EP108 散戶也能賺錢的量化策略? CTA 策略的拆解和回顧

好 欢迎回到 Hard core 财经通事 给你优因 优干的财 经思维今 天是EP 108散 户也能赚 钱的量化 策略CT A策略的 拆解和回 顾第一个

量化策略 有哪些呢好 就像是我 在讲刚刚 讲的其实 量化策略 在进去的 时候你有 很多种不 同的做法 嘛那每种 做法有每 种做法的 优点跟缺 点你一定 有些tr

ade off一 定有些t rade off那 常见的一 些sec tor常 见的一些 subc ateg ory其 实你可以切 那像是有 一些很经 典的就是

例如说你 就是想说 那我就是 每例如我 每八个小 时tra y一次那 你就其实 就是固定 持有个周 期然后去 想说哎那 这每八个 小时的时 候我到底 要哪些股

票会涨比 较多哪些 股票会跌 比较多那 我根据这 样的一个 预测然后 我去弄或 是show 某些股票 嘛那我们 会叫这个叫做 cross sect

ional 的 loan shor t那这种 东西很常 出现在就是 equity loan short 的这种 fund 里面然后 或是那种

multi stra tegy 的 其实讲m ulti -str ateg y的意思 就是它什 么样的话 策略都用 它下面的 一些te am就会 做这个所

谓的eq uity loan show 然后AQ R也是个 大宗那基 本上这种 cros s-se ctio nal我 们都会很 常就叫它 多因子投 资因为它

本身就是 其实那个 内还是很 像的反正 它你知道 是一个l ong一 个sho w我们就 会叫的是 所谓的多 因子投资 那当然你 也可以c hall enge

我说还有 什么不是 有什么s tates offe r什么之 类的东西 那个另外 再谈那个 不算是在 这种最传 统的我们 讲的这种 策略的设 计里面 好那第二

种就是一 个比较简 单的就很 多散户喜 欢玩的就 是那种现 先模式就 是你会发 现lon gsho re有一 个问题就 是当你在 long shor e的时候

你其实没 有办法例 如说你在 一个股票 开始大跌 的时候你 就说这个 东西我要 停止我要 stop loss 掉其实你 没办法做 这个事情 因为你是 一个po

rtfo lio所 以变成说 你不管怎 么样你那 个东西都 要等到8 个小时后 反应过后 你才可以 去reb alan ce它不 然的话你 实作会不好做 那有这样

的一个做 法那就会 有另外一 种做法就 是那我可 不可以不 要一个东 西就是持 有例如要 8个小时 我就让它 飘例如我 就看到这 个讯号开 了以后我 就过ma

ybe2 3天以后 发现这个 讯号消失 了我就把 它关掉对 不对那这 样就有个 问题就是 因为每只 股票其实 它的讯号 出现时机 的点都不 一定它其 实是每次

每次去单 独去做这 个操作那 以这样的 做法那我 们就可以 根据一些 进出规则 例如随便 讲了10 日均线突 破50均 线的交易 的时候突 破的时候 我就弄然

后跌破的 时候我就 秀对或者 我就关掉 那我把这 个东西复 制到非常 非常多的 资产上面 那其实这 个就是所 谓的我们 讲的time seri es的一 种做法那

这个就我 就会很常 在cta 的基金上 面看到那 当然如果 你在高频 的交易上 面其实基 本上也很 多这种高 频都是以 单之为标 的去做这 个事情只 是他们讯

号跟你讲 的可能都 不太一样 这样子好 那第三个 就事件型 交易那为 什么叫事 件型交易 呢因为 像刚刚的 情况下你 会发现说 你要根据 一个规则 例如每个

人要看实 时均线每 一档股票 在每个时 候基本上 你这要时 间够都会 有实时均 线可是像 是说你今 天看到一 个股票然 后出来跟 你说管理 层卖了2 0%股票

你要怎么 做你就没 有办法去 long shor e因为你 只有一档 股票去卖 20%的 股票对不 对你这个 时候要怎 么做你就 只能去s hore 这些股票

那秀这支 股票就跟 我们建构 投资组合 的方式其 实跟传统 上来说会 有点不一 样那我们 就会把这 个就称为 事件型交 易事件型 交易例如 像是财报 惊喜啊例

如就是四 五家开财 报只有四 五家那可 能有的开 好有的开 坏那到底 要现在要 买还是空 所以他们 这个时候 做法就怎 样我就是 没关系那 我就是你 就是买一

支股票我 就可以p ay一个 expo sure 例如就是 10万美 金你10 万美金就 去train 那我就不 管说你还 有什么l ongs hore 还是什么

delta neut ral没 有这个还 有说fa ctor neut ral就 没有在管 这件事情 我就给你 笔记者去 trad e那这东 西高品商 跟mul

ti-s tres s很爱做 因为你可 以可以想 见嘛像这 种什么财 报惊喜啊 或者管理 商卖股票 或者什么 突然的呃 呃一个坏 消息或s enti ment

这种东西 基本上都 会是很关 很很短啊 他反应时 间很短 所以你一 定是一个 非常我们 讲快速的 高频商的 话你就可 以反映这 种策略类 型所以高 频商很爱

做这个那 Mult iStr ateg y的Fu nd的话 也可以做 这个事情 因为Mu ltiS trat egy其 实就是什 么都做了 那他们里 面可能会

有高频t eam他 们就帮你 做这个事 情好那每 个不同的 风格我们 讲这些风 格的策略 其实都有 辉煌过时 间和一些 适用资产 例如像是 Long Show

这种东西 你就很难 在Com modi ty上面 去做为什 么因为你 黄金跟M aybe 牛羊就是 那个那个 那个那个 叫什么忘 记就是那 个家禽啦 家禽那个

那个起乎 嗯你能想 说他们会 有什么c ommon fact or吗为 什么我这 个叫lo ne黄金 这个叫秀 牛羊他们 可能会有 些fac tor但 是他们会

很难说是 common fact or对他 很难是c ommon fact or那就 变成说那 你硬要在 这个不不 一样的比 较基准上 面去聋秀 的话其实 很奇怪

因为你如 果你真的 你有什么 对各自的 doma in的话 你就去各 自跑一个 time series mode l就好你 为什么硬 要把他们 去龙袖抽 在一起呢

所以就会 变成说那 其实在原 物调上面 你做龙袖 就比较难 比较少发 生这种事 情因为很 奇怪对那 像刚刚那 可能在原 物调上面 就很多人 就会去做 那种CT

A基金这 样子所以 他就会那 在高频上 面的话高 频可能因 为因为他 们tra de够快 所以他们 其实不需 要真的是 说我要在 某一个时 间点去做 龙袖把我

的ris k给ne utra l掉因为 时间越短 你的那个 reta in的分 布就越像 常态分配 就越像常 态分配基 本上了然 后就肥味 机会比较 少所以你

的风险基 本上可以 被你tr ade的 购物多次 给盖掉过 所以他们 基本上就 不会特别 去做这种 所谓的p ayer trad ing除 非他们是 在做某种

程度上的 stat isti cal arbi trag e但那个 是另外一 回事嘛对 那但也但 就是都有 一些适用 场景例如 说你的我 们讲ma rket

regime chan ge就是 市场环境 改变了 然后或是 怎么样了 可能某些 某一套策 略就不好 写了不好 写他们就 会产生一 些AUM 的兴衰就 他们管理

的资产就 可能就变 少这样子 那每一段 每一个策 略都有不 同的这样 历史这样 子那今天 的话我只 会讲CT A啊因为 其实要改 天讲因为 我打算做 整个系列

就是我把 我想把我 的理解全 部都写完 然后写完 之后我就 会写在一 篇文章里 面然后一 篇卖34 9或39 9然后就 看有个人 要买不买 就算了不 干我的事

对好大概 是这样好那 我们就可 以进到第 2个主题 来Vin ny帮我 念一下C TA的A FA多角 化的时间 动能Be ta好那 我刚刚没 有特别去 讲到底什

么是CT A吗那C TA其实 就是什么 就是他们 通常就是 CTA通 常是讲那 个Com modity Trad ing Advi ce那本 身上你就 可以想象

的是说他 们会催期 货而且他 们都他们 都催原物 料那为什 么呢就是 因为CT A这个东 西在19 80年代 它其实发 展的非常 蓬勃那多 蓬勃呢就 是CTA

光这个 策略的这 个所谓的 subc ateg ory就 可以拿去 出去募一 只基金募 一只避险 基金而且 fond size 可能还不 会很小那 他们炒的

全部都是 指数期货 那包含不 限于什么 各国大盘 啊原物料 啊利率啊 波动率啊 那他们基 本上不碰 个股那原 因就等一 下会补充 这样子对 那如果你 今天要出

去成立一 个最基本 最基本的 CTA策 略好你会 发现就假 设就最古 早时就是 怎么样就 是他们就 真的就去 找一个什 么突破策略啊 例如什么 128

EWMA 穿过256 EWMA 这种策略 然后他们 就是就这 样就去玩 了然后就 加风控加 风控是什 么因为他 会停利停 损就像我 刚刚讲的 他这次股

票停这次 mayb e他在玩 黄金期货 他就跌到 他的停损 点他就关 掉或者他 就是动态 去调整他 的部位铺 险你这样 就可以去 出一次基 金了为什 么呢那他

们就发现 了你把这 个东西配 上例如像 发达TTT targ etin g就是说 我对每一党的 这个所谓 的动能突 破策略去

配置假如 波动率太 高的时候 就配少一 点波动率 太低的时 候就配高 一点那C TA当策 略当中你 只要再配 上数十档 的标的基 本上你可 以赚钱你 可以赚钱

你的做到 会很小当 然赚的多 不多是一 回事但是 你会赚钱 你会赚钱 对那为什 么会这样 子呢其实 你从他的 这个所谓 技术指标 当中选择 你就可以 大概判断

就文出一 些端倪了 因为CT A这种东 西是什么 时候会赚 钱在趋势 盘里面表 现良好 而且因为 他的风控 非常的严 格所以他 阻挡通常 都不大他 就是一直

被小就可 能就在震 荡盘一直 被洗出去 洗出去洗 出去那那 个就会小 赔小赔小 赔小赔小 赔小赔小 赔他比较 不太会一 直打赔赔 掉这样子 那他的s hope

rati o可能会 跟其他的 benc hmar k比起来 稍微高一 些但是他 绝对报酬 其实不太 诱人绝对 报酬其实 不太诱人 这样子大 概平均下 来大概可

能就5- 6%这样 他其实不 会太多对 那这个东 西有没有 一个例子 其实你在 所谓的 大趋势行 情例如像 金融危机 2008 年200 9年的时 候200

8年的时 候一大堆 CTA放 都赚到5 0几个p erce nt35 个per cent 到50个 perc ent对 就一年一 年就赚这 么多钱因 为很简单

就是赌市 场对无底 就是无底 狂跌吗或 者像是2 022年 的修正也 是一路往 下走基本 上没有在 什么的震 荡向下所 以很多C TA都赚 了非常多 钱但是后

来在金融 危机过后 那几年C TA表现 就非常差 为什么因 为那个时 候市场大 盘是慢慢 的开始 我们讲震 荡向上对 它也不是 那种温和 的上涨它 是震荡向

上的上涨 那震荡上 涨的上涨 因为这个 市场就是 相对来对 他们来说 他们会一 直被洗出 去他们会 赔钱然后 就会慢慢 扣血这样 那其实刚 刚刚讲就 是CTA

就是会有 这些特性 这样子那 大家会觉 得很奇怪 你不会觉 得很ch alle nge一 点就是很 奇怪一点 就是说凭 什么技术 指标这种 东西加上 一些风控

你就可以 赚钱你不 觉得这很 奇怪吗 好喝口水 你想一下 可是我觉 得好我其 实刚刚听 你前面讲 就是说你 说他在那 个趋势的 时候表现 的特别良 好我其实

就想到一 个点那其 实就代表 说其实这 市场是真 的有趋势 存在的你 就是抓到 有这个现 象而且他 就是一直 持续都有 然后再加 在就是因 为他有这 个你说的

良好的风 控嘛所以 说如果你 可以一直 就是想办 法把你的 损失缩小 缩小缩小 缩小那只 要你的 他发现什

么叫时间 训练动能 就例如说 你可能

去找过去 一个月涨 最多资产 然后弄它 然后例如 过去一个 月最多的 资产你就 秀它然后 他发现他 不管在哪 些他不管 在cur renc y就是在 货币啊在

comm odit y原物料 帮fut ures 里面你只 要做这件 事情基本 上他都会 就是他会 有超额报 酬他会有 超额报酬 然后他这 个超额报 酬和现有

你可以想 到的一些 因子来说 其实是无关的 其实是五 官代表说 什么你今 天居然拿 了大盘b eta你 配上这个 所谓time seri es动能 一定可以 比你原本

的投资组 合可能相 对来说再 更好一些 因为他们 两个是五 官的他并 不会因为 说哎今天 market beta 表现不好 我这time series mome ntum

就表现不 好他不会 他有互补 效果他会 有互补效 果甚至会 可以en hanc e整个p ortf olio 对那在这 个情况下 其实你听 起来这跟 cta测

试超像的 吧超ta 超像time series mome ntum 反正就是 哎技术指 标突破其 实就是过 去报酬一 直在上涨 对不对过 去上面在 上涨然后 大趋势的

时候表现 好什么就 是过去的 股票上涨 的一直上 涨那就大 趋势然后 多商品为 什么多商 品因为C ourage Comm odity

Bond Futu res都 存在对不 对然后某 种程度上 你在算这 些所谓的 动能指标 的时候都 会有点像 技术分析 对不对所 以以这样

的角度来 讲的话其 实他的他 的这个C TA的这 个所谓的 投资策略 的一些绩 效本来就 高度相关 与这个所谓 带大家s tart y出来的 这个时间 动能因子

嘛对不对 那AQR 身为就是 因子研究 这件大大 佬其实他 就是他后 来发现以 后他就有 点真的有 点瞧不起 人家他意 思是什么 他就觉得 你就是玩 一个很简

单的time seri esmo ment 动能你怎 么可以用 只用这一 套就把它 卖那么多 想办法就 讲得好像 很玄什么 什么呃 什么我们 有很厉害 的什么d

iscr etio nary 的tra der或 者是我们 有什么很 厉害te chni cal anal ysis 我们有很 厉害的v orto ctin

g要去拿 这去募一 大堆钱你 从头到尾 就只是在 利用10 series mome ntum 他只是他 没有说说 一句话就 是你们这 群cti 全部都在 那是10

series mome ntum 我大aq 讲的5- 60个因 子你就拿 了一个因 子去用然 后你就可 以拿去募 那么多钱 还收220 就是2% mana

ger fee 跟20% perf orma nce fee他 就觉得实 在是太奇 怪他在某 种程度上 有点内涵 就是CT A基金玩 的有点太

嫩但是老 实讲但是 如果你今 天听到这 个很兴奋 然后就直 接回去说 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊

啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊

啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 啊 或者就把

我的仓位 平掉这样 子老实说 你这个效 果非常差 效果非常 差为什么 因为他们 这个东西 可以长久 以来可以 赚比较多 钱或者稍 微把sh arp rati

o提高到 一个比较 可以看的 的原因是 说他们有 dive rsif y因为既 然是be ta的话 就可以发 现说只要 你透过数 学就可以 发现说你 只要在这

个投资组 合里面纳 入越来越 多资产越 来越多越 来越多资 产所以你 什么都t rain 你可能t rain 那个牲畜 啊然后你 可能萃小 麦你可能 萃玉米你

可能萃黄 铜啊你可 能萃白银 啊你可能 萃黄金啊 你可能萃 股票你股 票可能萃 牙股萃日 股萃路股 啊你全部 都去把它 萃起来只 要在投资 组合里面 的东西它

不是百分 之百相关 的你这个 CTA的 效果就是 会被en hance 就是被e nhan ced那 你的sh opping rati o就会随 着就是你 的多角化

逐步逐步 上升我等 一下会推 一本书啊 那本书里 面就会秀 说它到底 是怎么去 变这个魔 术的但是 如果你只 要你只要 把它放在 同一个资 产上面基 本上那个

shop ping rati o都不能 看就是0 .15

.15 0.2 0.3这 样子你一 定要有多 角化你没 有多角化 这CDA 玩不起来 这样子对 好那这也 回答到一 个问题就 是我们讲

多角化那 Winn y你觉得 Nast ock跟 微软的多 角化效果如何 NASD AQ跟微 软的多角 化你说投 资哪一个 多角化效 果比较好 就是QQ Q例如你

投资QQ Q跟黄金 多角化效 果比较好 还是QQ Q跟MS FT的效 果比较好 QQ跟黄 金啊对嘛 因为我们 就讲了他 们喜欢吃 在所谓的 跨我讲的 是就是那

种跨系统 性的跨商 品的这种 所谓di vers ific atio n的效果 所以假设 你今天在 个股上面跑 你每个都 动能突破 动能突破 我只是举 举一个最

简单的例 子啦想起 来他们可 能有其他 tric k但是我 没有特别 去看这样 子因为你 就抓到那 个股就好 你跑一大 堆动能指 标但是你 最后你把 所有的个

股都跑一 次你最后 会发现其 实你在做 的跟QQ Q的效果 其实差不 多的因为 你在跑很 多只个股 的时候你 是希望把 个股的那 个Ide osoc ratic

Risk 特异风险 给分散掉 但如果你 把所有特 异风险都 分散掉以 后你是不 是其实就 在跑大牌 那你干嘛 做大牌就好了 所以他们 逻辑就有 这样所以 他们通常

不在个股 上跑CT A对因为 他最后跑 这个效果 跟在大版 上面跑C TA效果 其实应该 是无限进 次而且多 角化效果 其实就是 最后你d iver sify

到最后就 是一个大 盘嘛所以 他们就不 会去做这 个事情这 样子好你 目前听完 觉得CT A怎么样 想买吗我 觉得诶好 问题诶我 不知道这 种CTA 他这种q

uant 的放的话 会很贵吗 管理费2 20啊2 20啊 哦那我觉 得好像好 像还好好 像还好好 像还好是 很想买还 是不想买 呃低于5 0%OK 低于50

%就不想 买嘛其实 其实这个 东西也蛮 好笑的他 他曾经有 他卖点然 后他现在 我会说有 点像是就 有点不上 不下不会 就是我原 本是下的 标题是视 为啦但我

后来就觉 得就是有 点不上不 下为什么 呢因为C TN的卖 点通常是 在于说他 有点像是 Crisis

Alpha 就是它是 像保险它 只有在那 种市场突 然崩跌的 时候它可 以提供你 一个非常 非常漂亮

的一个数 字长期以 来可能绝 大多时间 因为市场 都是缓步 的震荡上 涨缓步时 间它其实 都是一路 被扣血然 后甚至就 是你会觉 得它报酬 率怎么可 以这么低

对所以在 这个程度上那 你要去卖 这个东西 你就只能 说哎例如 是说哎他 可以你可 以跟其他 的hedge fund 的一些q uant 的str ateg y绑在一

起啊因为 你看我这 个cta 就是跟他 们的那个 投资相关 性的那个 相关性比 较低啊所 以你可以 在你投资 组合里面 放一点你 就可以相 商号去h edge

掉你的呃 所谓的r isk的 嘛对吧r isk那 绝大多数 他们其实 收的都是 图团体的 那一开始 他们其实 就是赚的 盆满钵满 那后来就 不好卖了 为什么因

为行情是 天给的嘛 但是收费 是每年缴的嘛 所以你今 年会不会 赚钱是老 天决定的 但是你今 年一定会 付那个费 用是真的 吗对啊为 什么因为 基本上大 家你会有

感觉吗就 是CTA 可以赚大 钱的原因 都是因为 有大事件 发生例如 金融危机 啊例如无 线危机啊 例如什么 2020 COVI D啊然后 后来就是 后来CO

VID开 始来大赚 钱后来那 个COV ID那个 报那个无 线QE以 后那个事 情就变不 一样他们 赔的要死 对我觉得 那个第一 年都赔的 要死对那所以 在这个角

度下面其 实大行情 不会是天 天有的嘛 对不对那 CTA的 特性如果 大盘是震 荡上涨的 话那你会 那个我们 讲那个C TA就会 一直不开 仓或者就 是一直被

扣写那就 你会年化 你的那个 绩效会远 远落后大 盘那年化 大概也就 5%多那 5%多上 面你先缴 了2%那 你已经少 了这3% 了3%上 面你还要 缴20%

20%多 少你又少 了0.6 %所以基 本上很同 时同时 弄久了长 期来其实 都不太为 能接受这 个事情不 太能接受 这个因为 他们财收 太贵对那 AQR为

什么当时 要发那篇 论文呢A QR后来 有做一些 follow in的p aper 这样子反 正他的那 个老板他 的老板叫 Cliff Astn ess他 其实一直

都在有点 像是高端 黑那个C TA因为 他就觉得 这个东西 就是很简 单东西干 拼就收那 么多钱所 以他在上 一个po dcas t讲的就 是说most of

the CTA world was price trend on major mark ets in stocks in bonds in curr

ency and comm odit y就是 大多数的 所谓的C TA策略 其实就是 所谓的价 格趋势那 就是在股 票里面在 债券里面 在外汇市 场里面在

comm oder 里面所以 他自己他 在某种程 度上我帮 你翻译一 下他画他 就觉得你 就是这种 小学生英 子然后你 收费还是 可以收到 220我 做那么多

我都收不 到220 你妈的羡 慕嫉妒恨 所以恨率 潮所以他 后来也自 己发了一 个这样的 那个AQ R的Ma nage Future Stra tegy 他收的也

是收蛮贵 的所以算 一算他其 实可能还 比Tut on提还 贵一点为 什么因为 他收大概 税后费用 后是2.

75%那 很高非常 贵大家就 会说你不 是要AQ R不是嘴 在人家半 天怎么收 到多钱然 后AQR 就说不好 意思费用 就是这样 子为什么 呢因为他 要帮你d

iver sify 到数百种 资产上面 他还帮你 管理这个部位 那这些很 多资产不 是散户有 办法去a cces s的所以 那这个做 这个东西 成本也是 有所以我

觉得他收 的2.7 5最后收 的跟市场 的hedge fund 其实收的 差不多所 以AQR 嘴原来半 年其实最 后自己还 是在做差 不多一样

事情可能 他发现这 个cost 就是差不 多这么高 吧对所以 那也无所 谓啦其实 就是反正 就这个钱 也不是什 么好赚的 钱对那既 然有人会 觉得他很 贵那除了

AQR 以外就会 有一些就 是我们讲 的ETF 就试图就 是做这种 所谓的t rend foll owing 的这种呃 Beta ETF然 后就收很 便宜的管

理费就低 下强势像 我之前很 久以前有 讲的那个 什么怪奇 ETF那 一集就讲 一个叫B MF他其 实在做一 样事情那 他管理费 大概收0 .8%到

.8%到 1%跟前 面这两个 BTI其 实就差不 少吧对就 便宜蛮多 的那在这 样的结果 下面其实 如果有一 个所谓的 ETF可 以做出差 不多一样 的感觉然

后又管理 费收比较 低的时候 其实很多 的CTF 放就看很 难jus tify 他的收费 对不对对 因为他就 是一个我 们讲巨灾 保险可能 10年2 0年才有

用那嗯很 少人可以 真的投资 人可以陪 你到10 年到20 年他们可 能一半就 收不掉就 出去了所 以除非你 有很强的 销售网络 不然你其 实很难去 找到一个

所谓的呃 信任你的 投资人去 跟你跟那 么久时间 然后等到 你真的可 以活下来 然后让你 说图团体 对所以 在某种程 度下面那 CTA 在这个情 况下大家

可能不会 真的用C TA去募 一个Fu nd一定 会有很多 的例如他 就会说我 是Mul ti-s tres s我可能 做Long Show 也有我做 CTA也

有我可能 做Event Trad ing也 有我可能 做Mar ket Maki ng的H igh Freq uency Trad ing也 有的这样 的一个方

式去募资 然后你这 个CTA Fund 就会变成 下面的一 个Des k就是一 个小桌这 样子对那 这种情况 下呢以这 样的情况 发展下其 实他的A UM和其

他风格的 做的所谓 的Com fund 比起来 或一般放 比起来其 实是没有 降太多啦 它没有降 太多但是 它就一直 卡在这边 那你也知 道最近2 0年来钱

放的那么 凶其实你 卡在那边 就代表说 其实你没 有成长你 要上去对 是衰退的 对好那这 也是一个 很有趣的 事情但是 呢我们就 讲量化我 还是会讲 那些坊间

的东西就 是你会发 现就是像 这种策略 其实因为 我会讲是 说它其实 是真的有 效但是你 会说那有 效为什么 一年才赚 5-6% 然后你还

dive rsif y那么多 然后你还 可能就是 shop per rati

o也没有 显著的上 升那为什 么会这个 事情好机缘演 欸 请说欸等 一下就是 我在想这 件事情就 是因为你 这个好我 想讲就是 你刚刚说 那个2.

75%然 后还有就 是你讲说 为什么他 的报酬其 实好像感 觉也没有 那么好嗯 我的一个 感觉是第 一个就是 你本来就 是成本很 高嘛因为 你的这整 个设计就

是会让你 有很多很 多的进出 进出进出 你一直不 断这样子 的话你的 确成本就 上去了然 后另外一 个是你说 是这个t rend foll owin g嘛但是

你前面也 提到说他 就是有这 个上下波 动上下波 动这种我 不知道怎 么讲这种 起伏所以 说如果你 的这个t rend 不够的连 续不够的 就是有那 种指数型

的那种变 化的话你 怎么会预 期他有很 亮丽的报 酬表现呢 那alp ha不就 是要有亮 麗的報酬 表現嗎?

如果你CTA Plan 自己有a lpha 的話,基 本上你要 有亮麗的 看市場報 酬無關的 一個表現 嘛。好,

嘛。好, 那基本上 他們的費 用在哪裡 ?他們費

?他們費 用的確是 交易手續 費很高的 ,但主要 是體現在 期貨的r oll over。

就其實我 要轉倉嘛 主要是因 為你要想 因為CT A的好處 就是它的 那個Fo und Size 可以吃很 大因為你 都吹原物 料吹之後 就是Li quid

Mark et所以 你的Fo und Size 可以拿很 多但問題 是一桌你 錢太多的 時候有些 Comm odit y你是放 不下的你

是我的麥 克風直接 一巴掌砸 到我的螢 幕上面完 蛋完蛋完 蛋完蛋了 完蛋了會 不會賠錢 還可以好 沒關係 这个就这 个就把不 是我怕我 萤幕破掉Do you

want to enable dete ctio n?No

n?No 了好好这 个不要剪 我觉得很 好笑好刚 刚讲哪里 讲到时候 就是有些 那种小的 期货在你 这个大s ize所 谓的cd f放下面 其实那个 也不堪一

击那个流 动性也让 也出不去 进不来尤 其是你要 做转仓这 种时候你 size 太大的时 候你转仓 成本都是 很贵的所 以他们一 部分ma nager fee也

是反映在这边 对那你的 know how就 是如何去 降低这个 所谓的e xecu tion cost 嘛然后你 要怎么去 做所以他 们也不会 太长的去 做他们的

均线也不 会做太短 啦因为太 短没有意 思你的f action cost 就是在这 边这样子 然后当然 他们也会 做一些优 化那些优 化其实就 像我刚刚 讲不是重

点不是重 点但是呢 这个事情 最有趣就 是如果你 散户配上 一些呃怎 么讲一些 简单的f ilte r然后你 就去用一 个CTA 逻辑去跑的话 其实长期 下来你可

能是比你 用其他的 策略是更 容易赚到 钱的更容 易赚到钱 的那大型 机没办法 原因是因 为他们F ound Size 太大了以 及他们的 那个所谓 的维护成

本跟雇人 的成本太 高了所以 他们没有 办法把费 用他们费 用其实实 际上开销 比你高嘛 其实就很 简单你的 220就 是没有付 给别人你 付给自己 嘛所以坊

间的很多 电话书基 本上都是 走这吃这 类的所谓 的CTA 策略或是 走这种所 谓TSM OMTime Series Mome ntum

的交易策略那 我也蛮能 理解的因 为为什么 因为概念 很简单嘛 你就是找 一个指标 然后他突 破了就买 突破就卖 或者你加 一个fi lter 例如VA T在几%

以上的时 候你就不 要弄你的 VAT几 %一下的 时候就弄 之类的这 种简单的 一些fi lter 做起来那 实作也很 简单因为 你的你是 散户嘛交 易频率不

可能多快 啊他们可 能甚至一 年调三个 月六个月 才调一次 仓你就是 做刚刚以 上事情然 后散户的 华夏成本 很低嘛你 就只要做 的就是r oll

over 但你roll over那个 交易手续 你的sl ippa ge的费 用很低基 本上非常 的低所以 你也不用 太担心这 个事情你 这样去做 一个优化

以后你可 能会发现 说效果可 能好像还 真的有相 对来说它 是一个我 会讲对散 户来说比 较好入门 的一些策 略可以感 觉到可能 真的有机 会去赚到 钱你赚到

这些钱是 alph a吗其实 不是它就 是吃一个 我们讲的 dive rsif ied的 你讲di vers ify是 一个al pha也 是啊就是 你div

ersi fy然后 是一个稳 定的一个 所谓的可 以赚钱的 一个因子 的呃这个 所谓的义 筹然后你 把div ersi fydi vers ify掉 那你散户

你还可以 撑一点杠 杆对不对 你大型基 金可能我 AUA1 00支呃 我AUA 100个 bill ion我 100个 bill ion都 撒不出去 你还叫我

开两倍杠 杆谁要借 我钱啊他 们可能没 办法开到 多大的杠 杆那散户 的话你可 能may be你 几十万你 开一个两 三倍杠杆 因为它桌 档很低所 以基本上

你只要愿 意可以扛 到20% 30%的 做所谓桌 档的时候 你甚至可 以把你的 这个所谓 的绩效再 往上拉一 些对那但 你也要理 解它就是 风险益筹 它并不是

什么升级 的alp ha那所 有这种这 些专业一 点的可能 以前在C T的Co mmod ity做 过的或者 以前在一 些所谓的 CTFu nd做过 的他们都

会承认说 这不是什 么alp ha它就 只是一个 beta 你只是系 统性去把 这个be ta给c olle ct起来 那就可以 给你蛮不 错的报酬 那如果大

家真的想 要研究这 类实作的 话你可以 去看一本 我觉得一 本就够了 就是那个 Rob Carv er他有 出一个叫 Adva nced Futu res

uhTr ading Stra tegi es他有 出很多本 的你可以 先从这本 看去看他 怎么变魔 法他变魔 法就是这 样他都每

个他就找 很多的很 多的商品 去做然后 每个都做 一个他一 开始我记 得最深的 他是做1 28EW MA突破 什么25 6的长期 平均之类 的他是突 破然后你

画成那个 线图pm l画出来 超丑烂的 狗屎一样 但他就开 始加他加 vix他 加黄金他 加fut ures 他加什么 东西奇怪 小白色怎 么就被0 .56了

.56了 0.56 了然后他 现在又加 说那我们 现在在什 么情况下 加停损什 么情况下 之后那个 Biot ic的那 个siz ing就 例如说我 们在这个

期货上面 就是赔越 多的时候 我们就放 越少钱赚 越多的时 候我们就 sorr y波动力 越大我们 就放越少 钱波动力 小的时候 我们就放 越多钱 然后就说

诶 川普瑞许 变0.7 了他这样 一路变魔 法然后变 到最后你 会发现川 普瑞许把 它变到1 .6还1

.6还1 .7还1

.7还1 .8但是

.8但是 以下这就 跑30年 还20年 的结果所 以他比较 像是你要 花时间去 慢慢去c olle ct这东 西那相对 来是不是 好事做啊 对那你也 可以去看

那X那他 的其实算 蛮活跃的 一个人所 以推荐给 大家好 以上是本 日的内容 分享Wi nnie 有没有什 么心情?诶

么心情?诶 有好 可是你从 最你从最 一开始的 时候你就 有讲到说呃 很多东西 都是你要 自己去实 作之后, 你才会那 个醍醐味 出来嘛。

我现在就 是好奇你 。所以说

。所以说 你自己是 有去ru n这个C TA的策 略吗?我

略吗?我 有跑过, 但我不c omfo rtab le,我 不喜欢。

我不喜欢 。你不喜

。你不喜 欢?对,

欢?对, 因为我玩 的是Cr ypto 嘛。第一

嘛。第一 个就是我 没有办法 dive rsify。

就是cr ypto 里面的c rypt o你如果 去给它做 PCA这 原本是我 下一集要 讲内容那 我就先爆 了如果你 是做PC A你在股 票市场做 PCAP

CA就有 点像是m arket beta 拆解股票 市场的第 一个PC A大概是 三第一个 主成分大 概30% 代表说市 场的这个 市场的共 同的涨跌 大概只能

解释市场 30%的 变动其他 70%是 未知的对 你在cr ypto 里面这个 第一主成 分是50 到60% 就是代表 说市场是 同涨同跌 在同档同 铁市场里

面你做1 00档的 CTA跟 你做1档 其实效果 是一样的 因为如果 大家都一 起动能突 破的时候 大家都一 起上去大 家都一起 动能跌破 的时候大 家一起跌

下来你没 有用你没 有逮分之 法逮分的 效果出来 所以你真 的要做这 种CTA 那比较好 的做法例 如就是你 去开个期 货户然后 你就开始 把你所有 可以看到

期货的一 些成本列下来 然后你把 BTC当 作其中一 个我们讲 dive rsif y的标题 放到你这 个投资组 合里面你 做到二三 十档以后 基本上效 果一定会

出来对效 果一定会 出来对那 个重点是 dive rsif y那个重 点不是说 你讲的指 标多强那 如果我在 cryp to里面 跑这个东 西我没有 办法ju

stif y也就是 像我刚刚 讲你跑单 一币种那 个一定很 烂你跑5 0档才有 机会那你 在cry pto里 面跑50 档跟跑一 档是一样 的那你何 必呢你在

里面你在 cryp to里面 做time seri es没有 什么太大 的意思除 非你做高 频高频是 另外一回事 对高品是 另外一个 问题但高 品就要跟 人家co

mpet e是别的 事情嘛那 你要找A lpha 那我可能 就会偏向 就是说那 你找Al pha这 之后都会 讲啦可能 就会走一 些例如就 是说Id iastic

Risk 的做法就 是例如说 有些民意 会暴涨暴 跌那你可 能就是想 办法去找 出这个暴 涨暴跌的 东西你也 不秀了你 也不隆秀 你不管什 么投资组 的平衡了

你就是配 多少钱有 中就上就 这样子很 多高品都 是这样玩 法很多高 品都是这 样玩法我就是 那也是T ime Seri es一直 跑一次高 频策略然 后我就跑

20档反 正我都吹 的够短够 短的时候 我是够d iver sifi ed的那 我就没有 你只要不 要hol d太长你 就不会有 什么所谓 的sys tem

risk 对但那个 就吃的e xecu tion 吃的很凶 这样子这 都是有名 因的然后 之后再讲 好还有其 他问题吗 还有另外 一个问题 你刚刚前 面不是介

绍了一个 叫做DB MF的这 个ETF 吗然后我 不知道你 有去看过 就是它这 一类的E TF跟C TFun d的这个 表现差距大吗 老實講啦 這種策略 是這樣子

你既然都 知道他這 是div ersi fy了對 其實基本 上你抓一 個八成六 成就好了 就是他你 就是要吃 那個di vers ify的 效果啊他 真的幫你

優化然後 你唯一知 道的一件 事你他的 手續費比 人家便宜 的六成這 就夠了人 家的績效 可能打八折嘛 mayb e打七折 但是他的 手續費他 的exp ense

是人家的 即棒即是 即棒一下 的時候那 你在乎嗎 其實你不 需要你不 用挑你就 閉著眼睛 買就好如 果真的想 要的話 主要的g ame是 這樣子因 為平均報

酬就5.

9%嘛5 .9%你

.9%你 再怎麼好 強20% 好不好呃 mayb e7%8 %這已經 很屌了這 很屌的c tfn了 那說你2 20的時 候那什麼 都沒有啦 無所謂啦 對啊所以

你就找一 個簡單的 就好了對 我想法比 較像這樣 子對啊o kok好 大概講那 我們就要 進入本日 的欸什麼 沒有我今 天沒有準 備笑話 你今天沒 有準備笑話

你怎麼可 以這樣 又怎麼沒 有準備笑 話完了我 忘記了好 那我看一 下我的笑 話成長有 沒有沒有的話 你就再問 我一個問題 我們就下班欸 我有講過 非洲為什 麼生病都

不會好嗎 因為沒飯 吃好好好 那我講過 我沒有笑話好 Winnie 你再問一個 我們就當 觀眾題點你好 你下一篇 要講什麼蛤 我下一篇 要講什麼 你下一篇 要講什麼 對

我下一份 哦我可能 会讲一个 cross sect ion哦 吧就是在 讲我现在 在wor kout 的方向对 然后我现 在在下一 篇就会讲 说呃高频 然后在下

下一篇就 会讲说哎 这样我突 然想到一 件事情你 你有没有 发现就是 特别适合 cryp to但是 不适合其 他资产类 别的tr ading stra tegy

啊我讲了 这样大家 会知道哦 是不是夜 间秘密o k夜间秘 密就是你知道 就是量化 策略是這 樣子你選 定一個方 向就為什 麼很多交 易員都說 要有老師 帶因為老

師會幫你 找出就是 因為很多 事情是未 知的老師 會幫你跟 講說哪些 路他媽不 要走你在 這個de sk就是 不要做這 些事情不 好老師的 用處是這 樣子對所

以老師很 重要所以 在這個東 西裡面這 種事件事 件交易或 者是說什 麼哪些東 西是可以 賺錢哪些 東西不能 賺錢這種 東西這也 很重要好 不好因為 你這樣講

下去就是 人家就是 你花80 %時間在 那邊撞牆 的時候人 家已經啪 啪啪就跑 上去了 所以有點 不想講 我想一下 我之後幾 天看愛你 可不可以 分享再說

因為我不想講 哈哈哈哈 哈哈ok 我不想講 因為有些 東西我已 經快要做 完了我做完了 我現在講 出來然後 大家開始 就是跟我 comp ete我 人不就沒 了嗎對不

對哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦

哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦 哦哦哦哦

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