Palantir：它是改变世界的公司，还是危险的泡沫？

很少 有 一家 公司 像 Pala ntir 这样 充满 争议 , 一边 是 死忠 粉 把 它 捧上天 当作 美国 AI 时代 最

核心 的 基础设施 , 另一边 是 怀疑论者 觉得 这 纯粹 是 一场 被 情绪 炒作 出来 的 估值 泡沫 。

我 觉得 这 正是 Pala ntir 最 有意思 的 地方 你 绝对 不能 把 它 当成 普通 的 AI 概念股 来 看待 但

也 正 因为 它 太 与众不同 很多 人 在 研究 它 的 时候 很 容易 上头 , 连 最 基本 的 估值 纪律 和 风险意识 都 抛

到 脑后 了 。

所以 问题 来 了 , Pala ntir 到底 是 什么 ?

它 究竟 是 美国 AI 时代 真正 的 底座 , 还是 一个 等 着 被 戳破 的 泡泡 ?

今天 这 期 视频 我们 就 来 好好 讲透 Pala ntir 到底 是不是 一个 好 公司 和 好 股票 。 这

。 这 很 重要 很多 时候 这 两个 东西 其实 是 不能 一起 讲 的 。

Pala ntir 这家 公司 最 特别 的 地方 , 就是 它 身上 同时 带 着 两种 截然不同 却 又 分不开 的 身份 。 一边

。 一边 他 做 的 是 军用 级 甚至 能 当作 武器 来用 的 软件系统 直接 打入 了 美国 国家 安全 体系 的 核心

另一边 他 又 把 这套 同样 的 技术 巧妙 地换 了 个 包装 变成 帮 企业 提高效率 的 工具 卖 给 普通 的 商业 客户 这

两种 身份 到底 是 怎么 互相 影响 互相 成就 的 恰恰 是 传统 市场 最 搞不懂 它 的 原因 现在 很多 人

看 AI 注意力 都 放在 聊天 机器人 或者 自动 显 图片 这些 热闹 的 产品 上 但 如果 你 想 看清 AI 产业 的

未来 到底 在 哪 想 搞 明白 那些 真正 撑起 行业 的 基础设施 就 必须 弄懂 Pala ntir 究竟 是 怎么 运转 的

想 知道 Pala ntir 现在 到底 做到 了 多 大 盘子 我们 得 先 看 一个 关键 信息 最近 美国 国土

安全部 也 就是 平时 常说 的 DHS 跟 Pala ntir 签了 一份 合同 这 可不是 一般 的 合同 而是 一份

框架 采购 协议 英文 简称 是 BPA 协议 期限 整整 五年 总金额 最高 能 达到 10 亿美元 很多 人

看到 新闻 的 第一 反应 肯定 是 惊叹 10 个 亿 的 天价 但 如果 只 盯 着 钱 看 反而 会 错过 重点 因为

这份 合同 里 真正 厉害 的 不是 金额 而是 它 的 采购 结构 以前 政府 买 软件 做法 往往 很 死板 本质 上

就是 一手交钱 一手交货 政府 先 给出 一个 非常 具体 的 需求 供应商 来 竞标 谁 中 了 谁 就 负责 做 出来 产品

交付 完 合同 走 完 事情 就算 结了 这 就是 一种 极其 经典 的 甲方 和 乙方 关系 但 BPA 的 玩法 完全 不 一样

特别 是 到 了 10 亿美元 这个 级别 它 根本 就 不算 是 一次 简单 的 买卖 而是 一种 底层 的 结构 大 融合

说白了 就是 美国 国土 安全部 已经 提前 把 Pala ntir 当成 了 自家 采购 系统 里 的 一个 核心 零件 这

代表 什么 呢 ? 意思

? 意思 是 国土 安全部 下面 那 一打 的 分支机构 不管 是 海关 和 边境 保护局 FEMA 还是 海岸 警卫队 以后 要是

需要 找 什么 数据分析 方案 就 不用 再 苦哈哈 的 去 跑 那套 动辄 耗上 好几年 的 官僚 竞标 流程 了 框架 既然

已经 搭好 了 他们 直接 在 这个 总 协议 下面 不断 的 发 具体 的 任务 订单 就行 这 就 好比 这 已经 不是 买 一辆车

那么 简单 了 而是 直接 给 Pala ntir 修 了 一条 专属 的 高速公路 这样一来 Pala ntir 就 不再 是 个 外面 的

供应商 而是 变成 了 这个 政府 机构 自带 的 一种 如同 水电 煤 一样 的 基础 能力 一旦 到 了 这个 地步

以后 装新 软件 的 沟通 和 时间 成本 几乎 就 降到 了 零 从 工具箱 里 的 一把 锤子 直接 变成 了 整张

工作台 这种 身份 的 巨大 转变 正是 现在 华尔街 对 Pala ntir 看法 两极分化 无比 纠结 的 根本原因

我们 再 来 看看 财务数据 真正 把 市场 情绪 推向 高潮 的 其实 是 Pala ntir 2025 年 第四季度 的 成绩单

单单 那 一个 季度 它 的 营收 就 冲到 了 14.07 亿美元 比前 一年 同期 暴增 了 70% 经常 看 企业 软件

这个 赛道 的 人 都 知道 70% 这种 夸张 的 增速 通常 只会 出现 在 那种 刚 起步 基数 特别 小 的 创业

公司 身上 那种 一年 只 赚 个 一两千 万美元 的 小 公司 翻个 70% 很 正常 但 一家 年收入 已经 达到

几十亿美元 级别 的 巨头 还 能 跑 出 这种 增速 这 就 相当 恐怖 了 不过 更 夸张 的 还 不是 收入 而是 它 的 利润率 在 科技

圈 , 如果 你 能 保持 70% 的 增长 往往 意味着 你 正在 疯狂 的 烧钱 为了 抢 地盘 , 你 会 拼命 补贴 客户

疯狂 招 销售 , 砸 重金 稿 研发 最后 财 报上 的 数字 通常 都 是 惨不忍睹 的 复数 这 也 是 硅谷 过去 几十年 雷打不动

的 套路 先 要 增长 , 利润 以后 慢慢 急 但 Pala ntir 完全 不 按 套路 出牌 在 那个 季度 , 它 交出 的 是

6.09 亿美元 的 GAAP 净利润 算下来 净 利率 高达 43% 注意 了 这 不是 那种 把 各种 费用 剔除 掉

专门 用来 粉饰 泰平 的 调整 后 EBITDA 数据 而是 实打实 , 完全符合 通用 会计准则 的 真金 百银 一边 是

收入 暴涨 70% 另一边 还 能 保持 43% 的 真实 净 利率 这 简直 就是 在 公然 挑战 整个 硅谷 AI 圈

的 扩张 铁律 他 没有 画个 大饼 让 投资人 先 垫钱 而是 直接 用 自己 手头 源源不断 赚 进来 的 现金流 来 养活

自己 的 高速 增长 所以 问题 自然 就 来 了 他 到底 是 怎么 做到 的 ? 一家

? 一家 公司 客户 全都 是 那些 动作 迟缓 官僚 器击重 的 政府部门 和 财富 500 强 企业 他 凭 什么 还

能 做出 这种 违反 地心引力 一样 的 超高 利润率 ? 答案

? 答案 其实 很 简单 Pala ntir 根本 不是 一家 做 模型 的 公司 它 不会 去 烧 几百亿美元 只 为了 弄 出 一个

更会 写 代码 或者 写诗 的 大 模型 它 卖 的 根本 不是 大脑 它 卖 的 是 中枢神经 系统 这个 区别 太 关键 了

你 可以 这么 想 一家 巨型 跨国企业 就 像是 一个 庞大 的 人体 就算 你 在 云端 接 了 一个 智商 爆表 的 AI

模型 但 如果 这个 所谓 的 大脑 根本 连不上 企业 内部 那些 又 老旧 又 割裂 全线 还 极其 复杂 的 数据系统

那 它 其实 什么 都 干不了 一个 没有 脊髓 和 神经系统 的 大脑 怎么 可能 指挥 得动 身体 的 各个 器官 去

干活 呢 ?

Pala ntir 要 做 的 就是 充当 那个 执行层 把 AI 算 出来 的 洞察力 实实在在 地 接入 到 企业 真实 的 日常

运营 流程 里 它 干 的 是 修路 搭桥 的 活 也 就是 打造 一条 通路 它 能 让 整个 企业 组织 真正 把

AI 的 思考 和 判断 转化成 现实 世界 里 能够 落地 的 具体 动作 把 Pala ntir 的 技术 底座 拆开 来看 它

的 核心 就是 一个 五层 架构 而 这 五层 正是 它 能 维持 超高 利润率 的 终极 护城河 我们 先看 第一层 也 是

让 它 在 江湖 上 名声大噪 的 Gotham 系统 这套 系统 最早 是 专门 给 美国 情报界 和 国防 体系 量身

定制 的 你 完全 可以 把 它 看成 是 一个 战场 级别 的 超级 数据 融合 引擎 他 平时 处理 数据 的 环境 可不是

什么 安安稳稳 的 普通 数据库 而是 那种 连 数据 本身 都 带 着 敌意 的 恶劣 环境 信息 极度 碎片 化 保密

级别 极高 而且 各种 数据格式 完全 不 兼容 想象 一下 在 真实 的 军事行动 里 你 手头 可能 同时 有 信号

截获 的 情报 卫星 拍下来 的 地理 影像 前线 特工 发 回来 的 文字 报告 甚至 还有 网上 的 公开 信息

这些 东西 原本 就 像是 鸡同鸭讲 根本 对不上 号 Garfin 的 作用 就是 把 这些 乱七八糟 的 东西 一口气 全部

吞进去 然后 打乱 , 标准化 最终 揉成 一个 能 看出 完整 真相 的 统一 大屏幕 他 直接 帮 情报 分析员 跨过 了

分析 到底 发生 了 什么 的 初级阶段 一步到位 告诉 你 现在 立刻 能 采取 什么 行动 就算 是 在 极其 庞大 杂乱 的

海量 数据 里 他 也 能 一眼 挑出 人类 肉眼 根本 看不出来 的 内在联系 接着 是 第二层 也 就是 Foun

dry 系统 如果说 刚才 的 Gotham 是 属于 军队 的 作战 指挥 士 那 Foun dry 就是 为 大 企业 高管 准备 的

董事会 会议室 Pala ntir 直接 把 它 定位 成 了 现代 企业 的 操作系统 这里 有个 非常 核心 的 区别 必须 得

讲清楚 肯定 有人 会 问 那些 大 企业 不是 早就 花大 价钱 装 了 SAP 或者 甲骨文 的 那种 ERP 软件 了

吗 这 里面 的 门道 在于 传统 的 ERP 本质 上 只是 一套 记录 系统 它 只能 记下 过去 已经 发生 过

的 事情 比如 哪张 发票 报销 了 哪个 零件 出库 了 哪笔 钱 打 过去 了 用 这种 系统 就 像是 你 开着车 却 一直

盯 着 后视镜 看 但 Foun dry 完全 不同 , 它 是 一套 行动 系统 现实 中 一家 全球化 的 大 公司 ,

全世界 各地 的 分公司 加 起来 可能 有 几十 套 乱七八糟 的 客户 管理系统 , 数据库 和 旧 软件 全都 是 各管 各 的 ,

像是 一座座 信息 孤岛 Foun dry 聪明 就 聪明 在 他 根本 不 要求 企业 把 这些 旧 系统 全拆 了 重稿 ,

因为 那 可能 十年 都 弄 不 完 。

他 的 做法 是 直接 像 一张 网 一样 铺 在 这些 旧 系统 上面 , 充当 一个 超级 连接器 。 他

。 他 把 那些 躲 在 孤岛 里 的 数据 全拉 出来 , 套上 企业 自己 独有 的 商业 逻辑 , 让 老板 们 能 看着

一盘 统合 好 的 数据 资产 去 指挥 未来 该 怎么 打仗 。

他 直接 把 那些 原本 躺 在 硬盘 里 死气沉沉 的 数据 变成 了 真正 能动 起来 能 产生 价值 的 业务 流水线 再 来看

第三层 也 就是 这 两年 AI 大热 之后 真正 把 这股 浪潮 接近 Pala ntir 体系 里 的 王牌 产品 全称 叫

人工智能 平台 大家 一般 简称 它 为 AIPAIP 绝对 不是 什么 用来 聊天 的 机器人 它 其实 更 像是 一个

安全网 加 转换 插头 专门 负责 把 市面上 那些 强大 的 大 语言 模型 安安全全 地 接入 到 企业 的 内部网 里 在

这个 环节 里 Pala ntir 展现出 了 极其 毒辣 的 战略眼光 他们 很 早就 看透 了 一件 事 底层 的 大 模型 以后 只会

越来越 不值钱 变成 满大街 都 是 的 普通商品 今天 可能 是 谷歌 的 模型 最 聪明 明天 可能 就 被 Meta

超越 了 后天 说不定 又 冒 出 哪家 黑马 创业 公司 所以 Pala ntir 根本 不在乎 最后 到底 谁 能 赢

下 这场 大 模型 之战 他 玩 了 一招 极其 聪明 的 策略 叫做 自带 模型 不管 客户 喜欢 哪家 的 模型

只要 你 想 用 直接 插进 AIP 这个 平台 里 就 能 跑 所以 你 会 发现 AIP 真正 卖 的 根本 不是 这个

模型 有 多 聪明 而是 怎么 管好 这个 模型 的 能力 你 想要 是 你 把 一个 没 经过 调教 的 大 模型 直接 插进

企业 的 数据库 里 那 简直 就是 一场 灾难 它会 产生 幻觉 , 会 理解 错 你 的 意思 甚至 会 去 翻 那些

根本 不该 看 的 机密 人士 数据 还 可能 在 没人 批准 的 情况 下 自己 乱发 指令 这 在 合规 上 绝对 是 个 噩梦

AIP 扮演 的 角色 就 像是 核反应堆 里 的 控制棒 它 把 每个 人 的 权限 管得 死死的 确保 AI 做 的 每 一个

动作 都 能查 到 记录 而且 一定 要 保留 人类 审批 这个 环节 AI 可以 建议 你 开个 采购 单 但 最后

拍板 批准 的 必须 得 是 个人 有 了 它 , 企业 哪怕 在 监管 在 延 的 环境 里 也 不会 因为 用 了 AI 就 搞 得 局面

失控 不过 , 所有 这些 管理 能 做 得 起来 背后 其实 全靠 第四层 这 一层 也 是 Pala ntir 最 核心

外界 最 难看 懂 的 护城河 那 就是 onto logy 也 就是 本体 层 商业 本体 到底 是 个 什么 概念 ?

你 可以 把 它 当成 是 这家 企业 的 一张 数字 短生 语义 地图 它 最 关键 的 作用 其实 就是 做 翻译 把 死板 的

系统 语言 翻译成 人类 能 听懂 的 业务 语言 打个比方 假设 你 要 在 一家 全球 制造 企业 里 部署 AI 你

让 系统 查 一下 客户 的 数据 问题 马上 就 来 了 因为 不同 部门 对 客户 这 两个 字 的 定义 完全 不 一样 在 生产

部门 的 数据库 里 客户 可能 只是 一个 邮箱地址 但 在 财务 系统 里 客户 成 了 一个 带 信用 额度 的 账单 到 了 物流

系统 那边 客户 又 变成 了 一个 具体 的 送货 地址 要是 AI 搞不懂 这些 字面 背后 的 差别 那 他 最后

算 出来 的 一堆 分析 大 概率 全都 是 废话 所以 onto logy 的 作用 就是 把 企业 里 所有 的 对象 、 动作 和 概念

之间 的 关系 全都 清清楚楚 地 对应 起来 他 把 数据库 里 那些 看不懂 的 抽象 代码 直接 绑 到 现实 世界 里 真实 的

业务 上 他 会 明确 告诉 系统 老旧 数据库 里 的 这串 数字 其实 代表 的 就是 现在 正 停靠在 路特丹

港口 的 一个 实实在在 的 集装箱 只有 这张 动态 的 语意 地图 建好 了 人类 高管 和 AI 沟通 的 时候

双方 才 算是 真正 处在 同一个 频道 上 如果 没有 强大 的 本体 层 做 支撑 企业 搞 AI 很多 时候 就 只是

弄个 高级 玩具 做做 样子 可是 建 这个 本体 层 本身 又 是 个 极其 费时费力 极其 复杂 的 苦差事 所以

市面上 大多数 标准 的 SARS 公司 根本 就 懒得 碰 也 确实 碰不动 接着 我们 就 来到 了 第五层 , Apollo 你 想

啊 , 前面 你 有 了 Gotham , Foun dry , AIP 还有 本体 层 这些 好 东西 最后 还 得 面对 一个 很

现实 的 问题 这些 复杂 的 系统 到底 要 怎么 在 各种 奇怪 的 环境 里 顺利 运行 ?

要 知道 , Pala ntir 可不是 只能 待 在 那些 干净 漂亮 的 公有 云里 跑 的 Apollo 最牛 的 地方 , 就是 它

能 把 软件 直接 部署 到 那些 会 让 传统 SARS 公司 当场 崩溃 的 极端 环境 里 比如 完全 和 外网 断开 的

机密 军事 网络 比如 百年老 银行 地下室 里 的 古董 主机 系统 再 比如 天上飞 的 无人机 里 的

边缘 计算 节点 甚至 是 深海 里 的 潜航 器 Apollo 负责 把 Pala ntir 的 软件 全自动 的 持续 交付 持续

更新 到 这些 支离破碎 限制 极多 又 千差万别 的 系统 里 它 得 保证 装在 军方 机密 服务器 上 的 版本 和 装 在

商业 云上 的 版本 一样 好用 一样 能 随时 保持 最新 把 这 五层 合在一起 看 你 就 会 发现 Pala ntir

的 护城 盒 深得 吓人 它 真正 卖 给 客户 的 根本 不是 什么 酷炫 的 AI 功能 它 卖 的 是 一种 保证 保证 能 把 全球

最 聪明 的 第三方 模型 安全 的 插进 你 最 混乱 的 旧 数据库 里 管得 服服帖帖 还 能 部署 到 地球 上 任何 你 需要 的

地方 那些 AI 模型 本身 其实 都 是 可以 随时 替换 的 今天 用 这家 , 明天 换 这家 就 像 换个 灯泡 那么

简单 可是 Pala ntir 这 一整套 执行 架构 就 等 于是 埋 在 你 墙壁 里 的 电线 这 东西 可不是 你 想

拆 就 能 拆 的 这种 极强 的 粘性 正是 它 能 做到 43% 净 利率 的 重要 原因 只要 这套 基础设施 扑进去 本体

映射 建好 了 Pala ntir 后面 维护 客户 的 成本 其实 非常低 但 客户 得到 的 价值 却 极其 巨大 一旦 把

你 锁 在 它 的 生态 里 它 后期 的 扩张 就 会 变得 非常 漂亮 那么 这么 一套 极其 复杂 的 系统 一 开始

到底 是 在 哪里 练 出来 的 答案 肯定 不是 硅谷 那些 舒舒服服 的 创业 公司 这种 系统 最好 的 试验场 就是

那种 一旦 失败 就 会 出人命 的 地方 也 就是 真实 的 军事 战场 你 要 想 搞懂 为什么 美国政府 愿意 往 这 里面

砸 这么 多钱 , 就 得 先 明白 现代 战场 上 最 要命 的 痛点 到底 在 哪里 。

想象 一下 这个 画面 , 假设 你 现在 是 一名 前线 指挥官 你 的 任务 是 必须 在 一个 极度 危险 的 高 价值

目标 逃出 边境 之前 , 揪出 他 的 位置 确认 身份 , 然后 立刻 下令 解决 掉 他 。

如果 你 用 的 是 传统 的 军事 信息系统 那 绝对 是 一场 数据 灾难 , 因为 不同 部门 的 数据 是 完全 孤立 的

天上 有 空军 的 无人机 在 拍 实时 画面 , 但 这段 视频 只能 在 空军 自己 的 保密 网络 里 看 。

地面 的 陆军 情报人员 正在 另 一套 完全 不 搭界 的 数据库 里 读 文本 报告 , 而 专门 截获 目标 无线电 通讯 的

信号情报 小组 , 他们 的 数据 又 锁 在 另 一个 权限 极高 的 独立 网络 里 。 这

。 这 三个 系统 互相 之间 根本 不 通气 。

在 这种 情况 下 你 根本 不 可能 随便 找个 通用 的 AI 模型 丢 进去 , 跟 他 说 一句 帮 我 找 这个 人 。

因为 在 军方 那种 极其 森严 的 权限 和 物理 隔离 下 , 市面上 通用 的 AI 完全 派 不 上 用场 , 他 根本

拿 不到 权限 去 同时 看 空军 的 视频 , 再 去 听 截获 的 电台 录音 , 更 别提 做 交叉 比 对 了 。

那 现实 中 遇到 这 事 怎么办 ?

只能靠 人工 。

情报 分析员 拿 着 加密 U盘 在 各个部门 的 走廊 里 来回 跑 着 考 数据 , 打电话 核对 坐标 , 最后 回到

作战室 的 白板 上 , 像 拼图 一样 把 这些 碎片 信息 手工 拼凑 起来 。

等 它们 好不容易 把 各种 模糊 的 线索 和 信号 位置 彻底 对 上 号 45 分钟 可能 都 过去 了 目标 早就 跑 得 连

影子 都 不 剩 了 。

这 就是 传统 打法 力 最 致命 的 延迟 问题 , 但是 如果 你 的 指挥 中心 装 了 Pala ntir 的 Gotham 系统 ,

整个 过程 就 完全 不 一样 了 。

Gotham 天生 就是 为了 解决 这个 痛点 设计 的 它 能 在 极其 严格 的 权限 控制 下 瞬间 把 这些

不同 保密 级别 , 不同 来源 的 数据 全部 吸进来 。 只

。 只 需要 几秒钟 他 就 能 把 无人机 的 视频 画面 无线电 截获 的 坐标 甚至 是 盟友 为 新 拍 到 的

热 成像 全都 精准 的 叠加 到 你 面前 那张 唯一 的 数字地图 上 他 不仅 把 所有 线索 亮 出来 还会 直接 给 你 弹出

一个 结果 告诉 你 95% 的 概率 你 要 找 的 那个 目标 此刻 就 藏 在 屏幕 上 那量 正在 山路 上 狂飙 的

皮 卡里 更 觉得 是 , 眼看 着 这辆 皮卡离 逃出 国境线 只 剩 最后 不到 一分钟 的 车程 Gotham 已经 同步

查完 了 作战 数据库 瞬间 帮 你 锁定 了 50 公里 外 最 适合 马上 出击 的 武装 无人机 连 飞行 路线 和 开火 方案 都

直接 端到 了 你 面前 作为 指挥官 你 只 需要 点下 那个 授权 按钮 下 一秒 指令 急速 下达 在 皮卡冲

过 边境线 的 最后 一刻 精准 命中 , 直接 解决 你 看 , 原本 需要 几十个 人 忙活 45 分钟 , 在 各种

互不 兼容 的 系统 里 来回 折腾 的 流程 , 现在 变成 了 一套 丝滑 的 工作 流 。 从

。 从 发现 目标 到 完成 打击 的 杀伤 链 直接 从 45 分钟 被 硬生生 压缩 到 了 不到 一分钟 。 这

。 这 就是 一种 对 作战 延迟 极度 疯狂 的 压缩 。

不过 话说回来 军方 用 Pala ntir 可 不光 是 为了 那种 炫酷 的 尖端 打击 。

在 军队 里 , 真正 让 人 头疼 摩擦 最大 的 地方 其实 是 那个 听 起来 一点 都 不 性感 的 领域 也 就是 后勤 这 就 必须

得 聊聊 Army Vant age 了 你 可以 把 它 简单 理解 成穿 上 了 美国陆军 迷彩服 的 Pala ntir 它

骨子里 就是 整个 陆军 备战 体系 最 核心 的 数据 底座 Pala ntir 聪明 就 聪明 在 它 可 没有 跑 去

五角大楼 大放厥词 说 你们 把 数据 全搬 到 我 的 云 上来 吧 它 心里 很 清楚 陆军 这 几十年 来 攒 下 的 老旧 数据库

太多 了 大到 坦克 的 履带 小到 士兵 的 体检 记录 全都 散布 在 各个 角落 Vant age 要 做 的 就是

像 一张 大网 一样 盖 在 这些 旧 系统 上面 充当 一个 超级 整合 层 我 给 你 举个 很 现实 的 例子 假设 今天

有位 四星 上将 突然 问 了 一句 如果 明天 要 把 某个 装甲旅 派 到 前线 去 他们 能 不能 马上 出发 要是 在

以前 没有 Vant age 的 时候 光是 为了 回答 这个 问题 底下 那帮 参谋 可能 得 忙活 好几个

星期 为什么 ? 因为

? 因为 答案 根本 不 在 同一个 地方 士兵 的 档案 在 这个 系统 艾布拉姆斯 坦克 的 维修 记录 在 那个 老掉牙

的 数据库 而 炮弹 到底 运到 哪 了 ?

又 在 另 一个 完全 不 搭界 的 系统 里 Vant age 最 厉害 的 地方 就 在 这儿 他 一口气 接通 了 180 多个 极度

复杂 的 军事 数据 员 每天 有 超过 10 万人 在 上面 活跃 所以 当 那位 上将 问 出 同一个 问题 的 时候

Vant age 能 在 眨眼 之间 把 整条 后勤 链条 最 真实 的 现状 直接 端到 你 面前 它会 立刻 清清楚楚

地 告诉 你 人 是 够 的 但 里面 有 300 个 士兵 还 没拿到 医疗 许可 还有 12 辆 坦克 因为 缺 了 某个

特定 零件 开动 不了 而 这个 要命 的 零件 现在 正 躺 在 德国 的 某个 后勤 仓库 里 你 看 这 就是 真正 的

上帝 视角 更 有意思 的 是 这种 硬 核能力 最后 转化 出来 的 商业 成绩 非常 扎实 这个 项目 在 2019

年 刚 起步 的 时候 , 也 就是 1 亿美元 出头 的 合同 但是 , 当 美国 军方 真的 把 它 接 进去 , 用 顺手 了 ,

而且 再也 离不开 的 时候 这 合同 的 规模 就 开始 像 滚雪球 一样 膨胀 了 后来 直接 扩大 到 4 亿多美元

的 框架 接着 还 继续 往上 加到 了 2024 年 年底 又 一口气 签了 一份 上限 超过 6 亿美元 的 新 协议 你

只要 顺着 这 条 不断 加码 的 合同 轨迹 看 过去 , 就 会 明白 这 早就 不是 什么 普通 的 供应商 关系 了 说白了

如果 美国陆军 明天 一拍 脑袋 说 要 把 Pala ntir 换掉 那 可不是 卸载 一个 普通 的 软件 那么 简单 它

要 面临 的 是 把 整个 美国陆军 处理 全球 后勤 的 组织 流程 全部 推翻 重做 这种 切换 的 代价 已经

大到 根本 没法用 具体 的 数字 来 衡量 了 而 这条 护城河 到 了 Proj ect Maven 这个 项目 上 简直 深得 让

人 倒吸 一口 凉气 如果说 刚才 聊 的 Vant age 是 帮 美军 理顺 大后方 那 Maven 就是 直接

装在 美军 前线 部队 眼睛 里 的 超级 AI 瞄准镜 我 给 你 打个比方 想象 你 现在 是 一个 大城市 的 安保

主管 全程 有 一万个 监控 探头 你 必须 立刻 揪出 一辆 刚刚 作案 逃跑 的 黑色 面包车 如果 靠 人工 你

得 找 几十个 人 盯 着 一面 巨大 的 电视墙 看 瞎了眼 都 未必 找 得到 漏掉 目标 的 概率 极高 但 如果 切入

AI 系统 呢 你 只要 敲入 寻找 黑色 面包车 这 几个 字 机器 视觉 一秒钟 之内 就 能 把 那 一万个 探头

扫个 底朝天 只要 这辆 车赶 在 任何 一个 角落 帽头 屏幕 上 瞬间 就会弹 出 一个 红框 把 它 锁死 连带 把

最优 的 拦截 路线 都 给 你 画 好 了 现在 你 把 这个 抓 面包车 的 场景 直接 放大 到 美军 的 全球 视野 你 想想

五角大楼 每天 要 面对 的 是 什么 是 天上 无数 架 无人机 、 侦察机 还有 外太空 的 卫星 全天候 不间断 传 回来 的 实时

画面 这些 视觉 数据 是 以 PB 也 就是 千万亿 字节 的 级别 像 海啸 一样 砸过来 的 就算 把 地球 上 所有人

的 眼睛 都 借给 美军 也 根本 看不完 这个 时候 Maven 的 恐怖 之处 就 体现 出来 了 他 让 机器 学习 去 实时

过滤 这 成千上万 小时 的 画面 哪怕 是 在 极其 茂密 的 原始森林 树冠 底下 只 露出 了 一点点 不 自然 的 几何 形状 AI 也

能 瞬间 识破 这 根本 不是 什么 树丛 而是 藏 着 一辆 随时 准备 发射 的 机动 导弹 车 系统 一 发现异常 立马 就

会 把 这个 画面 跟 其他 情报源 自动 融合 直接 把 一份 极其 精准 的 打击 方案 递到 人类 指挥官

面前 说白了 AI 在 这里 干 的 就是 在 一个 大洲 那么 大 的 干草堆 里 找 一根 针 的 非人类 任务 而

人类 要 做 的 只是 保留 最后 那个 决定 生死 的 开火 按钮 这套 系统 到底 有多强 ? 你

? 你 看 五角大楼 给钱 的 动作 就 懂 了 2024 年 5 月 , 军方 刚签 了 一份 4.8 亿美元 的 合同 才 过

了 几个 月 , 到 了 9 月份 马上 又 加 了 一个亿 结果 到 了 2025 年 5 月 , 军方 更是 直接

追加 了 极其 夸张 的 7.95 亿美元 而且 你 要 知道 这 仅仅只是 单纯 的 软件 授权 费 一个 已经 在 运行 的 项目 ,

一年 之内 价值 竟然 暴涨 了 将近 10 个 亿 这 早就 不是 买个 软件 扩充 一下 容量 那么

简单 了 这 背后 真正 的 信号 是 美国 军方 正在 把 自己 的 整个 中枢神经 系统 彻彻底底 地 重新 接在 Pala ntir

身上 当然 了 分析 一家 公司 绝对 不能 只 挑 好听 地说 政府 的 单子 在 乡 它 也 不是 一块 毫无 破绽 的

铁板 最大 的 隐患 在 哪里 ?

其实 美国国防部 心里 比 谁 都 清楚 如果 把 全军 的 AI 目标 识别 还有 最 核心 的 决策 基础设施 全都 绑 死 在

Pala ntir 这 一家 公司 身上 这种 供应商 锁定 的 情况 本身 就是 一个 巨大 的 系统性 风险 军方

绝对 不想 看到 Pala ntir 变成 那个 一旦 出事 就 全军覆没 的 单点故障 所以 你 看 五角大楼 内部

一直 都 在 疯狂 推动 那种 更 模块化 允许 多家 供应商 同时 存在 的 框架 他们 甚至 在 主动 掏钱 去 扶持

Pala ntir 的 竞争对手 就是 为了 防 着 自己 被 一家 公司 彻底 拿捏 住 而且 像 Maven 这种 超级 大单 在

政治 和 体制 内 一直 是 有 阻力 的 你 想 , 其他 那些 老牌 的 国防 承包商 看着 能 不 眼红 吗 ?

这 类 项目 也 常常 会 引发 竞争对手 的 不满 甚至 出现 抗议 与 采购 争议 可是 说实话 这 还 真 不赖

Pala ntir 因为 在 这个 具体 的 时间 点 美军 已经 被 Pala ntir 这种 先发 部署 带来 的 底层 依赖 给

失 失锁 住 了 底座 一旦 铺 好 替换 成本 就会 高到 难以承受 别的 公司 再 怎么 眼红 也 没用 因为 Pala

ntir 早就 把 坑 战死 了 这种 赢者 通吃 的 局面 自然 就 会 在 体制 内 制造 出 很多 摩擦 所以 说 虽然 今天

Pala ntir 的 政府 收入 确实 非常 扎实 但 它 归根结底 还是 要 受制于 国会 怎么 拨款 要 看 五角大楼

的 采购 政治 还有 平衡 各方 势力 的 考量 哪怕 你 真的 是 地球 上 最好 用 的 软件 只要 军方 为了 整体 的

安全 考虑 决定 必须 把 风险 分散开来 那 你 在 这块 业务 上 的 增长 迟早会 摸 到 天花板 但是 如果 你 留意

一下 最近 的 市场 反应 真正 让 投资者 彻底 陷入 狂热 , 把 股价 推上去 的 , 其实 已经 不是 政府

业务 了 而是 它 的 商业 端 。 因为

。 因为 Pala ntir 在 商业 市场 上 干成 了 一件 所有 企业 软件 公司 做梦 都 想 干成 的 事 我们 直接 拿

它 的 美国 商业 业务 数据 来 说话 。

2024 年 第一季度 的 时候 这块 的 收入 是 1.5 亿美元 看着 已经 很 不错 了 对 吧 ? 但

? 但 你 往后 看 , 到 了 2025 年 第四季度 这个 数字 在 不到 两年 的 时间 里 直接 原地 爆发 飙到 了

5.07 亿美元 整个 2025 年 全年 算下来 美国 商业 收入 高达 14.65 亿美元 同比 增长 了 整整 109%

更 夸张 的 是 他们 给出 的 2026 年 预测 指引 他们 预计 美国 的 商业 收入 会 直接 冲破 31.44 亿美元

这 对应 的 是 至少 1.5% 的 疯狂 增长 这 根本 就 不是 用 一句 表现 很强 能 概括 的 了 这 已经 是 强到 逼 着

华尔街 分析师 连夜 把 原来 的 估值 模型 全部 推翻 重写 的 级别 而且 你 千万别 只 盯 着 已经 装进 口袋 里

的 钱 它 未来 的 销售 管线 也 膨胀 的 吓人 光是在 2025 年 第四季度 美国 商业部门 单季 的 总 合同 价值 , 也 就是

我们 常说 的 TCV 就 达到 了 13.44 亿美元 而 累积下来 的 剩余 交易 价值 一路 堆到 了 43.8 亿美元

。 至于

。 至于 客户 数量 更是 从 原本 的 262 家 直接 翻 了 一倍 多 变成 了 570 亿家 大型 企业 客户 。

那 问题 就 来 了 。

他 到底 是 怎么 做到 能 在 这么 短 的 时间 内 说服 那些 出了名 官僚 流程 慢得 要命 的 世界 500 强 企业

痛痛快快 签下 这种 七位数 甚至 更大 的 软件 合同 的 如果 你 做 过 企业 IT 就 知道 大 公司 买 一套 新 的 AI

平台 根本 不是 几个 人 拍板 就 能 搞定 的 事 这 通常 得拉上 十几个 部门 评估 好几家 供应商 做 一轮 又 一轮

的 概念 验证 整个 流程 拖 上一年 甚至 更久 都 是 常态 行业 里 早就 有 一个 词来 形容 这种 现象 , 叫 试点

炼狱 , 英文 是 Pilot Purg atory 意思 是 很多 AI 项目 表面 上测 了 无数次 开 了 无数个 会 ,

做 了 各种 酷炫 的 演示 可 最后 就是 卡死 了 根本 进不了 真正 的 大规模 生产 环 面对 这个 几乎 无解 的

死循环 , Pala ntir 的 做法 非常 绝 他 在 商业 市场 上 迎来 大 爆发 的 秘密武器 叫 AIP 训练营 很多 人

一 听 训练营 这 三个 字 还 以为 就是 把 企业 高管 请 到 高档 酒店 喝喝 气泡 水看 探 销售 对 着 PPT

吹嘘 AI 有 多 美好 但 Pala ntir 根本 不玩 这 一套 他 的 训练营 是 一个 极其 高压 、 高密度 关起门来

十打十死 磕 五天 的 硬核 实战 Pala ntir 的 工程师 会 直接 杀到 客户 现场 跟 管理层 和 技术 团队 坐在

一起 干活 这 里面 最 关键 的 区别 是 他们 绝对 不用 假 数据 也 坚决 不用 那种 干干净净 的 掩饰 环境 他们

直接 要求 客户 把 最 真实 、 最脏 、 最 混乱 的 生产 数据 全部 端上来 我 给 你 举个 现实 的 例子 假设 你

现在 是 一家 全国 大型 连锁 超市 的 CEO 你 的 供应链 每天 都 在 大出血 因为 配送 效率 太差 你

每年 光是 生鲜 报废 就要 损失 几千 万美元 而且 每次 亦 有 恶劣 天气 预警 像 瓶装水 、 电池 这些

应急 物资 又 总是 严重 缺货 这 对 零售 物流 来说 绝对 是 个 真实 的 噩梦 遇到 这种 事 如果 你 去 找 传统

的 咨询 公司 对方 大概 率先 给 你 报个 1000 万美元 的 价格 然后 花 半年 时间 帮 你 梳理 系统 再花 一年

设计 什么 理论 架构 弄不好 两年 之后 才 交给 你 一个 勉强 能 看 的 仪表盘 你 花大 价钱 买来 的 其实

就是 一个 遥遥 无奇 的 承诺 但 Pala ntir 的 训练营 是 直接 把 这条 时间 线 极其 暴力 的 压扁 周一

早上 , 你 把 那些 支离破碎 的 库存 数据库 丢 给 他们 周二 周三 , 他们 用 AIP 工具 把 数据 接 进去 快速

建好 你 供应链 的 本体 映射 到 了 周四 他们 就 开始 接入 预测 模型 了 等到 周五 下午 , 短短 五天 之后

他们 交到 你 手里 的 绝不 是 什么 PPT 而是 一套 已经 接通 了 你 真实 数据 火生 生能 跑 起来 的 软件

界面 你 这个 CEO 可以 直接 坐 到 电脑前 像 聊天 一样 输入 一行 字 四篇 后 四级 飓风 预计 登陆

美国 东海岸 帮 我 优化 物流 紧接着 系统 当场 就 会 解析 你 的 指令 瞬间 读取 全国 所有 配送

中心 的 实时 库存 全自动 生成 采购 单 和 物流 路线 直接 把 水 和 应急 物资 优先 推送 到 飓风 必经之路

上 的 那 50 家 门店 它 根本 不是 在 跟 你 空谈 概念 它 是 在 你 眼皮 之 底下 把 一个 价值 几千 万美元 的

烂摊子 真真切切 的 给 解决 了 这种 销售 心理学 的 杀伤力 真的 极强 , 它 完全 绕开 了 传统 企业 买 IT

系统 时 那种 磨磨 叽叽 的 犹豫 , 客户 不再 是 听 着 别人 画 大饼 去 相信 一个 两年 后 也许 能成 的 整合

项目 , 而是 直接 掏钱 买下 了 一个 已经 亲眼看到 能 解决 自己 最 头疼 问题 的 火 系统 。 这

。 这 也 是 为什么 到 了 2024 年 中 , Pala ntir 已经 在 全球 疯狂 跑 了 1300 多场 这样 的

训练营 。 他

。 他 直接 把 所谓 的 概念 验证 变成 了 效率 最高 的 一级 必杀 成交 机制 我们 来 看看 第一个 Pala

ntir 落地 商业 应用 的 真实 例子 这个 故事 的 主角 叫 房利美 也 就是 Fannie Mae 她 是 美国 房贷

市场 背后 真正 的 超级 大 老板 手里 捏 着 全美 无数 家庭 和 开发商 的 贷款 命脉 体量 大 的 吓人 但 就是 这么

一个 巨头 却 被 诈骗 团伙 搞 得 苦不堪言 你 想想 现代 房贷 诈骗 的 真实 战场 这 早就 不是 小偷小摸 了 这

是 牵扯 巨额 自尽 的 系统性 吸血 特别 是 在 大型 公寓楼 的 贷款 上 水深 得 很 那些 职业 诈骗 团伙 非常

狡猾 直接 伪造 整套 租约 硬生生 把 不值钱 的 房子 估值 吹 上天 他们 在 成堆 的 申请 文件 里 塞进

假报 税单 用 前后矛盾 的 社保 号 甚至 让 账户 里 凭空 多出 一笔 巨款 这 导致 的 伤害 非常 致命 他们 费尽心思

造假 , 目的 只有 一个 就 是从 银行 套 出 几千万 的 巨额 房贷 等 钱 一 到手 , 这些 团伙 直接 捐款 跑

路 或者 故意 断供 最后 留给 Fanny Mae 的 就是 一堆 根本 不值 那个 价 的 破烂 公寓 和 永远 收 不 回来

的 天价 坏账 Fanny Mae 每天 要 处理 几十万 份 这种 复杂 文件 如果 靠 调查员 盯 着 屏幕 一页 页 翻

PDF 找 异常 简直 是 大海捞针 几个 月 都 查不清 一个 团伙 的 底细 结果 就是 被 疯狂 吸血 你 看 他们 2024

年 的 财报 单单 是因为 多户 住宅 贷款 里 查出来 的 各种 疑似 欺诈 硬生生 记提 了 7 个 多亿 的 巨额

损失 准备金 这 可是 真 金白银 在 流血 啊 被 逼 到 这个 份 上 为了 彻底 止血 Fanny Mae 终于 在 2025

年 5 月 直接 拉来 了 Pala ntir 旧厂 专门 成立 了 一个 由 AI 驱动 的 犯罪 侦测 部门 Pala ntir

一上场 话 风 就 全变 了 他 最 强悍 的 地方 就是 专制 这种 海量 数据 并发症 他 能 直接 潜入 几百万个

庞杂 的 数据 集里 瞬间 把 那些 正常 人脑 根本 拼凑 不 起来 的 微小 线索 全给 你 织成 一张 网 当时

Fanny May 的 高管 为了 摸底 拿 了 四份 真实 的 贷款 档案 去 试探 Pala ntir 同样 是 这 几份 文件 如果 是

经验 极其丰富 的 调查员 去 查要 花上 整整 60 天 才能 在 其中 两份 文件 里 揪出 狐狸尾巴 你 猜 Pala

ntir 用 了 多久 ?

仅仅 10 秒钟 从 60 天到 10 秒 这 根本 不是 什么 效率 提升 这是 彻头彻尾 的 降维 打击 他

把 人类 以前 苦哈哈 找 线索 的 时间 从 几个 月 暴力 压缩 到 几秒钟 把 那些 深藏 不漏 的 欺诈 模式 直接 怼 到 你

眼前 这 就 等于 把 整个 防贷 反 欺诈 从 以前 被动挨打 的 事后 排查 直接 变成 了 提前 预判 拦截 的 大 杀器 看 完

金融 圈 这种 抓 骗子 的 硬核 戏码 我们 再换个 频道 去 看看 一个 极其 传统 的 实体 行业 这次 的 主角 是

一家 叫 Land or Frost 的 肉类 加工 企业 总部 在 印第安那州 手底下 直接 管着 三大 制造 工厂 你 去 美国

超市 逛 冰柜 里 常见 的 那些 预 包装 切片 肉 早餐 香肠 还有 特色 热狗 很多 都 是 他们 家 的 主打产品 做 这种

食品 加工 其实 非常 折磨 人 利润 本来 就 薄 生肉 放久 了 还 容易 坏 但 最 让 工厂 经理 崩溃 的 绝对 是

每天 的 生产 排程 你 可以 带入 一下 他们 的 角色 每天 你 既 要 应付 大 客户 忽高忽低 的 订单 又 要 死死

卡住 严格 的 交货 时间 为了 让 流水线 顺利 跑 起来 你 不仅 要 算清楚 每台 机器 一天 到底 能切 多少 肉

最 要命 的 是 那些 极其 繁琐 的 设备 清洗 和 切换 流程 假设 你 这条 流水线 上午 刚 做 完重 口味 的 黑胡椒

牛肉 肠 下午 紧接着 要切 原味 的 火 鸡胸肉 你 总 不能 直接 把 火鸡肉 塞进去 吧 你 必须 把 整条 生产线

停下来 彻底 做 深度 的 除味 和 清洗 不然 火鸡肉 吃 起来 全是 黑胡椒 味 这 批货 就 全毁 了 如果 你 排 成排 得 不够

聪明 把 口味 和 肉类 穿插 得 很 乱 那 你 一天 光是 停机 洗 设备 就要 白白浪费 掉 好几个 小时 的 产能 在

没有 Pala ntir 之前 要 把 这么 多 互相 打架 的 条件 全都 算清楚 对 人脑 来说 根本就是 一场 噩梦 按照

Lando Frost 供应链 副总裁 的 原话 以前 他们 那 几个 经理 只能 死死 盯 着 电脑屏幕 在 几十个 密密麻麻

的 Excel 表格 里 痛苦 地 来回 比 对 为了 凑出 一份 勉强 能用 的 生产 计划表 得 硬生生 熬 上 大约

40 个 小时 但是 自从 他们 在 2024 年 9 月 接入 Pala ntir 之后 局面 就 彻底 反转 了 Pala ntir

里 的 AI 优化 引擎 直接 把 上面 那些 让 人 投突 的 复杂 限制 条件 全部 接管 原本 要 熬 40 个 小时

才能 搞定 的 排程 现在 缩短 到 了 多久 只要 30 分钟 就 这 半个 钟头 系统 能 直接 给 你 吐 出 一份 精确 到

每 一天 每 一条 生产线 的 最优 排程 表连 中间 的 机器 怎么 换线 半成 屏 怎么 流转 全都 安排 得 明明白白

这个 数据 听 起来 可能 夸张 的 有点 失真 但 Lean dro Frost 自己 在 2025 年 4 月 发布 的 文章 里 也

写 得 清清楚楚 合作 之后 他们 每个 星期 光是 省 下来 的 手工 Excel 填表 时间 就 多达 70 多个

小时 高管 的 原画 和 官方 的 公开 资料 这么 一 互相 印证 你 就 知道 这 绝对 不是 什么 包装 出来 的 销售

话术 Pala ntir Mind 根本 不是 给 客户 随便 加个 小 插件 他 是 在 彻彻底底 地 改写 一家 企业 的 运营

DNA 但是 听 我 说 到 了 这里 恰恰 也 是 最 危险 的 时候 因为 当 你 一路 听 下来 你 很 容易 就 会上 头 脑子里

只 剩下 一个 念头 这家 公司 简直 无敌 的 军方 离不开 他 世界 500 强 也 抢 着 药 政府 和 商业 两头

通吃 但 越是 这个 时候 我们 越 需要 给 自己 泼盆 冷水 强行 冷静下来 因为 在 投资 市场 里 最 致命 的 错误

往往 不是 你 没 看 懂 一家 好 公司 而是 你 把 好 公司 跟 好 投资 完全 混为一谈 了 一家 能 改变 世界 的 伟大 公司

如果 你 买 进去 的 价格 在 数学 逻辑 上 根本 站不住脚 那 它 照样 会 变成 一笔 让 你 血本无归 的 灾难性 投资

所以 我们 必须 得 看看 空头 的 逻辑 把 刚才 那种 快要 飞 上天 的 情绪 重新 拉 回 地面 首当其冲 的 第一个

大 风险 也 是 最 吓人 的 一个 就是 它 的 估值 你 看 今年 2 月份 路透社 的 一篇 报道 里 就 直接 点 出来 了 Pala

ntir 的 远期 市盈率 也 就是 FORW ARD PE 已经 飙到 了 差不多 130 倍 130 倍 的 远期 市盈率

到底 是 个 什么 概念 ?

简单 来说 就是 这 只 股票 现在 的 价格 已经 是 按照 完美 执行 的 标准 来 标价 的 了 现在 的 市场 根本 不是 在

预测 Pala ntir 未来 会 做 得 不错 而是 在 数学 上 近乎 苛刻 地 要求 它 未来 几年 绝对 不能 犯错

必须 持续 碾压 极其 激进 的 增长 目标 必须 在 企业 软件 市场 上 一路 狂奔 几乎 没有 任何

失守 的 空间 也就是说 所有 你 能 想象 到 的 好消息 还有 未来 几年 那些 爆炸性 的 增长 预期 其实 早就

已经 被 提前 透支 全部 算 进 现在 的 股价 里 了 你 可以 这么 去 理解 这 就 好比 你 要 买 一栋 全程 最 漂亮 最 顶级 的

豪宅 这 房子 确实 完美 一点 毛病 都 没有 但是 你 现在 要 掏 的 钱 已经 远远 脱离 了 周围 所有 房子 的

正常 价格 贵到 什么 程度 呢 ? 贵到

? 贵到 哪怕 以后 这 房子 的 屋顶 只漏 了 一丁点 水 或者 房产税 稍微 涨 了 一百分 你 的 这笔 账 立刻 就 会 变成

亏本 买卖 这 就是 我们 常说 的 毫无 安全 边际 而且 要 注意 Pala ntir 身上 已经 发生 过 这种

反噬 了 就 拿 去年 也 就是 2025 年 5 月份 那次 发财 报 来说 当时 公司 交 出来 的 业绩 其实 是 超出

预期 的 业务 表现 也 非常 强劲 结果 呢 财报 一出 股价 直接 暴跌 了 13% 原因 很 简单 因为 你 的 超

预期 超 的 还 不够 多 你 没有 达到 那个 130 倍 估值 所 强行 要求 的 完美 中 的 完美 当 一只 股票 被 提前 打上 了

完美 的 标签 那 你 哪怕 交出 了 一份 很 好 的 答卷 在 市场 眼里 依然 是 一种 失败 接下来 看 第二个 大 风险

那 就是 增速 悬崖 你 想 啊 当 一只 股票 的 估值 完全 是 建立 在 它 必须 维持 115% 的 商业 增长 这个

离谱 的 前提 上时 它 就 像是 被迫 站上 了 一台 不断 加速 的 跑步机 你 不能 只是 跑得快 你 还 必须 一直

越来越快 连喘 口气 都 不行 这时候 我们 就 得 把 那些 最 让 市场 兴奋 的 指标 拆开来 看看 了 比如 总 合同 价值

TCV 或者 是 剩余 履约 义务 RPO 这些 代表 未来 能 赚 多少 钱 的 数字 表面 上 看 这些 数字 庞大 的

吓人 , 但 如果 你 仔细 看 合同条款 就 会 发现 , 很多 大型 的 商业 合同 里 其实 都 带 着 一条 方便 随时

终止 的 条款 。

这 就 意味着 一旦 宏观经济 环境变 差 , 客户 开始 无紧 钱袋子 削减 IT 预算 , 这些 世界 500

强 企业 是 相对 容易 就 能 从 这些 长 达 几年 的 合同 里 抽身而退 的 。

所以 说 这 绝对 不是 什么 无条件 所死 的 铁杆 收入 。

我们 再 来 看看 2025 年底 那个 极其 亮眼 的 数据 Pala ntir 报告 说 他们 大概 还有 41 亿美元

的 单子 没 执行 完 但是 如果 你 拿 放大镜 去 看财 报复 注就会 发现 一个 惊人 的 事实 这 里面 只有 38%

的 钱 预计 会 在 未来 12 个 月 内 真正 落到 口袋 里 说白了 , 新闻标题 上 写 的 41 亿 确实 很 抓 人 眼球

但 这 绝不 是 已经 落袋 为 安 的 现前 这笔 钱 其实 就 像 分期付款 一样 要 在 未来 很长 一段时间 里 慢慢 结清

而且 时间 拖得 越久 中间 可能 发生 的 变故 就 越 多 最后 能 不能 全 拿到 手 还是 个 未知数 这 就 引出 了

最 致命 的 问题 管理层 给 2026 年 定下 的 目标 是 美国 商业 市场 的 收入 要 实现 115% 的 爆发式 增长 但

这 可是 建立 在 一切顺利 的 前提 下 万一 经济 大 环境 不好 了 呢 ?

万一 那 几个 大 客户 部署 系统 的 进度 稍微 拖延 了 一点 呢 ? 如果

? 如果 最后 没有 115% 只 交出 了 80% 甚至 70% 的 成绩单 会 怎样 ?

说实话 单看 基本面 一家 几十亿美元 规模 的 软件 公司 能 做到 70% 的 增长 已经 足以 傲视群雄 了 可 一旦 把

它 放到 股市 里 情况 就 完全 变 了 对于 一支 远期 市盈率 高达 130 倍 的 股票 来说 70% 的 增速

根本 不是 什么 好消息 而是 一场 踩踏 级 的 估值 灾难 只要 增速 一掉 市场 立刻 就 会 翻脸无情

的 暴力 杀 估值 机构 的 大 资金 绝对 跑 得 比 谁 都 快 之前 那个 一路 高歌猛进 的 宏大 叙事 可能 几天 之内 就

会 被 彻底 推翻 所以 真正 的 核心 风险 从来 都 不是 Pala ntir 这家 公司 行不行 它 当然 行 技术

底子 强得 离谱 真正 的 风险 在于 资本 市场 的 心太急 了 , 期待值 飙得 太快 了 。 大家

。 大家 要 知道 , Pala ntir 的 系统 再神 , 那些 庞大 的 传统 企业 买回去 之后 , 也 需要 时间 去 走 审批

流程 , 做 数据 对接 , 让 内部 员工 慢慢 上 手 。

Pala ntir 的 技术 可以 一飞冲天 但 现实 里 大 企业 去 消化 这套 系统 的 速度 是 快 不 起来 的 。 现在

。 现在 的 市场 预期 其实 是 把 这种 需要 好几年 才能 落地 的 慢 功夫 当成 了 按个 开关 就 能 立刻 起效 的 魔术

简单 总结 一下 Pala ntir 这家 公司 再 怎么 卓越 也 掩盖 不了 PLTR 这 只 股票 现在 充满

风险 的 事实 公司 是 不可多得 的 好 公司 但 股票 却成 了 一个 价格 错得 离谱 的 危险品 你 要是 想 在 这个

价位 买入 靠 什么 信仰 加持 都 是 扯淡 你 必须 逼 着 自己 去 回答 一个 极其 现实 的 问题 难道 只 因为

公司 足够 伟大 不管 卖多 贵闭 着 眼睛 买 就 都 没错 吗 ? 想想

? 想想 这 几年 的 PayPal 想想 2000 年 的 思科 我们 来 做 个 最后 总结 Pala ntir 最让人 着迷 的

地方 就 在于 它 真的 很 容易 让 人 上头 因为 它 看起来 真的 太像 那种 能 引领 时代 的 公司 了 但 投资 市场 最 喜欢 干

的 一件 事 就是 把 一家 伟大 的 公司 硬生生 炒成 一个 危险 的 价格 所以 , 如果 你 不想 只 停留 在 听听 热血沸腾

的 商业 故事 而是 想 看看 我 到底 是 怎么 把 这场 关于 Pala ntir 的 狂热 情绪 一刀 一刀 的 拆解 回 估值 、

现金流 和 安全 编辑 这些 最 本质 的 财务 逻辑 上 我 已经 把 深度 分析 写 在 我 的 Patr eon 里 了 连结

就 在 评论 区 置顶 在 我 的 Patr eon 文章 里 最 核心 的 内容 根本 不是 我 到底 有 多 看好 它 而是 在 经过

各种 模型 的 计算 之后 我 个人 到底 愿意 在 哪个 价格 区间 去 承担风险 又 在 哪个 价格 点上 我 宁愿

彻底 错过 也 绝对 不 愿意 冲进去 当 接盘 侠 谢谢 大家 的 观看 我们 下期 见 最后 照例 来个 免责 声明

今天 这 期 视频聊 的 所有 关于 Pala ntir 的 内容 纯粹 是 我 自己 做 功课 总结 的 个人 看法 和 研究 思路

绝对 不是 任何 形式 的 投资 买卖 建议 盈亏自负