「两会政府工作报告」GDP增速调降，政策低于预期，官员“不作为”问题突出，亮点在“调结构、防风险、促改革”，财税体制改革推动经济再平衡。财政困难靠地方加征消费税，提振内需以喊口号为主｜李强｜2026｜

大家 好 啊 欢迎 大家 回到 老 厉害 的 YouT ube 频道 那 今天上午 呢 我们 看到 李强 总理 在 两会 上 啊 公布 了 最新

的 政府 工作 报告 啊 也 就是 大家 现在 在 屏幕 当中 看到 的 这 一份 当然 这是 一个 与会 参与 人员 的

审议 底稿 啊 并 不是 最终 的 发布 版 那 大家 在 新华社 还 没有 看到 最终 的 发布 版 但是 审议 底稿 通常 呢

和 最终 的 发布 版 之间 变化 不是 很大 所以 我 还是 用 审议 底稿 和 去年 的 发布 版 的 政府 工作 报告 做 了 一个

对比 来看 一下 这 两份 报告 之间 的 一些 编辑 变化 也 能够 让 我们 更 清楚 的 看到 2026 年 中国政府

的 工作 方向 首先 还是 老规矩 我 做 了 一个 PPT 简要 的 跟 大家 分享 一下 由于 两会 政府 工作

报告 很长 我 也 是 逐字 读完 了 但是 在 分享 的 过程 当中 肯定 是 有 讲 不全 讲 得不到 位 的 地方 当然 也

有 一些 我 自己 的 观点 可能 是 错 的 还是 请 大家 多多 指正 首先 我 给 这 一次 两会 政府 工作 报告 做

了 一个 简单 的 定调 就是 我 认为 我们 决策层 是 把 2026 年 定为 了 调 结构 防 风险 促 改革 之 年 为什么

这样 说 其实 从 数据 上 就 很 清晰 的 传递 了 这样 一个 信息 就是 一方面 我们 看到 GDP 增速 是从

5% 降到 了 4.5 到 5 之间 另一方面 是 财政政策 和 货币政策 全部 都 不及 预期 一会 我 当然 会 去 给

大家 分享 这些 政策 端的 一些 数字 但是 我先 简单 的 跟 大家 来 分享 一下 这个 结论 就是

不及 予期 所以 我 个人 的 理解 就是 2026 年 可能 要 开始 逐渐 的 由 经济 增长 的 速度 方面 的 追求 转向

对于 经济 质量 包括 内部 的 再 平衡 方面 的 追求 我 觉得 这件 事 本身 短期 来看 显然 是 一个 坏事

但是 长远 还是 对 中国 经济 有利 的 为什么 这么 说 其实 关注 我 这个 频道 的 老朋友 应该 都 知道 我 一直 有

一个 观点 就是说 中国 作为 一个 公有制 为 主体 的 经济体 本身 天然 具备 通缩 的 处性 特别 是

我们 的 央 国企 的 市场 主导地位 导致 了 通缩 属性 是 在 不断 的 加深 的 一方面 在央 国企 的 一些 低效 的 运转

这样 的 一个 状态 之下 实际上 他会 大量 的 稀释 和 消耗 金融 资源 这 其实 也 是 之前 马云 提到 的 就 我们

看到 一些 民营企业 想 贷款 根本 贷不着 款 但是 央 国企 不想 贷款 非要 给 你 因为 你 本身 背后 其实 有 一个

隐性 的 担保 连带 担保 也就是说 央 国企 如果 钱 还 不 上 了 那 自然 会 有 政府 来 出面 帮 你 还 即便 是 城 投债

是 吧 大家 一 开始 说城 投债 可能 真的 要 爆雷 了 但 最终 发现 还是 有 这样 一个 兜底 的 保障 这种

情况 之下 其实 就 导致 我们 的 央 国企 大量 的 侵蚀 金融 资源 而 导致 整个 经济 的 资源配置 效率 是 偏低 的

这 是 第一个 原因 第二个 原因 就是 我们 的 央 国企 它 的 利润 其实 是 镜 上 脚 用于 再 投资 了 而 不是 像

法律 上 来说 央 国企 作为 全民 所有制 的 这些 企业 应该 把 它 的 利润 分红 给 老百姓 并 没有 它 是 用于 再

投资 了 导致 的 结果 就是 长期 来看 我们 的 央 国企 在 市场 当中 挣到 了 钱 然后 又 把 这些 钱 转化 为 投资

然后 继续 的 挣 老百姓 的 钱 所以 这样 的 一个 循环 本身 就 长期以来 导致 供需 失衡 而且 供需 会

愈发 的 失衡 这 其实 也 解释 了 为什么 我 觉得 这 一次 的 定调 在 长期 对于 中国 经济 是 有利 的 原因 就是 我们 更

侧重于 经济 的 内部结构 的 问题 而 不是 经济 增速 方面 的 追求 我们 就 来 简单 的 看 一下 首先 给 大家 回顾

一下 在 我 的 频道 之前 在 12 月 的 时候 给 大家 分享 过去 年 12 月 政治局 会议 的 通稿 对比 当时 我 有 一些

判断 大家 也 可以 去 挖 坟 一下 看看 我 是不是 改了 这个 PPT 因为 我 是 完全 复制粘贴 过 的 那么 当时 我

的 一个 判断 就是 经济 增长 目标 可能 调降 现在 来看 似乎 确实 印证 了 我们 的 经济 增长

目标 是从 5% 左右 降到 了 4.5 - 5 之间 另外 在 中央 进行 工作 会议 之后 我 也 做 了 一期

节目 谈 中央 进行 工作 会议 在 去年 12 月 和 前年 12 月 的 对比 由于 中央 进行 工作 会议 通稿 的

篇幅 大幅 的 缩减 而且 从 各种 表述 上 来看 都 感受 到 一点 就是 决策层 似乎 有 躺平 感在 政策 方面

似乎 不 愿意 发力 从 今天 的 政府 工作 报告 里面 也 体现 出 了 这样 的 一个 现象 无论是 财政政策 货币政策 还是 这

两个 政策 的 协同 方式 方法 似乎 都 意味着 我们 在 政策 端 并 不是 一个 以逆 周期 调节 为 主要 的 这种

工作 目标 这 当然 背后 其实 也 和 我们 经济 增速 目标 调降 有 很大 关系 也 似乎 不 需要 这么 强 的 逆

周期 政策 去 调节 所以 当时 我 也 有 一个 结论 就是 做好 明年 上半年 当然 就是 今年 上半年

了 经济 下行 压力 加大 的 准备 那 我 现在 也 秉持着 这样 一个 观点 我们 在 短期 可能 会 面临 比较 大

的 一个 体感 上 的 经济 下行 的 压力 特别 是 其实 我们 在 最近 已经 看到 了 一些 数据 比如说 乘用车 的 销售

情况 在 1 月份 2 月份 都 不是 很 好 都 不是 很 理想 房地产 特别 是 新房 端的 销售 也 是 在 下滑 的 这 两个 大件 都

在 下滑 内需 就 可想而知 了 包括 旅游 消费 作为 这种 体验式 消费 已经 是 非常 好 的 复苏 的 这 一个 品类

人均 的 旅游 花费 也 是 在 下降 这个 是 目前 来看 也 印证 的 当时 我 个人 对于 中央 经济 工作 会议

通稿 的 一些 理解 那么 回到 今天 的 两会 政府 工作 报告 的 通稿 的 对比 我 首先 谈 一下 我 自己 读 下来 的

几个 感受 我 也 简单 的 写 在 这 了 首先 就 是从 追求 上 我们 15 的 开局 之 年 似乎 从 追求 经济 增长 逐渐 的

转向 追求 经济 结构 的 优化 了 这 里面 有 几个 表征 第一个 就是 在 表述 上将 去年 通稿 当中 的 一句 话

叫做 推动 经济 持续 回升 向 好 改为 了 今年 通稿 当中 的 推动 经济 量 的 合理 增长 当然 这个 其实 也

对应 的 是 去年 中央 金融 通 会议 的 原话 也 就 意味着 似乎 经济总量 的 增长 并 不是 特别 的 重要 第二个 就是 将

综合 考虑 国内外 形势 和 各 方面 因素 兼顾 了 需要 与 可能 这是 当时 用于 解释 为什么 去年 定 了 5%

左右 的 经济 增长 目标 它 是 兼顾 了 需要 与 可能 既 需要 也 可能 也就是说 垫 一 垫脚 是 可以 够 得到 的 最终 结果 也

是 够 到 了 那么 今年 改为 了 开局 之年 为 调 结构 防 风险 促 改革 留出 空间 为 后期 更好 发展 大牢

基础 所以 这 也 是 为什么 我们 今年 调降 更 多 的 还是 为 未来 增长 留 足够 的 重力 那 第三个 呢 就是 将 使

价格 总 水平 处在 合理 区间 进一步 的 明确 为 今年 通稿 当中 的 我们 将 通过 改善 总 供求关系 推动 价格 总

水平 由负 转正 你 可以 看到 去年 的 表述 其实 这个 合理 区间 到底 是 什么 没有 人 清楚 比如说

负 1% 的 CPI 是不是 合理 那 如果说 你 说 不合理 那负 0.5% 呢 是不是 合理 不 知道 但是 今年

我们 更加 明确 的 要 推动 价格 总 水平 由负 转正 当然 这 里面 我 个人 理解 非常 明确 的 指向 就是

CPI 而 不是 PPI 今年 PPI 转正 可能 难度 还是 比较 大 的 但是 CPI 这 一端 要 先 去 转正 这是

针对 于 经济 从 追求 经济总量 的 增长 逐渐 转向 经济 的 再 平衡 这 也 是 为什么 会定 一个 走出 通缩 的

一个 相对 现实 的 目标 由于 经济 增长速度 的 追求 目标 有所 放缓 因此 其实 在 政策 这 一端 也 就 不

需要 这么 强有力 的 政策 所以 在 政策 这 一端 我 个人 的 总结 就是 政策 力度 全面 退破举 几个 例子

第一个 就是 在 表述 端 提到 说 发挥 存量 政策 和 增量 政策 集成 效应 加拿大 逆 周期 和 跨 周期 调节

力度 这句 话 也 是 中央 经营 工作 会议 的 原话 这次 在 政府 工作 报告 里面 也 是 直接 搬 过来 了 这

里面 的 几个 词 存量 政策 集成 效应 跨 周期 调节 似乎 都 指向 的 是 并 不 太 关注 短期 经济 下行 的

影响 而 去 出台 政策 更 多 还是 关注 中长期 针对 于 短期 的话 更 多 的 是 把 现有 政策 用 好 而 不是 去 找 新

的 政策 另外 就是 简单 说 一下 财政 货币 和 政策 协同 这 三个 方面 财政政策 上 不出意外 官方 斥资 予

仍然 维持 在 4% 这 基本上 是 所有 外资 投行 都 预期 的 一个 最终 也 是 这样 一个 现实 但是 所有 外资

投行 都 没有 预期 到 的 就是 特别 国债 和 地方 专项 债 的 总金额 全部 都 低于 预期 什么 叫做 低于 期

呢 就是 都 没有 变 今年 是 1.3 万亿 的 特别 国债 还有 4.4 万亿 的 地方 专项 债 之前 外资 投行

普遍 预计 的 是 1.5 到 1.6 万亿 的 特别 国债 也就是说 至少 要 增长 2000 到 3000 亿 同时

地方 专项 债 很多 的 预测 都 是 4.8 到 4.9 万亿 也 就是 增长 5000 到 6000 亿 那么 最终 的

结果 是 两个 增长 都 是 0 这 其实 也 和 上面 经济 增速 目标 的 下调 我 觉得 是 对应 上 的 也 就 即便 说 从

角色 层 角度 普遍认为 财政政策 比 货币政策 更 重要 但是 由于 经济 增速 目标 下调 了 所以 财政政策 也 不

需要 更加 的 去 发力 即便 我们 仍然 表述 上 叫做 更加 积极 的 财政政策 但 实际上 从 数字 上 没有 看到

这样 一个 更加 积极 还有 就是 在 刚才 讲到 的 经济 再 平衡 方面 这 一次 的 财政政策 强调 更加 注重

支持 提振 消费 投资 于 人 保障 民生 等 方面 这 其实 也 可以 看到 更 多 的 侧重 在 需求 端 而 不是 供给 端 当然 我

也 提前 透露 一下 其实 虽然 表述 是 比较 积极 的 更 倾向 于 消费 但是 从 后面 给 大家 分享 的 数字 上 来看 你

可能 会 感觉 大跌眼镜 一方面 的 是 在 已久换 新 方面 的 政策 是 全面 的 退坡 从 去年 的 3000 亿 降到 了

2500 亿 另外 呢 就是 在 我 个人 非常 之 关注 的 农村 养老金 的 月度 发放 金额 上 那么 今年 仍然 是 只 增长

20 元 去年 是 只 增长 20 元 今年 的话 野村 以 一个 最 保守 的 预测 认为 要 增长 50 块钱 在 前两天 我 也

给 大家 分享 了 野村 那篇 年报 但是 最终 是 没有 达到 这样 一个 期待 也就是说 今年 和 去年 一样

所以 我 不 知道 更加 支持 提振 消费 投资 育人 保障 民生 这样 的 表述 最终 是 在 哪些 数字 上 体现 的

至少 我 刚才 分享 的 两个 重要 的 数字 上 是 没有 体现 的 包括 托育 是 吧 可能 有些 人 说 在 生育 支持 包括

学前教育 这块 其实 也 没有 看到 特别 明显 的 增长 另外 删除 掉 了 一个 表述 叫做 要 加快 各项 资金

下达 波付 尽快 形成 实际 支出 首先 我们 回想 一下 去年 我们 整个 经济 增速 是 呈现出

了 非常明显 的 特征 叫做 前高后 低 主要 一个 原因 就是 因为 去年 的 上半年 我们 很多 的 财政政策 是 提前

的 下达 提前 的 把 钱花 出去 了 而 今年 我们 把 这句 话 删 了 也 就 意味着 今年 我们 可能 经济 增长 会 呈现出

前低 当然 后 高 不 高 不 清楚 至少 前低 是 基本 确定 了 这 其实 也 和 很多 外资 投行 的 观点 是 一致 的

一方面 的 是 去年 的 高 基础 另一方面 从 现在 的 这些 表述 来看 似乎 上半年 财政政策 不是 很着急 我 这边 用 的

一个 词 叫做 紧迫性 下降 所以 这是 针对 于 财政政策 简单 的 一个 总结 就 是从 力度 上 看 似乎 是 保持 的 但是

在 特别 国债 和 地方 专业 债上 都 是 低于 预期 的 同时 财政政策 的 紧迫性 下降 了 虽然 表述 上 更 偏向 于 需求

端 但是 在 真正 的 后面 我 给 大家 分享 的 数字 维度 来看 没有 这样 的 体现 货币政策 简单 的 说 一下 首先

就是 在 去年 调整 为了 势度 宽松 的 货币政策 之后 其实 对应 的 也 是 提到 了 适时 降准 降息 去年 的

中央 经济 共同 会议 就 把 适时 降准 降息 改为 了 灵活 高效 运用 降准 降息 去年 即便 提了

一年 的 适时 降准 降息 实际上 如果 去 看 政策 利率 是 指 下调 了 10 个 BP 那么 现在 这样 去 提 适时 降准

降息 改为 灵活 高效 运用 降准 降息 也 就 意味着 可能 在 总量 货币政策 上 我们 还是 看不到 更 多

的 支持 最 多 可能 也 就是 全年 10 个 BP 的 调降 这 基本上 也 符合 外资 投行 的 普遍 判断 第二块 就是 将

推动 社会 综合 融资 成本 下降 改为 了 促进 社会 综合 融资 成本 低位 运行 去年 非常

明确 的 提及 了 下降 二字 也 就 意味着 要 从前 年 的 基础 上 有 明显 的 融资 成本 的 下降 企业 在 贷款 方面 要

能 明显 的 感受 到 优惠 的 力度 而 今年 用 的 词 叫做 低位 运行 那 也 就 意味着 去年 什么 水平 那么 今年

基本上 也 就是 什么 水平 那 货币政策 到底 有 什么 支持 呢 刚才 讲到 了 总量 政策 没有 支持 融资 成本 也

没有 下降 这次 强调 的 是 使用 结构性 货币政策 工具 进行 精准 的 滴贯 所以 我 个人 的 一个 理解 就是

货币政策 整体 是 偏向 保守 的 而且 也 缺乏 总量 货币政策 支持 其实 前两天 也 给 大家 分享 了 CF40 就是

我们 中国 金融 40 人 论坛 他们 的 一个 观点 他们 是 强烈建议 尽快 大幅 下调 政策 利率 也 就是

我们 这 七天 几 回购 从 现在 的 140 个 BP 就是 1.4 个 百分点 大幅 的 快速 的 下调 当然 他 没有 说 具体

下调 多少 但是 显然 他们 认为 下调 个 80 100 BP 是 没有 任何 问题 但是 从 目前 货币政策

这 一端 我们 看到 的 政府 工作 报告 里面 的 表述 仍然 是 不 认同 这样 一个 建议 和 观点 的 还是 认为

货币政策 并 不是 当下 的 一个 主要 的 政策 工具 甚至 我们 可以 看到 在 第三段 政策 协同 里面 的 后面 有

一段 我 简单 先给 大家 说 一下 去年 强调 的 是 加强 财政 货币 金融 就业 产业 等等 政策 协同 而

今年 特意 把 货币 拿掉 了 只 强调 加强 财政金融 就业 产业 等 政策 协同 这 其实 也 意味着 货币政策 在 今年 可能 要

继续 的 缺位 政策 协同 这 一端 也 简单 跟 大家 分享 一下 这次 有个 提法 叫做 推动 高质量 发展 既

要 政策 给力 也 要 改革 发力 那么 虽然 是 既 也 这样 的 一个 排比句 但是 可能 重点 还是 在 后面 也就是说

不要 再 靠 政策 了 我们 今年 要 靠 改革 这 其实 也 对应 的 是 上面 的 一个 定调 就是 开局 之年 为 调节 构防

风险 促 改革 留出 空间 因此 显然 改革 的 优先级 是 要 高于 政策 的 优先级 那么 政策 更 多 的 是 以

存量 政策 为主 而 以 财政政策 为主 那么 财政政策 本身 的 紧迫 项 也 是 在 下降 而且 在 政策 协同 这块 也

删除 了 一个 类似 的 表述 叫做 不台 实施 政策 要能 早则 早宁早 勿 稳 看准 了 就 一次性 给 足

这些 词语 全部 都 删掉 也 体现 出 整个 政策 协同 的 紧迫性 下降 这 其实 我 觉得 也 对应 到 年初 求是 那篇

房地产 的 文章 里面 也 提到 一句 话 叫做 政策 不要 采取 天油 战术 看准 了 要 一次性 给 足 显然 从

我们 决策层 的 官方 的 立场 上 来看 也 否定 了 求 是 那 篇文章 对于 房地产 政策 的 一个 呼吁 我 简单 做 一个

总结 就是 今年 我们 经济 增速 的 目标 是 调降 了 也 因此 政策 的 力度 也 是 全面 退坡 了 接下来 我花 一点

时间 来 跟 大家 分享 一下 通 读完 两回 政府 工作 报告 通稿 之后 我 发现 的 几点 变化 首先 就是 在

经济 问题 定性 这 一端 因为 我们 前面 都 是 回顾 上一年 的 各项 的 成就 最后 有 那么 一小 段 会谈 到 经济

问题 的 定性 这 一次 是 把 去年 有效 需求 不足 特别 是 消费 不振 这样 一个 经济 问题 的 定性 改为 了

共强 虚弱 矛盾 突出 那么 其实 对应 的 也 是 后面 针对 于 消费 的 支持 力度 要 增加 第二个 就是

群众 就业 增收 面临 压力 这是 去年 的 这种 工作 报告 的 原话 那么 今年 改为 了 群众 就业 和

增收 难度 加大 也就是说 去年 是 面临 压力 今年 是 难度 加大 这 其实 也 反映 出 我们 的 决策层 也 看到

了 目前 就业 市场 一些 现象 大家 都 在 面临 着 失业 降薪 裁员 尽可能 的 挤破 脑袋 去 考工 第三个 变化

就是 一些 地方 基层 财政困难 改为 了 部分 地方 财政收支 矛盾 突出 经过 了 一年 的 化债 似乎 财政

压力 不但 没减 反而 进一步 增加 了 当然 这 里面 我 个人 理解 主要 原因 是因为 卖地 的 收入 还 在 继续

的 下行 对应 的 其实 就是 我 后面 会 给 大家 分享 的 加税 这块 其实 也 有 一些 新 的 变化 最后 一个 经济

问题 的 定性 就是说 我们 有些 官员 去年 的 定性 叫做 乱 作为 不 作为 不善 为 那么 今年 定性 更进一步

叫做 不 作为 乱 作为 假 作为 首先 就是 乱 作为 放到 了 后面 而 不 作为 放到 前面 也 就 意味着 我们 很多

地方 基层 已经 有 非常明显 的 躺平 现象 了 第二个 就是 去年 说 不善 为 这 可能 还 说 的 是 你 能力 不行 今年 说

的 是 假 作为 也就是说 你 在 糊弄 上面 这样 一个 变化 我 觉得 也 挺 有意思 的 接下来 我 就 说 一下

这 一次 正宗 工作 报告 里面 针对 于 消费 创新 应用 反内卷 等等 一些 新 的 变化 首先 就是 针对 于

消费 这 一端 今年 的 一个 对于 消费 的 定性 的 就是 服务 消费 偏弱 但是 我们 的 决策层 是 归 因为 了

缺少 消费 场景 和 缺少 假期 这 其实 特别 像 前段时间 在 频道 里 给 大家 分享 一篇 高盛 的 言报 他 在 谈

就 我们 的 决策层 为什么 不 愿意 刺激 消费 其中 分析 到 的 一个 原因 就是 归因 归错 了 现在 你 可以

看到 我们 官方 对于 服务 消费 相对 偏弱 的 归因 仍然 是 归错 了 就是 认为 大家 是 有钱 消费 有

意愿 消费 只是 你 没有 地去 消费 所以 我要 给 你 建 更 多 的 滑雪场 给 你 建 更 多 的 度假村

然后 让 孩子 让 你 的 子女 有 更 多 的 秋假 春假 今年 也 是 在 政府 工作 报告 里面 第一次 提出 来 给

中小学生 提供 更 多 的 春假 和 秋假 让 大家 去 消费 第二个 就是 创新 应用 这 一次 是 提到 提升 传统产业 优先级

提升 以及 第一次 提 科技 创新 和 产业 创新 深度 融合 这 两个 变化 我 觉得很有 意思 就 意味着 更 强调 之前 这

几年 新制 生产力 的 提升 其实 是 要 进入 到 下 一个 阶段 了 就是 要 在 产业 里面 做 负能 做 应用 这 我 觉得 是 一个

好事 当然 我 后面 其实 也 都 给 了 一个 向上 的 大拇指 和 向下 的 大拇指 来 表达 我 自己 的 一些 观点 当然 还

有些 拳头 是 我 觉得 中性 的 或者说 不好 说 的 第三个 是从 根源 去 反内 卷 这 一次 提到 的 是 统一 大 市场 和 财税

金融体制 改革 这两项 的 优先级 相较 于 去年 政府 工作 报告 是 有 明显 的 提升 也 就 意味着 我们 的 角色 层

已经 意识 到 之所以 企业 之间 内 卷 严重 其中 一个 很 重要 的 原因 就是 我们 官员 的 考核 机制 问题

由于 一直 在 以为 GDP 论 然后 考核 大家 的 招商引资 包括 薪质 生产力 方面 的 一些 推进 又 加上 我们 是

以 增值税 和 企业 所得税 作为 主要 税收 来源 所以 各地 官员 也 都 在 培植 自己 的 企业 而 不是 去

促进 消费 最终 导致 的 结果 就是 供强 虚弱 这 其实 是 反内 卷 的 根源 所以 对于 反内卷 根源 性 问题 的

认识 我 个人 理解 是 一件 好事 第四项 就是 关于 加税 这 一次 是 提到 健全 地方税 体系 拓展 地方

税源 调整 优化 消费税 征收 范围 和 税率 其实 已经 很 明显 的 指向 就是 要 为 地方 扩展 新 的 税源 要 在

地方 去 征收 消费税 这 其实 也 正好 对应 到 昨天 在 我 频道 里 给 大家 分享 那篇 花旗 言报 谈到 的 潜在 的

增加 糖税 也 就是 针对 于 肥宅 快乐 水 可乐 去 增加 消费税 当然 我 看到 评论 区里 有 一个 哥们 很 有意思

说 我 以后 就 喝 无糖 可乐 这个 确实 也 是 一个 比较 好 的 思路 但是 不管怎么 说 我们 可以 看到 其实 它 对应 的

也 是 我们 目前 部分 地方 财政收支 矛盾 突出 背景 下 的 一个 不得已而为之 其实 相较 于 去年 的 政府 工作

报告 我 在 回顾 的 时候 发现 去年 可能 更 强调 的 是 节流 包括 严控 基层 的 公务员 包括 让 地方 政府 去过

紧日子 而 今年 的 表述 可能 更 多 的 倾向 于 开源 也 就是 明确 的 提到 拓展 地方 税源 第五项 是 谈到 就业 在

就业 这块 的话 今年 的 一个 新 的 提法 叫做 强调 提制 扩能 服务业 这个 我 觉得 是 一个 绝对 的 加 分项

因为 长期以来 似乎 我们 的 角层 都 更 偏好 于 制造业 因为 制造业 首先 意识形态 比较 少 其次 制造业 也 是

我们 产业链 更 完备 然后 我们 的 生产 制造 更加 的 自立自强 的 一个 体现 而 服务业 本身 长期以来 是 被忽视

但 这 一次 是 专门 增加 了 一个 新 的 段落 再 提提 制 扩能 服务业 也 是 终于 让 我们 看到 我们 的 决策层 还是

关注 能够 吸纳 大量 就业 的 第三产业 第六项 就是 一带 一路 这 一次 优先级 是 有 明显 下降 的

这 我 觉得 也 是 一个 好事 之所以 优先级 下降 我 觉得 有 几 方面 原因 第一个 是 之前 贷 出去 的 款 很多 都 收 不

回来 当然 大笔一挥 虽然 就 免掉 了 但是 很多 企业 央企 我 其实 也 跟 一些 央企 的 朋友 交流 过 他们 说 决策层

大笔一挥 把 债务 免掉 了 我 作为 央企 的话 我 就要 去 找 其他 的 利润 来 填补 这部分 坏账 的 损失 其实 压力 还是

很大 的 除此之外 由于 最近 段时间 地缘 政治 冲突 还 在 不断 的 加剧 其实 我们 很多 的 一带 一路 的 投资

可能 都 会 打 水平 比如说 对于 伊朗 的 很多 的 支援 让 一带 一路 的 优先级 有所 下降 我 觉得 绝对 是 一件

好事 一项 就是 关于 民生 刚才 也 讲 到 了 民生 的 重要性 是 有所 提升 的 包括 我们 在 段落 上 看 民生

的 优先级 也 是 提升 了 两位 但是 我 觉得 一个 最好 的 观测 指标 就是 农村 每月 养老金 这个

指标 从 这 一次 的 政府 通稿 来看 只 提升 20 块钱 我 觉得 真的 是 一个 大大的 反向 大拇指 也就是说 我们

虽然 喊 口号 喊 的 很响 但是 在 真正 掏真 金白银 去 支持 农村 的 老人 的 时候 似乎 还是 非常 之 吝啬 第八项

是 关于 营商 环境 这 一次 是 提到 要 下 更 大 力气 解决 拖欠 企业 账款 问题 去年 的 养会 政府 工作

报告 里面 其实 已经 在 谈 解决 拖欠 企业 账款 问题 了 但是 今年 增加 了 一句 话 叫做 下 更 大 力气

所以 我 个人 的 理解 它 对应 的 也 是 官员 的 不 作为 也就是说 营商 环境 仍然 是 有待 极大 的 改善 实际上 我 之前

给 大家 分享 过 我 个人 了解 到 一些 情况 针对 于 企业 拖欠 账款 这块 基本上 所有 三角债 的 根源 都 在于

地方 政府 拖欠 账款 目前 来看 似乎 这样 的 一个 状态 是 没有 太大 的 变化 当然 这 其实 也 对应 到

上面 的 一个 经济 问题 关于 部分 地方 财政收支 矛盾 突出 我 就 不 给 大家 展开 了 最后 一项 就是

关于 教育 公平 这次 是 提出 要 统筹 义务教育 优质 均衡 发展 包括 高中 本科 继续 扩招 我 觉得 分

两块 说 前面 关于 教育 优质 均衡 发展 我 的 理解 是 可能 针对 于 学区 房 的 压力 会 更加 进一步 因为 原来

的话 由于 我们 孩子 的 总量 在 减少 其实 学区 房 已经 有 比较 大 的 一个 预期 方面 的 房价 压力 了 在 这

基础 之上 的话 又 在 提租 购同权 现在 又 在 提 教育 优质 均衡 发展 当然 这 其实 之前 也 一直 在 做 包括

学区 画片 等等 那 它 其实 意味着 未来学 区房 的 附加 价值 可能 有 进一步 的 稀释 第二块 就是 针对 于 扩招

特别 是 高中 的 扩招 因为 之前 应该 是 有 一个 说法 就是 50% 人上 高中 50% 人上 职高 现在 看

这块 应该 也 是 有 一些 新 的 变化 这 是 我 个人 理解 的 几点 变化 后面 我们 就 来看 一下 量化 目标 的

对比 可能 更加 直观 的 让 大家 感受一下 这 一次 两会 这种 工作 报告 体现 出 的 一个 方向 首先 就是

前面 的 几个 重要 目标 GDP 增速 是 有所 调降 其他 的 目标 几乎 没 变 城镇 调查 失业率 包括 新增

就业人口 然后 居民消费 价格 涨幅 其中 我 觉得 有 一个 没 变 可能 还是 有 一些 问题 就是 城镇 新增 就业

为什么 这么 说 由于 今年 新增 的 大学 毕业生 就 已经 超过 了 1200 万人 这 是 按照 目前 教育部 的 一个 预估

因此 新增 1200 万人 以上 的 就业 本身 其实 已经 不够 了 更何况 它 并 不是 一个 净 新增 的 概念 它

只是 一个 新增 的 概念 所以 意味着 可能 我们 的 就业 在 今年 还会 更加 的 难 更何况 刚才 也 看到 在

财政 后避 政策 方面 今年 可能 更 倾向 于调 结构 所以 短期 来看 经济 压力 是 比较 大

的 那 在 政策 这 一端 的话 简单 说 一下 刚才 讲到 的 市值 率 4% 就 不 说 了 说 一下 下面 的 具体

数字 和 我 自己 做 的 一些 数学计算 那 首先 就是 一般 公共 预算 支出 今年 是 大概 有 30.97 万亿 相较 于

去年 的 29.7 万亿 大概 有 一个 1.27 万亿 的 增量 那么 这个 增量 呢 相较 于 去年 当时 1.2 万亿 的

增量 呢 还是 有 一点点 的 提升 啊 当然 这个 提升 主要 是 来自 于 我们 经济总量 本身 的 提升 那么 赤字 率 又 固定

为 4% 所以 一般 公共 预算 支出 呢 是 有所 提升 的 第二个 呢 是 关于 超 长期 特别 国债 这块 的话

就是 我 刚才 讲到 的 比较 遗憾 的 一点 今年 仍然 维持 着 1.3 万亿 和 去年 持平 那 另外 呢 针对 于 地方

政府 专项 债 啊 今年 也 是 比较 遗憾 的 维持 4.4 万亿 的 一个 持平 的 状态 那 针对 于 特别 国债 支持

国有 大型 商业银行 补充 资本 啊 这块 的话 去年 是 5000 亿 今年 呢 是 3000 亿 所以 这块 有 一个 2000

亿 的 差值 所以 零零 总 总 啊 作为 一个 计算 呢 今年 相较 于 去年 的 新增 政府 债务 总 规模 啊 他 应该

是 只有 1.07 万亿 的 增量 而 去年 相较 于 前年 的 是 有 2.9 万亿 的 增量 这 其实 也 是 为什么 在 今年 的 政府

工作 报告 里面 提到 的 是 今年 财政支出 继续 保持 相当规模 而 不是 像 去年 特别 明确 的 说 增长 2.9 万亿 那

也 就 体现 出 整个 财政政策 相对来说 是 偏 保守 的 在 头像 方面 简单 说 一下 投资 和 消费 这 一端 的 一些 分配

首先 就是 中央 预算内 投资 两重 的 金额 去年 是 7350 7350 亿 今年 是 增长 到 了 7550 亿 对应

的 是 一个 200 亿 的 净 增量 这 其实 我 个人 理解 对应 的 也 是 中央 新 工作 会议 当时 提到 的 一句 话

叫做 投资 止跌 回稳 那么 为了 完成 投资 止跌 回稳 就要 找 更 多 的 重大项目 去 做 投资

那超 长期 特别 国债资金 用于 两中 建设 这部分 资金 和 去年 也 是 一样 的 都 是 8000 亿 我 就 不

去 展开 了 超 长期 特别 国债 支持 消费品 已 就 换 新 去年 是 3000 亿 今年 很 遗憾 是 2500 亿 去年

我们 看到 的 是 一二 季度 可能 更 多 810 亿 那么 三 四季度 相对 少 一些 而 今年 我们 看到 的 是 每

一个 季度 可能 都 是 625 亿 了 特别 是 一季度 就是 625 亿 现在 等 于是 一个 简单 的 625 乘以 4

得到 了 2500 亿 那么 对应 的 其实 是 500 亿 的 一个 缺口 所以 从 两重 两薪 这块 啊 今年 应该 是 有 一个

负 的 300 亿 的 啊 这样 一个 缺口 那 后面 呢 再说 两个 医保 和 社保 的 内容 啊 首先 在 医保 这 一端 呢 啊 这个

补助 去年 是 提高 30 块钱 那么 今年 呢 只 提高 24 块钱 啊 那少增 了 6 块钱 我 我 这里 写错 了 一个

数字 啊 那 就 意味着 居民 医保 人均 财政 补助 呢 其实 它 的 增长 反而 还 在 下降 另一方面 呢 就是 城乡居民 基础

养老金 啊 它 还是 一个 20 块钱 所以 你 可以 看到 虽然 我们 在 嘴 上 是 强调 更加 的 关注 于 需求

更加 注重 支持 提振 消费 投资 于 人 保障 民生 等等 但是 在 真正 真 金白银 掏出 来 的 时候 无论是 已旧换新

支持 需求 还是 在 医保 社保 的 保障 方面 去 让 大家 没有 后顾之忧 这块 其实 其实 整体 的 投入 都 是 不尽

无人 意 的 那 接下来 呢 我们 再 看 一下 几个 重点 工作 的 变化 首先 呢 这 一次 在 优先级 的 调整 方面 呢

也 是 延续 了 去年 政治局 会议 的 优先级 的 调整 啊 也 就是 风险 这 一项 呢 是从 第五位 啊 大幅 的 调降 为了

第八位 民生 的 重视 程度 是 边际 提升 的 具体 来看 呢 我们 看 一下 今年 政府 工作 报告 仍然 是 保持 着

十大 任务 啊 那么 其中 前 五项 任务 的 顺序 没有 任何 的 调整 啊 但是 呢 我们 看 一下 字数 啊 这 一次 在内 区

这块 字数 是 稍 有 提升 从 去年 的 701 字到 今年 是 780 个 字 那 产业 这块 也 是 有 明显 的 提升 从 752

字 提升 到 了 839 字 其他 内容 我 就 不 去 多 说 了 从 第 6 项到 第 10 项 这 里面 有 两个 位置 的 变化

第一个 是 风险 从 去年 的 第 6 位 降到 了 今年 的 第 10 位 民生 从 去年 第 10 位 提升 到 了 今年 的 第八位 而且

针对 于 民生 这块 字数 也 是 有 比较 大幅 的 提升 从 去年 的 1600 多字 到 今年 的 1800 字 出头 在 三农 方面 他

这个 字数 篇幅 也 是 有所 提升 的 具体 到 各个 主要 任务 当中 的 子项 任务 这块 我 也 简单 跟 大家 说 一下

一些 编辑 的 变化 其实 刚才 大部分 也 已经 cover 到 了 一个 就是 针对 于 红色 这 三个 内容 是 新增 的

分别 是 扩能 提制 服务业 这个 其实 是 有助于 我们 就业 的 提升 第二 是 科技 创新 和 产业 创新 的 深度

融合 有助于 我们 把 科技 创新 成果 转化 为 向 产业 赋能 第三个 就是 推动 教育 公平 与 质量 的 提升

还有 一些 内容 它 在 排序 上 是 有 编辑 的 提升 的 比如说 提升 传统产业 这块 是 有 一个 编辑 提升 的 我 觉得

这个 对于 很多 传统 行业 的 从业者 来说 也 是 一个 好事 创新 这块 今年 更加 的 强调 原始 创新 和

关键 卡脖子 的 这种 核心技术 的 攻关 相较 于 去年 推进 高水平 科技 自立自强 更加 的 具体 在 改革 方面 刚才 也

分析 到 了 一个 是 统一 大 市场 一个 是 财税 金融体制 的 改革 他们 两个 的 位置 都 有 边际 的 提升 但是 另一方面 就是

有效 激发 各类 经营 主体 活力 这块 它 的 重要性 是 边际 下降 的 这 里面 可能 也 和 去年 的 民营 经济

促进法 落地 之后 民营 经济 已经 不是 聚光灯 下 的 核心 有 很大 的 关系 开放 这 一块 我们 一方面

看到 的 是 自主 对外开放 它 的 优先级 是 在 提升 的 另一方面 是 对外贸易 它 的 优先级 是 有所 下降 的 什么 意思 我

的 理解 就是 我们 去年 出口 任性 比较 强 所以 今年 在 出口 方面 可能 压力 不大 更 多 的 是 希望

把 钱 引进 来 所以 要 扩大开放 还有 刚才 讲到 的 一带 一路 它 的 优先级 是 有所 下降 取而代之 的 是 把 去年

的 多 双边 和 区域 经济 合作 转化 为了 今年 的 扩大 双向 投资 合作 也 就是 更 多 的 以 一对一

的 方式 去 和 我们 的 贸易 伙伴 达成 更 多 的 投资 合作 以上 基本上 是 这 一次 政府 工作 报告

里面 我 觉得 比较 值得 跟 大家 分享 的 关于 2026 年 我们 经济 有 哪些 看点 的 内容 除此之外 的话 这 一次

政府 工作 报告 里面 仍然 还 包含 了 一个 新 的 段落 是 关于 15 时期 主要 目标 和 重大 任务 的 我 就

简单 的 说 一下 首先 基本上 这 一次 15 规划 的 草案 和 之前 的 15 规划 建议 没有 什么 颠覆性 的 变化

更 多 的 是 把 一些 具体 的 目标 落实 的 更 细 落实 到 一些 量化 的 目标 上 比如说 在 经济 发展 方面 的 目标

仍然 是 再次 提到 2035 年 人均 国内 生产总值 也 就是 人均 GDP 比 2020 年 要 翻 一翻 达到 中等

发达国家 水平 对应 的 就是 我们 从 现在 开始 每年 GDP 增速 平均 到 4.17 这样 一个 水平 都 可以

达成 另外 就是 全 社会 研发 经费 的 投入 年均 增长 7% 以上 这 也 与 十四五 期间 的 目标 保持一致

也 没有 看到 研发 投入 的 力度 有 进一步 的 增加 最后 就是 十五 发展 的 重大 战略 也 是 提到 了 四个 方面 的

突出 体现 一个 是 突出 高质量 发展 第二 是 突出 做强 国内 大 循环 第三 是 突出 推进 全体 人民

共同富裕 第四 是 突出 统筹 发展 和 安全 这 基本上 是 今天 想 跟 大家 分享 的 所有 的 内容 了 由于 两会 政府

工作 报告 内容 很长 我 讲 的 内容 肯定 也 只是 我 看到 的 比较 片面 的 一些 内容 和 我 自己 一些 比较

片面 的 理解 有 哪些 说 的 不到 的 地方 还是 请 大家 多多 的 指正 和 批评 好 了 今天 就 先到 这里 感谢 大家 的 订阅 和

支持 拜拜