白, 为什么 明 明 是 好 东 西, 市 场 就是 喜欢 跟我 对 着 干。

直 到 后 来, 我 读 懂 了 巴 菲 特 强 烈 推 荐 的 一 本 神 书, 才 明白 残 酷 的 真 相。

如果 你想 亏 掉 底 库 最 快 的 方 法 就是 去 做 大家都 觉得 正 确 的 事 欢 迎 来 到 小 A 读 书 圈

一个 希望 你 越 来 越 有 钱 的 财 经 成 长 频 道 这 次 我们 要 啃 一 块 硬 骨 头 就是 刚 才 征 服 巴

菲 特 的 那 本 投 资 最 重要 的 事 今天 我们 来 解 决 那个 反 直 觉 的 问题 为什么 好 消 息 公 布 之 后 你

反 而 亏 钱 了 作 者 在 书 的 开 头 就 指 出 投 资 是 一 门 艺 术 不是 科 学 如果 是 科 学 像 数 学

题 一 样 那 2 加 2 就 一 样 如果 是 科 学 像 数 学 题 一 样 那 2 加 2 就 一定 等 于 4 只 要 你的

步 骤 对 结 果 就 一定 能 对 但 投 资 不是 投 资 市 场 人 与 人 的 博 弈 是 心 理 战 作 者 把 投 资

者 的 思 维 分 成 了 两 个 层 次 我们 先 看 第一 层 次 思 维 这是 我们 的 直 觉 是 线 性 的 也是 90 %

的人 思 考 的 方 式 比如 这 家 公 司 产 品 真 好 未 来 前 景 一 片 光 明 结 论 买 经 济 要 摔 一 腿

结 论 买 这个 国 家 通 胀 太 高 了 经 济 要 衰 退 结 论 卖 听 起 来 没 毛 病 是 吧 逻 辑 通 顺 有

理 有 据 但 这 正 是 问题 的 所 在 因为 这个 逻 辑 太 简 单 了 简 单 到 每 个 人 都 懂 作 者 说 了 一

句 扎 心 的话 投 资 的 收 益 恰 恰 来 自 非 共 识 如果 你想 获 得 超 额 收 益 你就 必 须 与 众 不同 且

正 确 试 想 一下 如果 全 天 下 的人 都 知道 这 家 公 司 好 那 会 发 生 什么 人 都 知道 这 家 公 司

好 那 会 发 生 什么 大家都 会 去 买 大家都 在 买 股 价 就 会 被 推 高 当 股 价 被 推 高 到 透 支

了 未 来 十 年的 业 绩 时 这个 好 公 司 就 变 成 了 一个 烂 投 资 所以 第一 层 次 思 维 的人 追 求 的是 共

识 但 很 遗 憾 在 投 资 的 世界 里 共 识 等 于 高 价 等 于 低 回 报 那么 赚 钱 的 那 1 % 的人 也 就是

具 备 第二 层 次 思 维 的人 他们 是 怎么 想 的 呢 他们 是 怎么 想 的 呢 还是 回 到 开 头 那个 例 子 面 对 利 润

大 涨 30 % 的 好 消 息 第一 层 思 维 说 利 豪 冲 啊 第二 层 思 维 会 说 慢 着 业 绩 确 实 好 但 这

在 大家 预 期 之 内 吗 如果 大家都 以 为 它 会 涨 50 % 结 果 只 涨 了 30 % 这 其实 是 利 空 更 重要

的是 现在 的 股 价 是不是 已经 把 这个 好 消 息 提 前 透 支 了 如果 是 利 豪 兑 现 之 时 就是 我 迈 出 之

日 是, 利 好 兑 现 之 时 就是 我 卖 出 之 日 你看, 这 就是 为什么 你 炒 股 亏 钱 大 部分 人 关 注 的是

好不好 而 大 师 们 关 注 的是 贵 不 贵 为 了 说 明 这 一点 经 济 学 家 凯 恩 斯 曾 提 出 过 一个 著 名

的 选 美 理 论 假 设 有一 场 选 美 比 赛 报 纸 上 刊 登 了 100 张 照 片 规 则 是, 如果你 选 出

的 那 一 位 也是 大 多 数 人 选 出 的 冠 军 你就 中 大 奖 这 时候 如果 你想 赢 你 会 怎么 选 你 不能 选 自己

去 这 时候 如果 你想 赢 你 会 怎么 选 你 不能 选 自己 觉得 最 漂亮 的 那个 也 不能 选 大家 觉得 最 漂亮 的 那个 你

甚 至 要 预 判 大家 认 为 大家 会 选 谁 这 听 起 来 很 像 是 在 教 你 投 机 对 吧 但 霍 华 的 马 克

思 的 意思 是 你 必 须 要 意 识 到 市 场 就是 一个 巨 大的 选 美 比 赛 第一 层 次 思 维 的人 在 看 选 手 的

脸 蛋 而 第二 层 次 思 维 的人 在 看 评 委 们 的 表 情 你 不是 在 和 股 票 代 码 交 易 你是 在 和 其 他

投 资 者 你 不是 在 和 股 票 代 码 交 易 你是 在 和 其 他 投 资 者 交 易 要 想 赢 你就 必 须 比 他们 想

的 更 深 一 步 我 给 你们 举 个 段 永 平 的 例 子 让 我们 回 到 200 2 年 那 时 互 联 网 泡 沫 破

裂 最 惨 烈 的时候 当 时 的 网 易 股 价 跌 到了 不到 一 美元 还 面 临 退 市 诉 讼 被 媒 体 称 之 为

垃 圾 股 这 时候 第一 层 次 思 维 是 什么 这 家 公 司 有 退 市 风 险 股 价 跌 了 95 % 快 跑 谁 买

谁 是 傻 子 我们 95 块 跑 谁 买 谁 是 啥 子 但 段 永 平 是 怎么 想 的 呢 他 开 启 了 第二 层 次 思

维 他 没有 看 股 价, 他 看 了 看 网 易 的 口 袋 他 发 现, 网 易 虽 然 亏 损 但 每 股 账 上 还有 两 美元

的 现 金 现在 的 股 价 就 只有 八 毛 网 易 当 时 正 在 做 游 戏 这 玩 意 儿 未 来 很 赚 钱 阿 段 的

逻 辑 简 单 到 令 人 发 指 花 八 毛 钱 买 一个 兜 里 揣 着 两 块 钱 现 金 未 来 还 能 赚 钱 的 公

司 这 事 哪 里 有 风 险 未 来 还 能 赚 钱 的 公 司 这 事 哪 里 有 风 险 你看 这 就是 第二 层 次 思

维 的 威 力 它 不是 让 你 去 赌 博 不是 让 你 为 了 逆 向 而 逆 向 而 是 当 大 众 被 恐 惧 吓 傻

的时候 你 能 不能 回 归 常 识 看到 价 格 小 于 价 值 的 事 实 后 来 网 易 涨 了 多少 倍 大家都 知道 了

段 用 平 常 说 做 对 的 事情 把 事情 做 对 在 投 资 里 盲 目 跟 风 就是 错 的 事 独 立 思 考 回 归 价

值 才 是 对 的 事 听 到 这 儿 你 可能 会 觉得 哎 呀, 这 太 难 了 我 怎么 知道 别 人 在 想 什么 我 又 不是 段

用 品 确 实 难, 如果 简 单 那 每 个 人 都 能 发 财 了 但 修 炼 第二 层 次 思 维 是 有 路 径 的 芒

哥 给 过 一 把 钥 匙 叫 In vert, Al ways In vert 从 今天 起 你可以 试 一下 当 你看 到 任

何 一 条 财 经 新 闻 或者 听 到 任 何 一个 大 V 唱 多 时 不要 急 着 点 头 一 唱 多 时 不要 急 着

点 头 你 先 问 自己 三 个 问题 第一 如果 这个 利 好 是 假 的 或者 已经 被 市 场 消 化 了 我 会 亏

多少 第二 把 这 只 股 票 卖 给 我的 人 他 是不是 傻 子 第三 我是 不是 在 做 容易 的 事 霍 华 的 马

克 思 在 书 里 反 复 强 调 你的 投 资 业 绩 就是 你 偏 离 共 识 的 程 度 加 上 你 正 确 的 程 度 我们

必 须 要 习 惯 孤 独 因为 在 投 资 的 路 上 拥 挤 的 地方 通 常 都 没有 好 因为 在 投 资 的 路 上 拥 挤

的 地方 通 常 都 没有 好 风 景 要 想 超 越 平 均 就 必 须 先 逃 离 拥 挤 但是 当 你 逃 出去 之 后 又 会

发 现 你 面 对 的是 一个 完全 猜 不 透 的 市 场 有人 说 市 场 是 有 效 的 有人 说 市 场 是 无 效 的 所以

市 场 到底 是 个 什么 东 西 我们 该 如何 利 用 它的 脾 气 去 赚 钱 呢 在 金 融 圈 有 个 我 听 了 800

遍 的 笑 话 有 个 我 听 了 800 遍 的 笑 话 但 每 次 听 完 都 觉得 很 讽 刺 两 个 经 济 学 家

在 公 园 散 步 一个 是 相信 市 场 完全 有 效 的 学 院 派 教 授 另 一个 是 实 战 派 的 投 资 老 手 突 然

投 资 人 指 着 地 上 说 快 看 地 上 有一 张 100 块 钱 教 授 连 头 都 没有 地 继 续 往 前 走 淡 淡

地 说 别 逗 了 那 肯 定 是 假 的 如果 是 真的 早 就 被 人 捡 走了 这个 笑 话 听 起 来 很 荒 诞 但 他 倒

出 了 投 资 界 最 核 心 的 矛 盾 市 场 到底 是 但 他 倒 出 了 投 资 界 最 核 心 的 矛 盾 市 场 到底

是 聪 明 的 还是 傻 的 如果 市 场 完全 是 聪 明 的 意 味 着 所有 的 信 息 都 已经 反 映 在 价 格 里 了 那么

地 上 绝 对 不会 有 免 费 的 午 餐 既 然 如此 那 些 富 可 敌 国 的 巴 菲 特 们 又 是 怎么 赚 到 钱 的

呢 难 道 他们 只是 运 气 好 到 爆 的 幸 存 者 就 像 连 续 中 了 十 次 彩 票 投 奖 一 样 吗 为 了 搞

懂 有 效 市 场 假 说 这个 枯 燥 的 词 我 给 你们 讲 个 直 观 的 故 事 我 给 你们 讲 个 直 观 的 故 事

假 设 你 家 楼 下 的 超 市 一 瓶 水 一直 都 卖 两 块 钱 这 很 合 理 因为 有 无 数 买 家 卖 家 博 弈

两 块 钱 反 映 了 它 真 实 的 价 值 这 时候 市 场 是 有 效 的 但 突 然 有一 天 有 个 人 跑 来 造 谣

说 自 来 水 厂 被 污 染 了 未 来 一个 月 都 没 水 喝 大家都 吓 疯 了 失 去了 理 智 冲 进 超 市 把

两 块 钱 的 水 炒 到了 200 块 那 请 问 这 时候 水 的 价 值 变 了 吗 它 还是 那 瓶 那 请 问 这 时候

水 的 价 值 变 了 吗 没有 它 还是 那 瓶 解 渴 的 水 但是 价 格 却 翻 了 100 倍 是 人 的 恐 惧 让 价

格 脱 离 了 价 值 这 时候 市 场 就是 无 效 的 了 反 过 来 也 一 样 如果 大家 听 说 这 家 超 市 要 倒 闭

了 老 板 欠 债 跑 路 了 原 本 两 块 钱 的 水 可能 五 毛 钱 就 在 那 轻 仓 大 甩 卖 这 时候 水 还是 那

瓶 水 但 价 格 却 低 得 离 谱 作 者 告诉 我们 一个 残 酷 的 真 相 理 论 上 的 市 场 是 有 理 性

的 我们 一个 残 酷 的 真 相 理 论 上 的 市 场 是 由 理 性 的 机 器 组 成 的 所以 它 是 有 效 的 但 现

实 中 的 市 场 是 由 一 群 情 绪 不 稳 定 的人 组 成 的 所以 它 经 常 会 发 疯 市 场 大 部分 时间 是

有 效 的 也 就是 价 格 合 理 你 很 难 简 陋 但 因为 人 性 的 存 在 市 场 就 像 一个 钟 摆 它 不会 永 远

停 在 中 间 而 是 会 在 极 度 兴 奋 和 极 度 绝 望 之 间 来 回 摆 动 我们 要 找 的 就是 钟 摆 摆 到

极 端 市 场 犯 错 的 那个 我们 要 找 的 就是 钟 摆 摆 到 极 端 市 场 犯 错 的 那个 瞬 间 既 然 市 场 偶

尔 会 犯 错 那 我们 该 怎么 做 呢 很多 新 股 民 最 大的 误 区 就是 觉得 自己 每 时 每 刻 都 能 战 胜 市

场 今天 买 这个 明 天 卖 那个 试 图 抓 住 每 一个 波 段 觉得 自己 勤 奋 得 很 但 在 作 者 看 来 这 种 勤

奋 等 于 愚 蠢 既 然 市 场 大 部分 时间 是 有 效 的 那就 意 味 着 大 部分 时间 你 都 在 做 无 用 功

你 不是 在 投 资 在 做 无 用 功 你 不是 在 投 资 你是 在 给 券 商 打 工 给 交 易 所 交 手 续 费

真 正 的 投 资 大 师 应 该 像 泰 德 威 廉 斯 他是 美 国 棒 球 史 上 的 传 奇 机 球 手 他 在 机 球

的时候 把 好 球 区 分 成 77 个 小 格 子 只有 当 球 飞 进 那个 最 理 想 的 格 子 时 也 就是 所 谓 的 甜

蜜 球 区 时 他 才 会 挥 棒 如果 球 稍 微 偏 一点 哪 怕 是 好 球 他 也 不 打 哪 怕 全 场 的 观 众 都

在 虚 他 骂 他 不 敢 挥 棒 他 也 不 动 投 资 业 观 众 都 在 虚 他 骂 他 不 敢 诽 谤 他 也 不 动

投 资 也 一 样 在 市 场 平 稳 的时候 我们 要 承 认 自己 的 无 能 为 力 不要 瞎 折 腾 我们 要 做 的是 储 备

现 金 保 持 耐 心 读 大 量 的 书 当然 这 很 难 因 为什么 都 不 做 看 起 来 很 傻 而且 很 反 人 性 看

着 别 人 赚 钱 比 自己 亏 钱 还 难 受 对 吧 但 你要 明白 平 庸 的 机 会 不 值 得 出 手 你要 赚 的 不是 市

场 波 动 的 钱 而 是 市 场 因为 极 度 愚 蠢 送 给 你的 钱 市 场 波 动 的 钱 而 是 市 场 因为 极 度 愚

蠢 送 给 你的 钱 那么 我们 具 体 要 去 哪 里 找 这 种 送 钱 的 机 会 呢 作 者 的 建 议 是 人 多 的 地方

不 去 现在 的 市 场 什么 地方 人 多 大家都 知道 AI 是 未 来 都 知道 那 几 家 巨 头 是 好 公 司 所有

的 分 析 师 都 在 盯 着 所有 的 基 金 都 在 买 连 路 边 大 爷 大 妈 都 在 聊 这 时候 这 些 公 司 的

股 价 早 就 包 含 了 所有 乐 观 的 语 气 这 就 叫 市 场 有 效 好 消 息 已经 反 映 恶 观 的 语 气 这

就 叫 市 场 有 效 好 消 息 已经 反 映 在 价 格 里 了 甚 至 透 支 了 这 时候 你 冲 进 去 你是 去 接 盘

的 不是 去 赚 钱 的 你 凭 什么 觉得 你 能 从 华 尔 街 那 帮 拥 有 最 快 电 脑 最 高 学 历 的 精 英

嘴 里 抢 到 肉 吃 呢 如果 你想 赢 你就 得 去 没 人 的 地方 去 那 些 大家都 不 敢 看 不 想 看 甚 至 在 唾

弃 的 地方 就 比如 2020 年的 石 油 因为 口 罩 原因 全 世界 都 封 锁 了 没 人 开 车 原因 全 世界 都 封

锁 了 没 人 开 车 没 人 坐 飞 机 油 价 竟 然 跌 到了 负 数 所有 人 都 说 石 油 公 司 要 破 产 了 以

后 是 新 能 源 的 天 下 但 巴 菲 特 开始 默 默 买 入 西 方 石 油 因为 他 知道 常 识 世界 不 可能 明 天 就

停 止 转 动 飞 机 早 晚 要 飞 车 早 晚 要 走 所以 记 住 机 会 和 热 度 永 远 是 成 反 比 的 当 所有

人 都 在 聊 都 在 买 的时候 你 应 该 害 怕 因为 价 格 肯 定 贵 了 当 所有 人 都 在 卖 害 怕, 因为 价

格 肯 定 贵 了 当 所有 人 都 在 卖 都 在 哭 的时候 你 才 有 机 会 捡 到 便 宜 货 我们 的 目 标 不是 去

证 明 市 场 错 了 而 是 当 市 场 因为 恐 慌 把 金 子 当 废 铁 卖 的时候 我们 刚 好 在 那 里 把它 捡

起 来 好了, 现在 我们 知道 两 件 事 第一, 要 想 赢 就 必 须 与 众 不同 且 大 部分 时间 要 等 待 第二,

机 会 藏 在 市 场 犯 错 的 时 刻 但是 这里 也 有 一个 巨 大的 风 险 当 股 票 跌 了 一 半 的时候 你 怎么

确 定 它 是 机 会 而 不是 陷 阱 呢 万 一 它 真的 要 破 产 了 万 一 那个 谣 言 是 真的 呢 要 怕 呢 市 场

是不是 错 了 你 手 里 必 须 有一 把 尺 子 这 把 尺 子 能 衡 量 出 东 西 真 正 的 重 量 而 不 受 价

格 波 动 的 影 响 这 把 尺 子 我们 把它 叫 做 内 在 价 值 我 给 你 举 个 例 子 这 瓶 水 楼 下 便

利 店 卖 两 块 钱 如果 把它 拿 到 五 星 级 酒 店 楼 下 便 利 店 卖 两 块 钱 如果 我 把它 拿 到 五 星

级 酒 店 卖 二 十 块 你 可能 会 骂 我 黑 心 但 咬 咬 牙 你 可能 也 就 喝 了 但 如果 我 把它 拿 到 完全 找

不到 水 的 沙 漠 里 卖 两 百 块 甚 至 一 千 块 你 买 不 买 你 肯 定 买 而且 还 会 觉得 我是 救 命 恩

人 同 样 一 瓶 水 化 学 成 分 一点 没 变 为什么 你的 决 策 变 了 因为 环 境 变 了 价 格 变 了 而 你

对 它 值 不 值 的 判 断 也 变 了 作 者 说 在 这个 世界 上 没有 一 种 资 料 也 变 了 作 者 说 在 这个

世界 上 没有 一 种 资 产 好 到 无 论 多 贵 都 值 得 买 也 没有 一 种 资 产 烂 到 无 论 多 便 宜 都 不

值 得 买 很多 新 股 民 最 喜欢 说 一 句 话 我要 买 好 公 司 腾 讯 是 好 公 司 英 伟 达 是 好 公 司 所以

不管 多少 钱 买 它 们 就是 存 钱 可 作 者 会 告诉 你 这是 最 危 险 的 胡 话 买 好 公 司 和 做 一 笔 好

投 资 完全 是 两 码 事 举 个 例 子 劳 力 士 的 手 表 是 公 认 的 好 东 西 吧 如果 装 柜 卖 室 劳 力

士 的 手 表 是 公 认 的 好 东 西 吧 如果 专 柜 卖 10 万 大 部分 人 都 不会 买 觉得 贵 但 如果 现在 品 牌 搞

活 动 打 一 折 一 万 块 卖 给 你 买 不 买 很多 人 肯 定 疯 了 一 样 去 呛 因为 你知道 他 转 手 就

能 卖 10 万 这 就 叫 好 投 资 但 反 过 来 如果 这个 表 突 然 有一 天 被 炒 到 1000 万 呢 表 还是

刚 才 那 块 表 一点 没 变 甚 至 还 救 了 一点 这 时候 你 再 买 就 不是 投 资 了 这 叫 博 傻 在 买 就 不是

投 资 了 这 叫 博 傻 你在 独 有 一个 更 傻 的人 会 花 2000 万 从 你 手 里 买 走 所以 在 投 资 的 世界 里

买 什么 固 然 重要 但 更 重要 的是 多少 钱 买 入 的 价 格 直接 决 定 了 你 未 来 的 收 益 再 烂 的 资 产

比如 一 堆 废 铜 烂 铁 只 要 价 格 足 够 便 宜 它 就是 绝 世 好 投 资 再 好的 公 司 只 要 价 格 高 上

了 天 它 就是 巨 大的 陷 阱 所以 记 住 巴 菲 特 说 的 所以 记 住 巴 菲 特 说 的 价 格 是 你 付 出 的 价

值 才 是 你 得 到 的 那 既 然 价 格 这么 重要 我们 要 怎么 知道 现在 的 价 格 是 贵 了 还是 便 宜

了 呢 这 时候 我们 就 需要 那 把 池 子 了 它的 名 字 叫 内 在 价 值 金 融 术 语 叫 未 来 现 金 流 折 现

大家 不要 被 这 种 专 业 词 汇 吓 到了 哈 简 单 来 说 就是 一 家 公 司 的 价 值 不 取 决 于 K 线 图

怎么 走 也 不 取 决 于 专 家 大 V 们 怎么 吹 专 家 大 V 们 怎么 吹 它 只 取 决 于 一 件 事 这 家 公

司 在 未 来 这 辈 子 到底 能 赚 多少 真 金 白 银 的 现 金 流 塞 进 你 兜 里 这 就 好 比 你要 去 市 场

上 买 一 只 下 金 蛋 的 鹅 这 只 鹅 值 多少 钱 不 取 决 于 隔 壁 牢 里 愿 意 出 多少 钱 买 它 而 是

取 决 于 这 只 鹅 未 来 能 下 多少 个 金 蛋 以及 它 到底 能 活 多 久 如果你 估 算 出来 这 只 鹅 一 辈

子 能 下 价 值 100 万 的 金 蛋 那 它的 内 在 价 值 就是 100 万 左右 注意 我 说 的 那 它的 内 在

价 值 就是 100 万 左右 注意 我 说 的是 估 算 哈 因为 没有 人 能 算 得 准 确 我们 只 需要 模 糊 的 正 确 那

这 时候 如果 有人 把 这 只 额 30 万 卖 给 你 那 你 赶 紧 扫 码 转 账 这 就 叫 低 估 如果 有人 要 卖

200 万 你就 让 他 一 边 凉 快 去 这 叫 高 估 这 就是 巴 菲 特 芒 格 每 天 都 在 做 的 事 算 金 蛋

然后 等 报 价 但是 现 实 世界 最 让 人 摸 不 着 头 脑 的 地方 来了 而 摸 不 着 头 脑 的 地方 来了 既

然 这 只 额 值 100 万 为什么 它的 价 格 不会 老 老 实 实 停 在 100 万 而 是 今天 卖 30 万 明

天 卖 200 万 呢 这 就 涉 及 到 投 资 界 最 经 典 的 一个 比 喻 了 叫 遛 狗 理 论 想 象 一下 有 一个

人 在 公 园 里 遛 狗 这个 人 就是 价 值 它 走 得 很 稳 方 向 也 很 明 确 就是 往 前 走 而 这 只 小 狗

就是 价 格 它 很 活 泼 跑 来 跑 去 一 会 儿 跑 到 主 人 很 前 面 的 地方 一 会 儿 又 落 后 在 主 人

一 会 儿 跑 到 主 人 很 前 面 的 地方 一 会 儿 又 落 后 在 主 人 屁 股 后 面 终 点 来了 虽 然 这 只

小 狗 跑 得 忽 快 忽 慢 忽 前 忽 后 但 只 要 主 人 手 里 牵 着 绳 子 它 最 终 一定 会 回 到 主 人

身 边 我们 来 看看 曾 经 的 股 王 茅 台 2021 年 初 大家都 说 它 是 核 心 资 产 永 远 涨 股 价 冲 上

了 26 00 元 到了 20 22 年 底 大家 又 说 年 轻 人 不 喝 白 酒 了 股 价 跌 到了 13 00 元 短 短

一 年 股 价 腰 股 价 跌 到了 13 00 元 短 短 一 年 股 价 腰 斩 那 请 问 茅 台 在 这 一 年 里

他的 厂 房 塌 了 吗 配 方 丢 了 吗 赚 钱 的 能 力 少 了 一 半 吗 显 然 没有 实 际 上 茅 台 依 然 在

稳 步 前 进 主 人 没 停 是 小 狗 疯 了 所以 说 什么 叫 价 值 投 资 就是 眼 睛 盯 着 主 人 不要 盯 着 小

狗 当 他 跑 得 太 远 时 我们 要 克 制 贪 婪 不要 去 追 当 他 落 后 太 多 时 这 反 而 是 我们 最 好的 机

会 当 它 落 后 太 多 时, 这 反 而 是 我们 最 好的 机 会。

但是 这 很 难, 因为 小 狗 落 后 的时候, 周 围 的人 都 在 喊 它 要 死 了。

你 必 须 克 服 恐 惧 从 容 地 走 过 去 把 那 条 被 嫌 弃 的 绳 子 重 新 牵 在 手 里。

好了, 现在 你有 了 价 值 这 把 尺 子, 也 懂 了 要 买 物 美 价 廉 的 便 宜 货。 听

货。 听 起 来 是不是 很 简 单 感 觉 明 天 就 能 去 股 市 里 提 款 了。

别 急, 这里 还 藏 着 一个 巨 大的 陷 阱。 你

阱。 你 以 为 这 支 额 值 100 万, 所以 你 爸 说 巨 大的 陷 阱 你 以 为 这 只 额 值 100 万 所以

你 80 万 买 入 觉得 赚 了 但 万 一 你 真的 看 走 眼 了 呢 万 一 你 算 的 数 是 错 的 万 一 这 只 额

明 天 得 病 死 了 呢 你 是不是 经 常 在 网 上 看到 这 种 人 去 年 重 仓 压 住 某 只 概 念 股 收 益

翻 了 10 倍 瞬 间 被 捧 成 股 神 很多 散 户 看 着 眼 红 心 想 富 贵 险 中 求 我也 要 去 博 一 把

如果你 真 这么 想 那 你 离 破 产 也 就 不 远 了 你要 明白 如果 在 赌 场 里 破 产 也 就 不 远 了 你要

明白 如果 在 赌 场 里 一个 人 联 姻 了 十 把 你 不会 觉得 他 有 赌 数 只 会 觉得 他 运 气 好 但 在 股 市

里 大家 却 经 常 把 这 种 暂 时 的 运 气 称 为 能 力 那个 赚 了 十 倍 的人 就 像 是 一个 醉 酒 驾 驶 回

家 却 毫 发 无 伤 的 酒 鬼 他 没有 出 事 不是 因为 他 车 技 好 仅 仅 是 因为 概 率 暂 时 放 过 了 他 而

在 投 资 的 长 炮 里 只 要 你 还 在 玩 这 种 概 率 游 戏 在 玩 这 种 概 率 游 戏 那 灾 难

只是 个 时间 问题 如果你 去 读 金 融 系 的 教 科 书 教 授 会 告诉 你 风 险 就是 波 动 性 意思 就是

一个 资 产 的 价 格 上 串 下 跳 的 越 厉 害 风 险 就 越 大 但 作 者 对 这个 理 论 嗤 之 以 鼻 忙 个

更 是 直接 骂 这 简 直 就是 瞎 扯 我们 来 做 个 选 择 题 图 表 A 价 格 像 疯 了 一 样 上 串 下 跳 今天

跌 20 % 明 天 涨 30 % 但 10 年 后 翻 了 10 倍 图 表 B 是 一 条 但 十 年 后 翻 了 十 倍 图 表

B 是 一 条 几 乎 没有 波 动 的 曲 线 价 格 非常 平 稳 但是 一 路 缓 慢 向 下 最 后 归 零 了 请 问 作

为 投 资 者 你 觉得 哪 个 风 险 更 大 按 照 教 科 书 的 定 义 A 的 风 险 更 大 因为 波 动 大 但是 拿

着 真 金 白 银 的 你 肯 定 知道 B 才 是 灾 难 因为 你的 钱 没 了 所以 请 记 住 这个 常 识 波 动 不是 风 险

本 金 永 久 性 的 损 失 才 是 风 险 永 久 性 的 损 失 才 是 风 险 对 于 真 正 懂 价 值 的人 来 说

波 动 甚 至 是 天 大的 好 事 就 像 段 永 平 如果 他 有 闲 钱 想 买 茅 台 他 肯 定 是 希望 股 价 跌 得

越 多 越 好 因为 只有 价 格 下 跌 你 才 能 捡 到 便 宜 货 只有 当 你 不知道 自己 在 做 什么 的时候 波 动

才 会 让 你 感 到 恐 惧 所以 风 险 并 不 来 自 K 线 图 的 跳 动 而 是 来 源 于 你的 无 知 那 搞 清楚

了 什么 是 风 险 我们 来 拆 穿 金 融 界 最 大的 谎 言 高 风 险 带 来 高 风 险 我们 来 拆 穿 金 融 界 最

大的 谎 言 高 风 险 带 来 高 收 益 这 句 话 害 死 的人 比 战 争 还 多 很多 人 的 逻 辑 是 我想 赚 大 钱

但 我 本 金 烧 所以 我 必 须 去 买 垃 圾 股 去 加 杠 杆 虽 然 风 险 大 但是 回 报 高 啊 错 了 而且 是

大 错 特 错 逻 辑 完全 不同 作 者 用 一 句 话 就 博 倒 了 这个 观 点 如果 高 风 险 资 产 理 应 带 来

高 收 益 那 它 就 不 叫 高 风 险 了 正 因为 它 是 高 风 险 所以 它 带 来 的 后 果 通 常 是 让 你 正

因为 它 是 高 风 险, 所以 它 带 来 的 后 果 通 常 是 让 你 输 个 金 光。

真 实 的 逻 辑 其实 是 这样 的 风 险 越 高 结 果 的 不 确 定 性 就 越 大。

你看 这个 喇 叭 口, 你 可能 赚 大 钱 但 你 也 可能 输 得 底 库 都 不 剩。

所 谓 的 富 贵 险 中 求, 本 质 上 就是 拿 大概 率 的 本 金 亏 损 去 博 小 概 率 的 报 复。

这 不是 投 资, 这是 在 给 市 场 送 钱。

所以 高 风 险 通 常 意 味 着 高 概 率 的 亏 损 而 不是 高 收 益。

高 概 率 的 亏 损 而 不是 高 收 益 那么 风 险 到底 藏 在 哪 呢 是 藏 在 烂 公 司 里 吗 也 不 一定 烂 公

司 如果 卖 的 足 够 便 宜 那 也是 低 风 险 高 收 益 的 风 险 其实 主 要 来 源 于 你 支 付 的 价 格 当

一个 资 产 价 格 高 上 天 的时候 哪 怕 它 是 全 世界 最 好的 资 产 买 入 它 也是 高 风 险 的 因为 所有 利

好 都 已经 体 现在 价 格 里 了 一 旦 不 如 预 期 那 就是 万 丈 深 渊 但 偏 偏 这个 时候 大家 反 而 觉得

稳 了 但 偏 偏 这个 时候 大家 反 而 觉得 稳 了 都 在 抢 着 买 那 反 过 来 当 市 场 恐 慌 这 些 好 资

产 被 打 折 甩 卖 的时候 哪 怕 看 起 来 风 雨 飘 摇 这 时候 反 而 是 低 风 险 的 但 这 时候 恰 恰 没

人 敢 买 了 大家都 觉得 风 险 好 大 所以 你看 是不是 完全 搞 反 了 作 者 告诉 我们 风 险 主 要 并 不 来

自 于 资 产 本 身 的 质 量 风 险 是 你 买 出来 的 不是 它 涨 出来 的 当 大 部分 人 觉得 最 安全 最 想 买

的时候 人 觉得 最 安全 最 想 买 的时候 往 往 就是 风 险 最 大的 时候 最 后 我们 要 学 会 像 侦 探 一 样

识 别 风 险 因为 风 险 最 狡 猾 的 地方 就 在 于 他 喜欢 伪 装 成 繁 荣 回 想 一下 08 年 次 贷 危 机

前 夕 那 时候 几 乎 所有 美 国 人 都 在 买 房 银 行 随 便 放 贷 甚 至 流 浪 汉 都 能 贷 款 买 别 墅

大家 脸 上 都 洋 溢 着 笑 容 坚 信 房 价 永 远 不会 跌 这 时候 你 如果 去 问 路 人 有 风 险 吗 他们 会 嘲

笑 你 哪 里 有 风 险 这 叫 新 时 代 他们 会 嘲 笑 你 哪 里 有 风 险, 这 叫 新 时 代 这 就是 最 大的 风

险 信 号 普 遍 的 盲 目 的 乐 观。 正

观。 正 如 作 者 说 的 当 每 个 人 都 相信 某 样 东 西 有 风 险 时, 他们 的 不 买 入 通 常 会 把 价

格 压 低 到 没有 风 险 的 地 步, 而 当 每 个 人 都 相信 某 样 东 西 没有 风 险 时 价 格 通 常 会 被 推

高 到 蕴 含 巨 大 风 险 的 地 步 风 起 于 清 贫 之 末。

当 市 场 里 听 不到 反 对 的 声 音 当 所有 人 都 觉得 这 把 我 赢 的时候, 请 务 必 摸 摸 你的 声 音。

当 所有 人 都 觉得 这 把 吻 银 的时候 请 务 必 摸 摸 你的 钱 包 那 就是 风 险 正 在 敲 门 的 声 音 想

问 大家 一个 问题 如果 你看 到 一个 人 在 暴 雨 夜 的 山 路 上 开 着 法 拉 利 狂 飙 200 麦 最

后 他 平 安 到了 终 点 你 会 觉得 他 车 技 好 吗 大 多 数 人 会 说 牛 啊 又 快 又 稳 这 就是 车 神 但

在 霍 华 的 马 克 思 眼 里 这 人 就是 个 幸 存 的 傻 瓜 因为 投 资 世界 里 有 一个 巨 大的 陷 阱 结 果 好

不 代 表 因为 投 资 世界 里 有 一个 巨 大的 陷 阱 结 果 好 不 代 表 你的 决 策 就是 对 的 在 牛 市 里 那个 满

仓 加 杠 杆 缩 哈 腰 谷 的人 收 益 率 肯 定 要 比 谨 慎 的人 高 大家 甚 至 会 嘲 笑 那个 谨 慎 的人 你 太

怂 了 你 完 美 错 过 了 报 复 的 机 会 但是 呢 风 险 有 一个 最 可 怕 的 特 性 它 是 隐 形 的 它 就

像 潜 在 水 下 的 鳄 鱼 在 它 咬 住 你 之前 水 面 都是 平 静 的 是 平 静 的 霍 华 的 马 克 思 有一 句

非常 扎 心 的话 控 制 风 险 在 顺 风 时 是 看 不 出来 的 他 看 起 来 甚 至 像 是 多 余 的 成 本 只有 当

潮 水 退 去 暴 雨 降 临 那 辆 法 拉 利 冲 出 悬 崖 的时候 你 才 知道 那个 开 慢 车 的人 不是 怂

他是 为 了 好好 活 着 为什么 巴 菲 特 把 不要 亏 钱 作 为 第一 原 则 呢 是 因为 他 抠 门 吗 不 是 因为 数 学

是 残 酷 的 很多 人 都有 种 错 觉 酷 的 很多 人 都有 种 错 觉 今年 亏 了 50 % 我 明 年 努 努 力 赚 50 %

不 就 回 本 了 吗 错 这是 小 学 数 学 都 没 及 格 我们 来 算 笔 账 假 设 你有 100 万 第一 年 你 亏 了

50 % 还 剩 50 万 第二 年 你要 回 本 需要 赚 多少 钱 不是 50 % 哦 而 是 100 % 你 需要 翻 倍 你们 知道 在

股 市 里 翻 倍 有 多 难 吗 股 神 巴 菲 特 的 年 化 收 益 率 才 20 % 也 就是 说 你 花 一个 月 犯 的

错 可能 需要 8 分 也 就是 说 你 花 一个 月 犯 的 错 可能 需要 巴 菲 特 花 四 年 才 能 帮 你 救 回 来 这 不

仅 仅 是 钱 的 问题 这是 时间 成 本 的 问题 你 亏 掉 的 不 仅 是 本 金 还 亏 掉 了 你 人 生 中 宝 贵

的 几 年 光 影 你是 在 白 白 给 市 场 打 工 那 再 来 看 个 更 绝 望 的 如果你 亏 了 90 % 还 剩

10 万 想 要 回 本 你 需要 赚 900 % 也 就是 9 倍 这 基本 上 就 等 于 判 死 刑 了 所以 芒 格 昌 说

所以 芒 格 常 说 如果 你知道 自己 会 死 在 哪 那就 永 远 不要 去 那个 地方 控 制 风 险 不是 为 了 让 你 少 赚

钱 而 是 为 了 避 免 你 掉 进 那个 负 负 力 的 深 渊 因为 一 旦 掉 进 去 你就 再 也 爬 不 出 来了 那 要

怎么 才 能 不 掉 进 去 呢 是 把 钱 存 银 行 吗 当然 不是 那 是 逃 避 风 险 不是 控 制 风 险 我们 要 学 习

一个 核 心 概 念 这 也是 巴 菲 特 芒 格 的 护 身 符 安全 编 辑 想 象 一下 假 设 你要 建 议 做 桥 全 边 际

想 象 一下 假 设 你要 建 一 座 桥 经 过 计 算 过 桥 的 卡 车 最 重 只有 10 吨 那 你 会 只 用 刚 好 能

承 重 10 吨 的 材 料 去 建 这 座 桥 吗 绝 对 不会 因为 卡 车 万 一 超 载 了 呢 材 料 老 化 了 呢 万

一 你 算 错 了 呢 如果 只 留 10 吨 的 承 重 那 这 座 桥 随 时 都有 塌 掉 的 风 险 所以 聪 明 的 工 程

师 会 把 承 重 设 计 成 30 吨 这 多 出来 的 20 吨 虽 然 平 时 看 起 来 没 用 虽 然 平 时 看

起 来 没 用 但 它 就是 你的 容 错 空 间 是 用 来 救 命 的 那 我们 再 回 到 股 票 上 如果你 算 出

一 家 公 司 大概 值 10 块 钱 你在 9 块 钱 买 有 安全 边 际 吗 几 乎 没有 因为 你的 估 值 有 可能 是 错 的

公 司 经 营 也 有 可能 出 问题 你 最 好 在 6 块 钱 甚 至 4 块 钱 的时候 买 道 用 平 说 过 一 句

话 投 资 很 简 单 就是 用 4 毛 钱 去 买 值 1 块 钱 的 东 西 为什么 要 这么 扣 门 呢 为什么 要 这么

扣 门 呢 因为 便 宜 才 能 治 愈 各 种 看 走 眼 当 你 买 的 足 够 便 宜 哪 怕 你 超 级 倒 霉 这 家

公 司 最 后 只 值 六 毛 钱 你 依 然 是 赚 的 所以 安全 编 辑 的 本 质 其实 是 谦 虚 它 是 在 承 认 我

不是 神 我 无 法 预 测 未 来 所以 我 必 须 给 自己 留 出 犯 错 的 空 间 听 到 这里 肯 定 有人 想 反 驳 哎

呀 为 了 安全 编 辑 我要 等 那么 久 还 要 错 过 那 些 暴 涨 的 机 会 太 慢 了 好 那 我们 来 算 笔 账 看看

谁 才 是 的 机 会 太 慢 了 好 那 我们 来 算 笔 账 看看 谁 才 是 真的 慢 假 设 有 两 个 基 金 经 理 你是

投 资 者 你 会 选 谁 一个 是 兔 子 经 理 第一 年 他 运 气 超 好 压 重 了 风 口 资 产 翻 了 一 倍 但是

第二 年 暴 跌 了 50 % 另 一个 是 乌 龟 经 理 他 胆 子 很 小 只 买 最 优 质 的 那 几 家 公 司 第一 年

稳 扎 稳 打 赚 了 15 % 第二 年 控 制 回 撤 又 赚 了 15 % 乍 一 看 好像 兔 子 经 理 很 厉 害 乍 一

看 好像 兔 子 经 理 很 厉 害 放 过 倍 呢 但 我们 来 算 笔 总 账 假 设 本 金 都是 100 万 兔 子 经

理 的 100 万 变 成 200 万 然后 跌 回 100 万 他 忙 活 了 两 年 心 惊 胆 战 结 果 原 地 他

不 一 分 钱 都 没 赚 乌 龟 经 理 呢 100 万 变 成 1 15 万 再 变 成 13 2 万 他 稳 稳 当 当 赚

了 32 % 所以 看 清楚 了 吗 那个 看 起 来 翻 倍 的人 最 后 输 给 了 那个 每 年 只 赚 15 % 的人 三 倍 的人 最

后 输 给 了 那个 每 年 只 赚 15 % 的人 这 还 不是 最 可 怕 的 最 可 怕 的是 复 利 的 第一 法 则 永 远 不要

打 断 它 只 要 你 中 间 出 现 了 一次 大 亏 你的 复 利 引 擎 就 熄 火 了 哪 怕 你 之前 赚 了 100

倍 只 要 最 后 乘 以 一个 零 结 果 还是 零 而 那个 看 起 来 慢 吞 吞 的 乌 龟 经 理 只 要 他 不 犯 大

错 不 亏 本 金 时间 越 久 他的 血 球 就 会 滚 得 越 惊 人 所以 有 句 老 话 就是 所以 有 句 老 话 就是 fast

is slow 想 赚 快 钱 的人 往 往 最 后 都 把 本 金 给 赔 光 了 这是 世界 上 最 慢 的 路 而 控 制 风

险 慢慢 变 幅 虽 然 无 聊 但 这 却 是 世界 上 唯 一 一 条 能 通 往 终 点 的 捷 径 那 最 后 我们 来 聊

聊 怎么 操 作 者 引 用 了 一个 非常 经 典 的 理 论 输 家 的 游 戏 在 职 业 网 球 比 赛 里 费 得 了

他们 是 靠 打 出 制 胜 球 赢 的 他们 要 冒 险 扣 杀 哪 分 他们 要 冒 险 扣 杀 哪 分 但 在 业 余 网 球

比 赛 里 80 % 的 得 分 不是 因为 你 打 得 好 而 是 因为 对 手 失 误 了 也 就是 把 球 打 下 往 后 者

打 出 界 了 股 市 对 于 99 % 的 散 户 来 说 其实 就是 一 场 业 余 网 球 赛 你的 对 手 是 全 副 武 装

的 机 构 量 化 机 器 人 内 幕 消 息 拥 有 者 你想 在 他们 面 前 玩 高 难 度 扣 杀 那 是 早 死 作 为

一个 业 余 选 手 你想 赢 球 最 好的 策 略 是 什么 呢 就是 别 去 想 怎么 赢 先 想 怎么 别 输 就是 别 去 想 怎么

赢 先 想 怎么 别 输 你 只 要 老 老 实 实 地 把 球 挡 回去 保 证 不 出 界, 然后 等 着 对 手 犯 错 那

具 体 要 怎么 做 呢 第一, 不 买 估 值 过 高 的 热 门 股 第二, 不 借 钱 炒 股 第三, 不 懂 的 东

西 不要 碰 只 要 你 避 免 了 这 些 必 死 操 作 你就 已经 稳 稳 地 把 球 挡 回 去了 然后 呢 你 只 需要

坐 在 场 边 看 着 那 些 想 当 英 雄 的人 一个 个 因为 盲 目 冒 险 而 把 球 打 出 界 一个 个 因为

盲 目 冒 险 而 把 球 打 出 界 控 制 风 险 虽 然 听 起 来 很 怂 但 这 其实 才 是 大 智 慧 因为 他 给

了 你 一 样 最 宝 贵 的 东 西 留 在 牌 桌 上 的 资 格 那 又 有人 会 问 了 如果 我 一直 防 守 一直 这么 怂

什么 时候 才 能 进 攻 呢 难 道 我就 一直 拿 着 现 金 等 崩 盘 吗 当然 不是 了 防 守 并 不是 让 你 永 远

不 动 你 永 远 不 动 而 是 让 你在 环 境 恶 劣 的时候 保 密 在 环 境 有 力 的时候 你 手 里 才

有 子 弹 去 射 击 那 我 现在 靠 你 英 语 里 最 昂 贵 的 几 个 字 是 什么 不是 I love you 也 不是

Help me please 而 是 约 翰 · 登 普 顿 权 是 说 的 那 句 This time is diff erent 19

29 年 大 萧 条 前 大家 说 股 市 将 永 远 处 于 高 原 2000 年 互 联 网 泡 沫 大家 认 为 互 联 网

改 变 了 一 切 盈 利 不 重要 了 泡 沫, 达 认 为 互 联 网 改 变 了 一 切 盈 利 不 重要 了 200 7 年

次 贷 危 机 前 达 坚 信 房 价 永 远 不会 跌 2021 年 核 心 资 产 泡 沫 大 伙 又 喊 道 我们 要 拥 抱

这 一 代 最 伟 大的 公 司 每 当 市 场 疯 涨, 适 应 率 高 到 离 谱 的时候 总 有人 跳 出来 说 哎 呀,

以前 的 规 律 过 时 了 现在 是 新 时 代, 老 古 董 才 看 周 期 结 果 呢, 科 技 确 实 变 了, 但 算 术 没

变 100 倍 的 适 应 率 意 味 着 你 是 变 了, 但 算 术 没 变 100 倍 的 适 应 率 意 味 着

你要 活 100 年 才 能 回 本 这 在 任 何 时 代 都是 荒 谬 的 更 重要 的是 人 性 没 变 几 千 年 来 人

类 贪 婪 和 恐 惧 的 比 例 就 像 物 理 常 数 一 样 稳 定 首先 我们 要 建 立 一个 基本 常 识 树 不会 长

到 天 上 去 任 何 极 致 的 状 态 都 会 回 归 均 值 世界 上 的是 只有 两 类 一 类 是 线 性 的 像 机 器,

你 拧 紧 螺 丝 它 就 转 另 一 类 是 周 期 机 器, 你 拧 紧 螺 丝 它 就 转 另 一 类 是 周 期 的 像

钟 摆, 像 呼 吸 像 四 季 你 不 可能 永 远 只 吸 气 不 呼 气 夏 天 之 后 也 不 可能 还是 夏 天 经 济 企

业 盈 利, 还有 市 场 情 绪 这 些 都是 周 期 很多 人 以 为 资 本 市 场 是 一 条 直 线 经 济 好, 股 市

就 该 涨 错 了 作 者 说, 市 场 更 像 一个 遭 遇 症 患 者 它 很 少 停 留 在 中 间 的 合 理 位

置 中 间 的 合 理 位 置 大 部分 时间 都是 在 好的 难 以 置 信 和 坏 的 不 可 救 药 之 间

发 疯 但是 我们 要 明白 崩 盘 不是 因为 世界 末 日 来了 而 是 因为 之前 涨 得 太 荒 谬 了 修 正 是 必 然

的 如果你 不 懂 这 一点 在 高 点 买 入 在 低 点 割 肉 那就 不是 运 气 不好 而 是 你 对 重 力 一 无

所 知 那么 是 什么 在 推 着 钟 摆 乱 晃 呢 除 了 情 绪 最 重要 的 推 手 其实 是 信 贷 推 手 其实 是 信 贷

也 就是 借 钱 的 难 易 程 度 我们 可以 把 信 贷 想 象 成 市 场 的 氧 气 在 经 济 好的 时候 银 行 觉得 大 伙

都 能 还 上 钱 为 了 拼 业 绩 他们 就 会 把 氧 气 阀 门 开 到 最 大 这 时候 借 钱 太 容易 了 利 息 还

特 别 低 于 是 企 业 借 钱 扩 张 个 人 借 钱 买 房 炒 股 市 场 上 氧 气 充 足 所有 的 资 产 价 格

都 被 吹 上 了 天 但 记 住 一 句 话 最 坏 的 贷 款 都是 在 最 好的 时候 发 生 的 的 贷 款 都是 在 最

好的 时候 发 生 的 当 潮 水 退 去 坏 账 开始 出 现 银 行 发 现 很多 人 根 本 还 不起 钱 他们 就 会 瞬 间

恐 慌 哪 怕 你是 好 企 业 这 时候 也 很 难 借 到 一 分 钱 所以 这 时候 很多 公 司 的 资 金 链 就 断 了

不 得 不 借 卖 资 产 还 债 个 人 因为 还 不起 房 贷 房 子 被 收 走 市 场 上 氧 气 没 了 资 产 价 格

就 会 窒 息 式 崩 盘 这 就是 信 贷 周 期 在 你 最 不 需要 钱 的时候 他 求 着 你 拿 在 你 最

不 需要 钱 的时候 他 求 着 你 拿 在 你 最 需要 钱 的时候 他 一 毛 不 拔 看 懂 了 这个 你就 看 懂 了

为什么 资 产 价 格 会 暴 涨 暴 跌 听 到 这 儿 你 可能 会 问 那 我 怎么 预 测 顶 部 和 底 部 呢 我 又

没有 特 异 功 能 作 者 说 我们 不 需要 预 测 那 是 神 做 的 事 我们 只 需要 知道 我在 哪 就 像 出 门 你 不用

预 测 几 点 几 分 下 雨 但 当 你看 到 满 天 乌 云 你就 知道 该 带 伞 了 或者 干 脆 别 出 门 投 资 也

一 样 虽 然 我们 猜 不到 或者 干 脆 别 出 门 投 资 也 一 样 虽 然 我们 猜 不到 明 天 会 发 生 什么 但 我们

可以 通 过 一些 指 标 来 测 量 现在 的 环 境 温 度 我 给 大家 整 理 了 一个 温 度 自 测 表 你们 可以 截 图 保

存 一下 当 出 现 以 下 情况 你就 要 小心 了 第一 市 盈 率 是不是 在 历 史 高 位 了 如果 这 笔 生 意 的 回 报

率 比 村 银 行 还 低 那 为什么 还 要 买 第二 网 上 只有 好 消 息 没有 坏 消 息 第三 当 你 发 现 从 来 不

炒 股 的 邻 居 大 妈 第一 次 司 机 都 在 当 你 发 现 从 来 不 炒 股 的 邻 居 大 妈 低 市 司 机 都

在 跟你 聊 股 票 甚 至 还 可能 嘲 笑 你 过 于 保 守 就 要 小心 了 第 四 借 钱 炒 股 的人 是不是 越 来

越 多 随 便 什么 垃 圾 公 司 上 市 都 能 暴 涨 如果 这 些 都 中 了 那 不管 别 人 怎么 吹 嘘 这 次 不 一

样 请 你 系 好 安全 带 不要 去 做 空 也 不要 预 测 崩 盘 时间 因为 市 场 可能 在 非 理 性 的 状 态 下 维 持

很 久 到 让 你 破 产 你 只 需要 离 开 那 反 过 来 什么 收 拾 机 会 你 只 需要 离 开 那 反 过 来 什么

时候 是 机 会 呢 第一 当 好 公 司 的 市 盈 率 跌 到 历 史 低 点 股 息 率 比 债 券 利 息 还 高 第二 网

上 到 处 都是 经 济 崩 盘 大 萧 条 的 标 题 第三 大家 谈 股 色 变 所有 人 都 说 股 市 是 骗 局 第 四

基 金 遭 遇 大 规 模 赎 回 大家 因为 害 怕 亏 光 不 计 成 本 的 抛 售 资 产 这 时候 虽 然 你 也 会 怕

你的 手 也 会 抖 但 你要 知道 这 时候 往 往 就是 周 期 底 你的 手 也 会 抖 但 你要 知道 这 时候 往 往 就是 周 期

底 部 也是 你 该 贪 婪 的时候 还是 那 句 话 便 宜 才 是 硬 道 理 最 后 我想 说 周 期 是 客 观 存 在

的 宏 观 规 律 但 你 会 发 现 市 场 的 波 动 幅 度 往 往 比 经 济 波 动 的 幅 度 要 大 得 多 经

济 可能 只 下 滑 了 5 % 但 股 市 却 崩 盘 了 50 % 为什么 呢 因为 在 客 观 规 律 上 还 叠 加 了

一个 更 疯 狂 的 东 西 人 心 周 期 是 股 价 人 心 周 期 是 骨 架 人 心 是 血 肉 驱 动 周 期 疯 狂

摆 动 的 其实 是 我们 每 个 参 与 者 内 心 深 处 的 贪 婪 和 恐 惧 我们 总 是 很 容易 在 别 人 贪 婪 时

更 贪 婪 在 别 人 恐 惧 时 更 恐 惧 这是 写 在 基 因 里 的 本 能 就 像 我们 前 面 讲 的 既 然 都 知道

周 期 是 市 场 的 客 观 规 律 那 为什么 大 多 数 人 还是 会 亏 钱 为什么 市 场 情 绪 已经 那么 狂

热 了 你 还是 敢 冲 进 去 作 者 给 出 的 答 案 很 扎 心 因为 在 贪 婪 面 作 者 给 出 的 答 案 很 扎

心 因为 在 贪 婪 面 前 人 类 的 风 险 厌 恶 本 能 会 集 体 消 失 前 面 我们 讲 过 风 险 不是 由 资 产

质 量 决 定 的 而 是 由 你 付 出 的 价 格 决 定 的 照 理 说 价 格 越 高 风 险 越 大 大家 应 该 越

害 怕 对 吧 但 在 牛 市 后 期 人 类 大 脑 会 发 生 一 种 可 怕 的 化 学 反 应 贪 婪 会 直接 屏 蔽

掉 你的 风 险 探 测 器 当 周 期 钟 摆 摆 向 最 高 点 时 烂 公 司 都 被 炒 上 了 天 市 盈 率 100

元 摆 向 最 高 点 时 烂 公 司 都 被 炒 上 了 天, 适 应 率 100 倍 按 理 说, 这个 时候 风 险 是

最 大的, 就 像 在 悬 崖 边 跳 舞 但是 呢, 因为 周 围 的人 都 在 赚 钱, 你的 大 脑 就 会 欺 骗 你

没事, 还 会 涨 的, 现在 不 买 就 来 不 及 了 这 时候 虽 然 满 世界 都是 好 消 息, 但 因为 价 格 太 高, 其实 是

最 危 险 的 可 大家 却 觉得 非常 安全, 把 毒 药 当 糖 吃 所以 说 牛 市 最 可 怕 的 地方 不 在 于 它

会 跌 而 是 在 于 它 会 让 你 牛 市 最 可 怕 的 地方 不 在 于 它 会 跌 而 是 在 于 它 会 让 你 感

觉 不到 危 险 那么 这 种 疯 狂 是 怎么 一 步 步 发 生 的 呢 作 者 把 这个 过 程 总 结 为 牛 市 三 阶 段

这 其实 就是 智 商 离 场 愚 蠢 进 场 的 过 程 第一 阶 段 是 极 少 数 人 的 理 解 这 时候 市 场 其 他 人

都 绝 望 了 只有 极 少 数 冷 静 有 远 见 的人 他们 不 看 情 绪 执 认 价 值 他们 发 现 资 产 价 格 远 低

于 内 在 价 值 就 会 开始 悄 悄 买 入 但 这 时候 的 价 格 远 低 于 内 在 价 值 就 会 开始 悄 悄 买 入

但 这 时候 的 市 场 格 言 是 只有 傻 子 才 买 股 票 到了 第二 阶 段 大 多 数 人 就 开始 觉 醒 了 随 着

经 济 数 据 好 转 企 业 盈 利 改 善 大 多 数 理 性 的 投 资 者 承 认 看 来 最 坏 的 情况 已经 过

去了 于 是 呢 机 构 就 开始 建 仓 散 户 开始 观 望 这 一 阶 段 是 健 康 的 因为 股 价 上 涨 是 因为 基本 面

真的 变 好了 那 第三 阶 段 呢 所有 人 都 在 那 狂 欢 这 阶 段 呢, 所有 人 都 在 那 儿 狂 欢 可 重

点 来了 当 股 价 涨 了 太 久 赚 钱 效 应 像 病 毒 一 样 传 播 大家 彻 底 忘 了 第一 阶 段 的 痛 苦 这

时候 基本 面 不 重要 了 估 值 呢, 那 是 老 股 董 才 看 的 大家 买 入 的 理 由 只有 一个 因为 它 一直 在

涨 这 时候 的 市 场 隔 岩 变 成 了 只有 傻 子 才 不 买 股 票 所以 请 记 住 这个 结 论 第一 阶 段 是 有 远

见 的人 在 进 场 第二 阶 段 是 精 明 的人 进 场 第二 阶 段 是 精 明 的人 进 场 第三 阶 段 是 最 后 那 批 倒

霉 蛋 在 进 场 同 样 的 资 产 在 第一 阶 段 是 金 矿 到了 第三 阶 段 就 变 成 了 有 毒 的 垃 圾 所 谓

的 牛 市 往 往 就是 聪 明 人 把 货 高 价 卖 给 傻 瓜 的 过 程 这 也 引 出 了 投 资 界 最 大的 讽 刺

市 场 最 危 险 的 时 刻 往 往 发 生 在 人 们 觉得 最 安全 的时候 为什么 因为 当 所有 人 都 觉得 没 风 险 时

价 格 就 会 被 推 高 到 没有 任 何 容 错 空 间 的 地 步 风 险 时 价 格 就 会 被 推 高 到 没有 任 何

容 错 空 间 的 地 步 这 时候, 价 格 里 已经 包 含 了 所有 的 乐 观 预 期 哪 怕 只 出 一点 点 小 问题,

甚 至 只是 不 够 好 泡 沫 就 会 瞬 间 破 裂 那 反 过 来 也 一 样 市 场 最 安全 的 时 刻 往 往 发 生

在 人 们 觉得 最 危 险 的时候 当 所有 人 都 觉得 股 市 要 完 蛋, 都 在 不 计 成 本 的 绝 望 卖 出 真的

出 现 坏 消 息 价 格 也 跌 无 可 跌 了 或者 大 伙 已经 失 望 到 无 感 了 这 时候, 他 反 而 是 最 安全

的 或者 大 伙 已经 失 望 到 无 感 了 这 时候 它 反 而 是 最 安全 的 哪 怕 有一 丝 丝 好 消 息 市 场 都有

可能 猛 烈 回 弹 所以 你看 投 资 是 世界 上 唯 一 一个 当 商 品 打 折 时 顾 客 纷 纷 逃 跑 当 商 品 涨 价

时 顾 客 排 队 抢 购 的 商 店 要 是 生活 中 出 现 这 种 情况 那 精 神 病 院 会 密 切 关 注 但 在 股

市 里 90 % 的人 都是 这么 做 的 听 完 这 些 你 可能 会 觉得 懂 了 那 我 下次 就 腻 着 来 懂 了 那 我

下次 就 腻 着 来 别 人 恐 惧 我 贪 婪 千 万 别 太 天 真 逆 向 投 资 是 世界 上 最 难 的 事情 之 一 因为

它 违 背 了 人 类 几 百 万 年 进 化 的 本 能 和 群 当 你在 第一 阶 段 买 入 时 你 会 看 起 来 像

个 街 飞 刀 的 傻 子 当 你在 第三 阶 段 卖 出 时 你 会 看 起 来 像 个 胆 小 的 懦 夫 看 着 你 觉得

比 自己 笨 很多 的人 都 在 股 市 里 赚 了 大 钱 还 在 那 嘲 笑 你 保 守 保 守 这 种 痛 苦 真的 比 你 自己

亏 钱 了 还 难 受 你 会 忍 不 住 怀 疑 难 道 全 世界 都 错 了 救 我 对 吗 是的 怀 疑 久 了 就 释 怀

了 要 想 在 股 市 里 赚 钱 你就 必 须 习 惯 这 种 折 磨 做 一个 随 波 逐 流 的人 很 舒 服 但 你 会 成

为 那个 最 后 买 单 的 做 一个 逆 向 的 投 资 者 很 痛 苦 你 还 会 显 得 格 格 不 入 你有 没有 发 现 一个

很 奇怪 的 现 象 现 实 生活 中 大家都 很 喜欢 打 折 如果你 去 商 场 看到 一 双 喜欢 的 鞋 打 三 很 喜欢 打

折 如果你 去 商 场 看到 一 双 喜欢 的 鞋 打 三 折 你 会 很 兴 奋 觉得 自己 占 了 大 便 宜 恨 不 得 买

两 双 但 到了 股 市 里 逻 辑 就 完全 反 了 当 你看 到 一 只 好 股 票 打 三 折 你 不会 兴 奋 而 是 恐 慌

你 会 觉得 完了 这 公 司 是不是 要 倒 了 是不是 有 什么 我不知道 的 雷 为什么 在 商 场 里 你是 简 陋 王

到了 股 市 里 你就 成 了 逃 跑 王 首先 我要 告诉 你 不 敢 买 是 正 常 的 我要 告诉 你 不 敢 买 是

正 常 的 这 不 仅 仅 是 面 子 问题 它 是 一 种 生 理 反 应 科 学 家 专 门 做 过 研 究 当 你在 股 市

遇 到 暴 跌 资 产 缩 水 的时候 你 大 脑 中 负 责 处 理 恐 惧 的 信 任 盒 就 会 被 激 活 这 种 反

应 就 跟你 走 在 森 林 里 突 然 遇 到 一 只 老 虎 是 一 模 一 样 的 你的 身 体 在 尖 叫 快 跑 啊 保

命 要 紧 那 你 试 想 一下 20 22 年 中 概 互 联 网 公 司 暴 跌 的时候 你看 着 他们 每 天 几 个 点

几 个 点 的 跌 新 闻 里 全 是 你看 着 他们 每 天 几 个 点 几 个 点 的 跌 新 闻 里 全 是 裁 员 反 垄

断 经 济 衰 退 这 时候 让 你 按 下 买 入 键 你的 手 势 会 发 抖 的 绝 大 多 数 人 之 所以 在 这个 时候 当

了 逃 兵 并 不是 因为 他们 不 懂 估 值 而 是 因为 他们 战 胜 不了 这 种 求 生 本 能 所以 我们 逆 向 投

资 的 第一 课 不是 学 计 算 而 是 要 学 反 本 能 你要 习 惯 站 在 大 多 数 人 的 队 里 面 并 且 觉得 很

舒 服 你要 明白 你要 明白 凡 是 让 你在 股 市 里 感 到 舒 服 的 决 定 通 常 都是 错 的 但是 呢 很多 人

其实 对 逆 向 这个 词 有 很 大的 误 解 他们 觉得 哦 逆 向 就是 跟 别 人 对 着 干 别 人 买 我就 买 别 人 说 好

我就 说 坏 错 了 那 不 叫 逆 向 那 叫 叛 逆 叫 杠 金 如果 你在 牛 市 初 期 就 逆 向 做 空 或者 在 公 司

真的 要 倒 闭 的时候 逆 向 抄 底 那 你 会 死 得 惨 惨 的 作 者 说 真 正 的 逆 向 投 资 必 须 包

含 两 个 步 骤 第一 你要 看到 大 众 都 在 做 什么 并 且 判 断 他们 做 错 了 第二 你要 有 勇 气 做 相 反 的

事情 并 且 你是 做 对 了 所以 逆 向 的 核 心 不是 不 一 样 而 是 正 确 你 不是 为 了 反 对 而 反 对 你是 为

了 纠 正 市 场 的 错 误 而 出 手 那么 问题 来了 我 怎么 知道 我是 对 的 而 全 世界 都 错 了 呢 专 业

人 士 常 说 不要 接 飞 刀 不要 接 飞 刀 那 我 怎么 敢 在 暴 跌 的时候 冲 进 去 呢 这 就 需要 用 到 我们

前 面 讲 过 的 一个 概 念 内 在 价 值 它 是 你 唯 一 的 心 理 护 城 河 作 者 说 其实 所有 伟 大的 投

资 在 买 入 的 那 一 刻 看 起 来 都 像 接 飞 刀 关 键 就 在 于 你 接 的是 什么 刀 你 得 接 一 把 暂

时 被 扔 下 来 的 金 刀 而 不是 一 把 原 本 就是 废 铁 的 烂 刀 还是 举 个 阿 段 的 例 子 当 年 速 化

季 事 件 茅 台 股 价 腰 斩 全 中国 都 在 说 茅 台 股 价 腰 斩 全 中国 都 在 说 没 人 喝 白 酒 了 白

酒 行 业 要 完了 这 时候 茅 台 就是 那 把 飞 刀 那 阿 段 为什么 敢 接 呢 是 因为 他 胆 子 大 吗 不 是

因为 他 真的 看 懂 了 这个 生 意 他的 逻 辑 非常 清 晰 就是 思 考 几 点 常 识 第一 生 意 的 本 质 变 了 吗 茅

台 卖 的是 一 种 文 化 和 面 子 而且 这个 东 西 没有 保 质 期 存 得 越 久 越 值 钱 塑 化 剂 只是 一个 短

期 意 外 十 年 后 人 们 该 喝 还是 会 喝 这个 需 求 一个 短 期 意 外 十 年 后 人 们 该 喝 还是 会 喝 这个

需 求 不会 消 失 那 第二 这 比 买 卖 划 算 吗 当 时 茅 台 的 市 值 大概 只有 它 库 存 里 那 些 酒 的 价

值 那么 多 甚 至 更 低 这 意 味 着 什么 意 味 着 你 按 当 时 的 股 价 把 公 司 买 下 来 光 是 把 仓

库 里 的 酒 卖 了 都 能 回 本 剩 下 的 品 牌 工 厂 渠 道 还有 未 来 的 利 润 全 都是 白 送 给 你的 当

一 眼 就 能 看 出 便 宜 的时候 是 不 需要 精 确 去 算 那 些 数 字 的 不 需要 精 确 去 算 那 些 数 字

的 如果你 还 需要 按 计 算 器 那就 说 明 它 真的 不 够 便 宜 所以 勇 气 不是 良 进 入 给 的 勇 气 是 安全

边 际 给 的 当 你 确 信 手 里 拿 的是 金 块 就 不会 因为 别 人 把它 当 成 砖 头 而 扔 掉 价 值 就是 那个 毛

好了 既 然 我们 要 逆 想 具 体 该 去 哪 里 找 这 种 机 会 呢 作 者 说 不要 去 聚 光 灯 下 凑 热 闹 要

去 垃 圾 堆 里 找 金 子 最 好的 投 资 机 会 通 常 都 出 现在 那 些 令 人 厌 恶 的 地方 最 好的 投 资 机

会 通 常 都 出 现在 那 些 令 人 厌 恶 的 地方 作 者 给 我们 列 了 一 张 寻 报 清 单 当 你 发 现 一个 资

产 符 合 以 下 特 征 时 哪 怕 它 看 起 来 再 丑 你 也 该 多 臭 两 眼 第一, 它 最近 跌 得 很 惨

大家都 把它 当 笑 话 讲 第二, 它 是 被 遗 忘 的 角 落 第三, 最 重要 的 一点 它 是 被 强 制 抛 售 的

什么 叫 强 制 抛 售 呢 就是 卖 家 不是 因为 觉得 它 不好 才 卖 的 而 是 因为 缺 钱 不 得 不 卖 而

是 因为 缺 钱 不 得 不 卖 比如 08 年 金 融 危 机 很多 大 机 构 杠 杆 都 爆 了 必 须 要 卖 掉 手 里

的 好 股 票 还 债 这 就 好 比 一个 知 名 富 二 代 破 产 了 为 了 还 债 呢 他 把 家 里 的 那 些 传

世 古 董 拿 到 地 摊 上 给 钱 就 卖 这 时候 你 不 需要 是 健 保 大 使 只 要 你 兜 里 有 钱 就是 赢 家

反 正 记 住 最 好的 买 入 机 会 通 常 是 卖 家 不 得 不 卖 而 不是 想 卖 的时候 说 到 这 儿 很多

朋友 可能 已经 摩 拳 擦 掌 准 备 明 天 说 到 这 儿 很多 朋友 可能 已经 摩 拳 擦 掌 准 备 明 天 就

要 去 股 市 里 捡 垃 圾 停 千 万 别 急 这 种 地 上 捡 钱 的 机 会 不是 每 天 都有 的 甚 至 好 多 年

才 出 现 一次 这 就 涉 及 到了 投 资 中 第二 稀 缺 的 品 质 耐 心 作 者 说 投 资 跟 喝 水 不 一 样 水

你 每 天 都 要 喝 所以 不管 多少 钱 你 都 得 买 但 投 资 是 如果 没有 便 宜 货 你可以 三 年 不 开

张 看看 段 永 平 他 年 初 晒 了 个 账 户 收 益 率 惊 人 张 永 平 他 年 初 晒 了 个 账 户 收 益 率

惊 人, 涨 了 16 00 % 多 但 他 常 年 都 在 干 嘛 呢?

打 高 尔 夫 陪 家 人 有人 问 他 秘 诀, 他 说 不 做 不对 的 事 就是 快 很多 新 股 民 都有 种 错 觉, 觉得 操

作 才 叫 投 资 每 天 不 买 卖 两 下 都 觉得 自己 在 偷 懒 但 真 正 的 投 资 大 事, 他们 99 % 的 时间

都 在 无 所 事 事 你要 像 一 只 鳄 鱼, 平 时 趴 在 河 边 一 动 不 动 只有 当 猎 物 走 到 嘴 边 时 才

猛 的 咬 一 口 不 动, 只有 当 猎 物 走 到 嘴 边 时 才 猛 的 咬 一 口 那 如果 市 场 没有 便 宜 货 怎么

办 呢 那就 等 等 待 不是 偷 懒, 而 是 一 种 本 分 一 种 最 高 级 的 自 律 你的 任 务 是, 在 机 会 出来

之前 好好 地 活 着 存 钱, 读 书, 等 待 你 身 边 有 没有 这 种 人 20 年的 时候, 随 便 买 了 只 赛

道 股 翻 了 两 倍 那 一 刻 他 觉得 自己 简 直 是 巴 菲 特 转 世 逢 人 就 讲 逻 辑 讲 赛 道, 讲 宏

观 格 局 甚 至 辞 了 职 逻 辑 讲 赛 道 讲 宏 观 格 局 甚 至 辞 了 职 准 备 全 职 炒 股 觉得 上 班

那 是 浪 费 生 命 赚 钱 太 满 结 果 到了 22 23 年 不 仅 利 润 吐 光 了 连 本 金 都 腰 斩 这

时候 他 就 不 说 话 了 默 默 把 朋友 圈 设 成 了 三 天 可 见 为什么 是 因为 他 智 商 突 然 变 低 了

吗 不 残 酷 的 真 相 是 他 从 来 就 没有 什么 逻 辑 他 之前 赚 的 钱 纯 粹 是 因为 运 气 好 站 在 了

风 口 上 朱 布 景 因为 运 气 好 站 在 了 风 口 上 当 风 停 的时候 猪 不 仅 会 掉 下 来 还

会 摔 成 肉 泥 华 尔 街 有 个 经 典 的 笑 话 解 释 了 什么 叫 做 运 气 想 象 一下 有 个 人 在 电 梯

里 坐 俯 卧 乘 电 梯 从 一 楼 飞 升 到了 一 百 楼 这个 人 气 喘 吁 吁 地 站 起 来 对 着 镜 头 说 看

啊 就是 靠 我 坐 俯 卧 乘 把 大家 带 到了 一 百 楼 我的 肌 肉 力 量 太 猛 了 你 肯 定 觉得 这个 人 像 神

经 病 对 吧 但 在 大 牛 市 里 90 % 赚 钱 的人 都是 这个 做 俯 卧 乘 但 在 大 牛 市 里, 90 %

赚 钱 的人 都是 这个 做 俯 卧 撑 的人 他们 把 电 梯 上 行 当 成 了 自己 的 肌 肉 力 量 如果你 分 不

清 这 两 者 的 区 别 当 电 梯 下 行 的时候, 你 还 在 那 做 俯 卧 撑 那 你就 会 被 摔 得 粉 身 碎 骨

那么, 到底 怎么 区 分 运 气 和 能 力 呢? 作

呢? 作 者 引 入 了 塔 勒 布 的 一个 概 念 叫 另 类 历 史 简 单 说 就是, 历 史 只 有一 条 直 线 但

现 实 有 无 数 种 可能 发 生 的 事, 只是 所有 可能 发 生 的 事 无 数 种 可能 发 生 的 事 只是 所有

可能 发 生 的 事 中 的 一 种 假 设 有 两 个 投 资 者 本 金 都是 一 百 万 A 先生 买 了 国 债 稳 赚 四

万 无 聊 但 很 安全 B 先生 呢 去 玩 了 一 把 俄 罗 斯 轮 盘 读 他 扣 动 扳 机 运 气 好 子 弹 没有 响

赢 了 一 千 万 那 现在 请 问 你 谁 是 更 优 秀 的 投 资 者 真 实 世界 里 很多 人 就 喜欢 看 那个 结 果 觉得

B 先生 是 神 媒 体 会 给 他 推 流 标 题 写 着 心 境 故 生 媒 体 会 给 他 推 流 标 题 写 着 心 境

故 身 教 你 如何 实 现 财 富 自由 他 甚 至 还 会 出 书 卖 课 教 你 怎么 去 扣 动 半 级 但 这 正 是 投

资 界 最 大的 讽 刺 在 芒 格 和 段 永 平 言 里 B 先生 只是 一个 潜 在 的 尸 体 因为 如果 这个 游

戏 重 来 一 千 次 他 在 绝 大 多 数 的 宇 宙 里 都 已经 暴 头 身 亡 了 他 之 所以 在 这个 宇 宙 里 活

着 且 报 复 仅 仅 就是 因为 那个 六 分 之 一 坏 结 果 暂 时 没有 发 生 所以 芒 格 成 熟 这 一 坏 结

果 暂 时 没有 发 生 所以 芒 格 常 说 如果 一个 决 策 是 愚 蠢 的 哪 怕 他 最 后 赚 了 钱 他 依 然 是 愚

蠢 的 不要 因为 结 果 好 就 去 奖 励 错 误 的 逻 辑 因为 好 运 气 早 晚 会 用 光 但 概 率 的 法 则

永 远 都 不会 缺 席 既 然 运 气 这么 重要 我们 该 怎么 办 呢 送 大家 一 句 芒 格 语 录 这 比 任 何 复

杂 的 策 略 都 管 用 如果 你想 获 得 长 期 的 优 势 你 不 需要 非常 聪 明 只 需要 尽 量 别 犯 傻 在 投

资 里 什么 时候 非常 聪 明 只 需要 尽 量 别 犯 傻 在 投 资 里, 什么 是 不 犯 傻?

首先 就是 承 认 自己 不知道 作 者 说 承 认 我不知道 就是 构 建 强 大 防 御 体 系 的 第一 步 这 听 起 来

有 点 怂 对 吧? 但

吧? 但 正 是 因为 承 认 我不知道 什么 时候 会 爆 胎 所以 我在 后 备 箱 里 永 远 放 着 一个 备 胎 正 是

因为 承 认 我不知道 这 只 股 票 会 不会 爆 雷 所以 我 才 会 分 散 投 资, 才 会 要 求 安全 编 辑 那 些 信

誓 旦 旦 预 测 未 来 的人 往 往 都 死 得 很 惨 那 些 信 誓 旦 旦 预 测 未 来 的人 往 往 都 死 得 很

惨 因为 他们 笃 定 天 不会 下 雨 所以 把 伞 都 扔 了 全 仓 缩 哈 所以 真 正 的 防 御 型 投 资 其实 是 一 张

不 为 清 单 第一 永 远 要 去 假 设 自己 有 可能 是 错 的 不要 全 仓 缩 哈 一 只 股 票 哪 怕 你 觉得 它 好

上 了 天 万 一 你 运 气 不好 呢 第二 不要 去 买 没有 安全 边 际 的 东 西 如果 它 是 金 子 那 你就 要 按 银

的 价 格 买 你就 要 按 银 的 价 格 买 就 算 他 成 不了 金 子 当 废 益 卖 卖 也 不 亏 先 确 保 不会 死

再 考 虑 怎么 赢 第三 不要 把 运 气 当 成 实 力 当 你 赚 钱 的时候 要 想 想 这 是不是 只是 运 气 好 当 你

亏 钱 时 要 反 思 一下 你 是不是 又 赌 博 了 投 资 不是 比 谁 在 牛 市 里 跑 得 快 而 是 比 谁 在 熊

市 里 死 得 慢 在 满 地 都是 聪 明 人 的 股 市 里 做 一个 胆 小 谨 慎 承 认 自己 运 气 的 笨 蛋 承 认

自己 运 气 的 笨 蛋 往 往 才 是 最 后 的 赢 家 好了 前 面 我们 聊 了 第二 层 思 维 周 期 风 险 还有 运 气

但 我知道 很多 人 听 完 之 后 还是 会 一 脸 萌 道 理 我 都 懂 啊 但 明 天 开 盘 我 到底 该 怎么 做 呢

所以 最 后 我 给 大家 把 这 本 书 的 20 多 条 智 慧 再 加 上 我 最 爱 的 巴 菲 特 芒 格 还有 段 永 平

的 实 战 心 法 浓 缩 成 了 一 张 投 资 前 的 灵 魂 口 纹 以 后 每 次 下 单 前 请 你 把 这 张 清

单 拿 出来 对 着 检 查 一下 如果 有 一个 问题 请 你 把 这 张 清 单 拿 出来 对 着 检 查 一下 如果 有 一个

问题 的 答 案 是 不 或者 不知道 那 请 立 刻 关 掉 软 件 去 玩 点 别 的 或者 打 打 游 戏 吧 第一,

这 到底 是不是 一 家 好 公 司 很多 人 买 股 票 都是 因为 代 码 在 涨 或者 我 朋友 说 可以 买 啊 那 你就 要 问

问 你 自己 了 我 真的 看 懂 他的 生 意 模 式 了 吗 我 能 像 给 五 岁 小 孩 讲 故 事 一 样 讲 清楚 他是

怎么 赚 现 金 流 的 吗 如果 股 市 明 天 关 门 休 市 五 年 我 手 里 拿 着 这 家 公 司 如果 股 市 明 天

关 门, 休 市 五 年, 我 手 里 拿 着 这 家 公 司 的 股 票, 我 会 慌 吗?

如果你 买 它 是 因为 概 念, 因为 风 口, 因为 别 人 都 在 买, 那 请 立 刻 停 手。

段 用 平 说, 看 不 懂 的 机 会, 错 过 了 就 错 过 了 不 可 惜, 因为 那 本 来 就 不是 属 于 你的 机 会。 不

会。 不 懂 不 做, 就是 保 命 的 第一 条 铁 律。

第二, 现在 的 价 格 有 没有 安全 编 辑? 好

辑? 好 公 司 不 等 于 好 股 票, 茅 台 在 40 倍 市 盈 率 的时候 也是 好 公 司, 但 它 不是 好 投 资。

茅 台 在 40 倍 适 应 率 的时候 也是 好 公 司 但 它 不是 好 投 资 所以 你就 要 问 自己 了 我是 因为 便 宜 才

买 的 还是 因为 怕 踏 空 才 买 的 如果 我 看 错 了 或者 公 司 倒 霉 了 现在 的 价 格 能 保 护 我 吗 我是

不是 在 用 完 美 的 预 期 去 给 它 定 价 为 了 赚 这 笔 钱 我 承 担 了 多 大 归 零 的 风 险 巴 菲

特 常 说 如果你 需要 用 电 脑 或者 计 算 器 才 能 算 出 这 笔 投 资 划 不 划 算 那 你就 不 该 买 它

那 你就 不 该 买 它 真 正 的 机 会 是 用 肉 眼 就 能 看 出来 的 第三 我 现在 是不是 被 市 场 情 绪 影

响 了 这 也是 最 难 的 一 关 如果 身 边 人 人 都 在 谈 论 股 票 都 在 炫 耀 收 益 那 你 应 该 担 心

才 对 如果 人 人 都 在 割 肉 都 在 骂 劫 觉得 股 市 要 关 门 了 那 你 应 该 感 到 开 心 经 常 要 检

查 一下 自己 我是 那个 在 别 人 恐 惧 时 贪 婪 的人 还是 那个 在 别 人 贪 婪 时 更 贪 婪 的 傻 瓜 第

四 第 四 我 做 好了 长 期 持 有 的 准 备 了 吗 如果 买 入 之 后 它 三 年 不 涨 甚 至 还

跌 了 20 % 我 拿 得 住 吗 这 笔 钱 是我 未 来 三 到 五 年 不用 的 闲 钱 吗 如果 你的 答 案 是 不行 我

下 个 月 就 要 用 这 笔 钱 还 房 贷 或者 我 希望 它 下 周 就 涨 停 那么 无 论 这 家 公 司 多 好 你 都

不要 买 因为 市 场 短 期 是 投 票 机 长 期 才 是 称 重 机 没有 耐 心 的 钱 在 股 市 里 就是 被 收 割 的

韭 菜 市 里 就是 被 收 割 的 韭 菜 把 这 四 个 问题 串 起 来 就 形 成 了 一个 完 整 的 决 策 体 系 第一

是 筛 选 对 象 切 记 要 在 你的 能 力 圈 里 找 看 不 懂 的 科 技 股 扔 掉 复 杂 的 金 融 衍 生 品

拜拜 只 看 那 些 生 意 简 单 现 金 流 好的 笨 公 司 第二 是 估 值 盯 着 他们 算 一 笔 账 模 糊 一点 都 行

他 未 来 十 年 大概 能 给我 赚 多少 现 金 现在 的 价 格 是不是 打 了 折 如果 不是 那就 再 等等 如果 不是

那就 再 等等 第三 就是 等 待 了 当然 这 也是 投 资 里 最 折 磨 人 的 环 节 你 手 里 握 着 现 金 看 着

别 人 赚 钱 看 着 傻 瓜 发 财 你 肯 定 会 自 我 怀 疑 会 焦 虑 但 这是 好 事 投 资 里 99 % 的 时间

都是 无 聊 的 如果你 觉得 非常 刺 激 那 你 肯 定 是 完 蛋 了 没有 机 会 的时候 就 来 听 听 小 A 读 书

圈 健 健 身 陪 陪 家 人 不要 为 了 交 易 而 交 易 第 四 就 轮 到 出 击 了 不 过 也 要 注意 当 那个 又

好 又 便 宜 的 等 到 出 击 了 不 过 也 要 注意 当 那个 又 好 又 便 宜 的 机 会 真的 出 现 时 你 通 常

不会 感 到 兴 奋 可能 还 会 很 害 怕 因为 到 时候 满 世界 都是 坏 消 息 但 这 时候 你就 要 想 起 芒 格 说 的话

当 机 会 来 临 时 你要 用 盆 去 接 千 万 别 用 勺 子 人 一 生 能 遇 到 的 机 会 就 那么 几 次 该 出

手 时 就 要 出 重 手 第 五 就是 要 做 得 住 买 入 之 后 呢 只 要 公 司 基本 面 没有 变 坏 价 格 没有 高

估 到 离 谱 你就 什么 都 不要 做 没有 高 估 到 离 谱 你就 什么 都 不要 做 巴 菲 特 芒 格 说 过 他们 的 钱

都是 靠 坐 着 赚 来 的 而 不是 靠 操 作 赚 来 的 这 才 是 闭 环 的 最 后 一 步 那 有 了 清 单 和 流

程 你 还 需要 最 后 一 样 东 西 合 理 的 心 态 很多 人 亏 钱 都 不是 因为 笨 就是 因为 急 他们 想 一 年

翻 倍 想 要 一 夜 报 复 结 果 就是 动 作 变 形 加 上 了 杠 杆 最 后 死 在 了 黎 明 前 霍 华 的 马

克 思 在 说 的 最 后 提 醒 我们 不要 指 望 完 美 的 预 测 也 不要 指 望 每 次 提 醒 我们 不要 指 望 完

美 的 预 测 也 不要 指 望 每 次 都 赢 真 正 的 投 资 高 手 不是 每 年 赚 百 分 之 百 而 是 每 年 稳

稳 荡 荡 赚 百 分 之 十 到 二 十 富 丽 是 世界 第 八 大 奇 迹 但 它 需要 一个 前 提 就是 活 着 如果

你想 要 快 点 变 穷 那 你 赶 紧 去 读 如果你 愿 意 慢慢 变 富 你 反 而 会 发 现 钱 来 的 比 你想 象 的

要 快 讲 到 这里 这 本 书 我们 就 读 完了 作 者 列 了 二 十 多 条 最 重要 的 事 这 些 事 是 多 条 最 重要

的 事 当 和 尚 书 你 会 发 现 这 些 事 其实 都 指 向 了 同 一个 重 点 我们 自己 投 资 归 根 到底 是 一

场 对 自 我的 修 行 它 考 验 你的 耐 心 考 验 你的 诚 实 考 验 你在 诱 惑 和 恐 惧 面 前 的 定 理 我们 无

法 控 制 市 场 无 法 控 制 股 价 更 无 法 控 制 明 天 会 发 生 什么 我们 唯 一 能 控 制 的 就是 我们 的

不 为 清 单 也 就是 我们 自己 所 谓 的 投 资 大 事 不 过 是 把 那 些 简 单 的 尝 试 坚 持 了 一 辈

子 而已 不 过 是 把 那 些 简 单 的 尝 试 坚 持 了 一 辈 子 而已 不 该 赚 的 钱 一 分 不 拿 看 不 懂

的 机 会 一 眼 不 看 投 资 不是 为 了 向 别 人 证 明 你有 多 聪 明 而 是 为 了 让 你 和 你的 家 人 生活

得 更 有 尊 严 更 自由 学 会 接 受 慢慢 变 富 只 要 你 活 得 够 久 富 力 会 把 该 给 你的 都 给 你 如果

这 期 视 频 对 你有 帮 助 请 把它 收 藏 起 来 当 你 投 资 感 到 迷 茫 焦 虑 的时候 哪 怕 只 回 来 听

一 遍 也 能 帮 你 少 亏 一 笔 钱 那 我的 努 力 就 那 只 回 来 听 一 遍 也 能 帮 你 少 亏 一 笔 钱

那 我的 努 力 就 没有 白 费 好了 我们 下 本 书 再见 Res pect