日元历史性加息，意味着什么？

果然 如我所料 日本加息了 作为全世界最后一个维持负利率的经济体 日本央行也在整整十七年之后 迎来了第一次加息 把它的基准利率从负的0.1% 上调到了0%和0.1%之间 你看着好像只加了0.1% 看着好像是日本央行的一小步 但这其实是日本货币政策的一大步 关键是说它有一个巨大的象征意义

这是一个明确的市场信号 日本央行其实就是要告诉全世界说 大家听好了 负利率 我们不搞了 这还没完 其实前两天咱们也聊过 日本央行它有两大的奇葩货币政策 除了负利率以外 还有一个叫做利率曲线控制 简单来说 就是一个 增强版的量化宽松 就在同一天 日本央行也说了 这一招 我们也不搞了

从此日本激进的货币政策时代 走进了历史 你看看 咱聊日本经济这视频还没出几天 日本央行一口气把俩政策全取消了 可见小Lin的视频 对日本央行的影响力 但我跟你说 日本加完息有意思的其实是市场的反应 正常来说 你推出一个这么重大的历史性的加息决策 那日元应该暴涨 毕竟加息 何况又是历史性的一步

但是没想到日本央行公布之后 日元它不光没涨 反倒兑美元再一次跌穿了150大关 这就不太符合经济学常识了 这就有点像老师要是告诉同学说 我们明天放假 结果同学全哭了 你说说 他们哭什么 怎么这么奇怪 咱之前其实已经算是比较全面地 概览了一下日本经济最近的情况 但这新闻出来之后 我还收到挺多留言 想让我再聊聊这个事儿 所以今天咱们就再补充一下

咱来一起聊一聊 日本央行它为什么选择了加息 这个又对全球经济意味着什么 负利率它是什么概念呢 就比如说哈这个利率是负的1% 那现在你要找我借100块钱 等你明年还钱的时候 你就不用还我利息了 你甚至只需要给我99块钱就行 反过来存钱也一样 就是你今年要去银行存100块钱 明年你就只能取出来99块钱 连本金都不够 你看看 这样一来 你借钱就会变得非常爽

但是你存钱就会非常亏 日本央行 它就是想通过负利率逼着大家说 你别存钱 你多借钱 多花钱 让经济运转起来 摆脱通货紧缩 进入到咱们一个良性的通货膨胀 当然我举这个负1% 就是为了让大家感受能更明显一点 实际咱刚才也说了 它其实只有负的0.1% 而且这个负利率它其实只是 日本央行和日本大银行之间的 就到你我这种消费者这儿

它就又是正的或者是几乎是0 所以你也别想说我靠这个负利率 我把钱借进来 然后给家里囤着 来赚钱 好 那日本央行为什么现在开始加息了呢 其实最最主要的原因 就是因为通胀 它真的来了 之前那期视频其实我们也详细聊过 日本前几年就已经看到通胀了 只不过日本央行它需要确认 通胀它是不是真的来了 还是来日本就转了一圈就走了 要确定这个事的关键

就看这个工资能不能跟着一起上涨 就要看日本最著名的 一年一度的工资大谈判 就是春斗的结果 这不 三月中的时候春斗的结果就出来了 比市场预期的还强 日本的大公司要给员工加薪5.28% 不光超过了它3%左右的通货膨胀 甚至达到了三十三年以来的工资最大涨幅 这日本央行一看 稳了 没问题了 就立刻马上立即加息

本来市场预期说你三月份出结果 怎么着得反映一下 所以预期央行四月份才会有动作 没想到日本央行这么着急 扳机扣得比谁都快 好 咱接着往下看 说日本央行加息 那为什么日元反倒跌了 就是老师都说放假了 同学为什么反倒哭了呢 因为日本央行加息 其实早就在市场的意料之中了 可是 日本央行它虽然加息是提前了 但是它这个力度实在是太小了

就是国债它该买还买 之后它想继续怎么紧缩 它也不说清楚 谨慎到甚至都感觉有点无聊了 这个其实也预示着未来一段时间 日本央行它在判断 是不是要加息的时候 它可能也会一直这么谨慎 这就导致了日本加息 但是日元反倒走弱的 这么一个奇怪的现象 它跌不是因为它加息了 而是因为它加的 没有预期的多 没有预期的坚决 它才跌的 这就好比说 同学为什么知道明天要放假了

他还哭 有可能因为同学本来以为 要放一个礼拜的假 票都订好了 结果老师告诉他就放一天 还留了一堆作业 就没有预期放的多 然后老师这态度也没有诚意 他不就哭了吗 好 咱继续深入 日本央行它几乎在一夜之间结束了一个 整个经济体几乎都适应了一个运行模式 那它意味着什么呢 它又有可能会带来什么结果呢 注意 我先强调一下 这些都是纯粹理论上的

实际的影响因素它可能千千万 我只能说加息这个控制变量的单独因素 对市场的影响 首先 你想加息就是收益率变高了 整个日本资产它里边的投资回报率 都会跟着水涨船高 也就是说日本的资产 它相对于海外的资产更有吸引力了 那会导致什么呢 就是外资的流入 你要知道 日本他可是拥有全世界最高的海外净资产

就世界各地都有日本的产业 这可能很多人都听过 而且他这个海外净资产第一的记录 已经保持了长达三十二年 2022年的时候 这个数好像大概是2.83万亿美元 这相当于他GDP的三分之二 注意 我们这说的是净资产 就是你的资产减去你的负债 这个日本第一 你要是单纯按资产来算的话 那第一肯定还是美国了 我再顺便考考大家 你知道海外净资产最低的国家是谁吗

就是海外净负债最多 就是欠别人钱最多的 你知道是谁吗 没错 就是 美国 它的海外净负债大概是20万亿美元 这是什么概念 大概相当于五个日本的GDP 已经超过了一个中国的GDP 这是为什么呢 大家可以在评论区讨论讨论 这不是我们今天的重点 咱说回到日本 那你说它(日本)为什么会有这么多 海外的资产呢 其实很简单 因为国内的投资回报率太低了

你看央行都把利率压成负的了 经济又不景气 国内没有什么好的投资机会了 那我还不如去纽约买栋楼 或者去欧洲买点股票 而且这还没完 因为日本他的利率不是低吗 那我就不光是只是投资资产到海外 我甚至可以借钱 再去投资海外 你想日元的利率假设是0 这几年美国的利率大概是3到5 我为什么不借日元 然后去投资美元或者投资欧元 这个就是我们老说那个利差交易

确实很多人在做 Carry Trade 而且到疫情后期 日本是主要货币里头 那个仅有的还不加息的 所以他就成了一个利差交易的集中地 总而言之 就是有大量的日元 投资到海外 而现在日本央行它一旦加息 就意味着国内整体的收益率会回升 大家一看 家里的回报率高了 同时借钱又变贵了 那我赶紧还是把海外的钱给撤回来 所以这个影响与其叫做

外资的流入 不如叫做日元的回流 日元回流会导致什么呢 这个其实也很简单 我们具体得去看看它是怎么回流的 就是这个钱它从哪撤出来 那哪的资产就下跌 这钱流到哪了 哪就涨 你得先卖出海外资产 然后你得再换回日元 最后你再买日本本国的资产 那对应的结果咱推导一下 就是海外资产下跌 日元升值 日本本国资产上涨

大概是这么个逻辑 具体一点 什么海外资产会下跌呢 那你就得看日本 他原来在海外买了什么资产 我亲自统计了一下 日本财政部它的估算 咱来看看 首先 它最大的投资标的是北美 其实主要就是美国 这里头股和债大概一半一半 这个也很合理 我们都知道日本是全球最大的美债持有国 持有超过1万亿的美债 而它第二大投资标的就是欧洲

25% 这个也合理 而第三名 这个有点意思了 它居然不是亚洲 而是中南美 这个就让我感觉有点意外了 你说日本为什么 会有大量的资产在中南美呢 难道这里边有什么不可告人的策略吗 我就再仔细往下看是哪个国家 我跟你说 这里头有一个国家 他在所有国家里的排名仅次于美国 排在第二名 大家可以猜猜 我跟你说他不是巴西 不是阿根廷

也不是墨西哥 而是 开曼群岛 没错 这就是个避税天堂 他其实就是个壳 估摸着就是他在哪又绕了一圈 然后又投到美国欧洲去了 所以我跟你说这数据 你真的有的时候就得往下挖 不然你可能就以为 日本非常喜欢投资拉丁美洲了 好 那咱就清楚了 它一旦加息受到影响最大的市场 其实就是美国和欧洲的市场 所以有一些可能比较激进的人 他上来就说了

说日本加息可能会成为激发美股暴跌的 导火索 这个就是我感觉可能性倒不大 不过好像东南亚一些对外资 非常依赖的国家 那可能就说不准了 你要知道当年亚洲金融危机 其实有一大底层原因 就是日本资本的回流 就我们有机会再详细说 我不要 我不要 好 我们接着说这个加息的影响 它除了会导致日本资产地回流 第二个直接影响

可能也是市场最担心的一个后果 就是日本政府它借债的成本变高了 你想日本政府这么高的债务水平 往轻了说它可能会限制日本政府 开销和刺激经济的力度 往重了说 它甚至有可能会导致日本政府的信用风险 这个就是很严重的了 所以日本央行它也知道市场担心 日本的国债市场会剧烈波动 它也不希望引发恐慌 它也不希望日本政府还不上钱

所以这次会议其实它也明确说了 虽然我取消了这个无限印钱的货币政策 但是 咱还是保持原来的国债购买量 意思就是说 虽然我现在不是无底线的印钱了 但是咱原来印多少 现在还印多少 大家也别恐慌 你看 我那印钞机不还开着 大家别卖国债 这个其实也是为什么市场觉得 央行这次紧缩力度非常小的一个原因

所以它短期来看对日本政府借债的影响 是非常有限的 而且我再稍微补充一下 因为有时候我看评论区 感觉有些朋友还会有点误区 加息它对政府的影响 它是循序渐进的 而不是突变的 因为日本政府它已经借的钱 这个利率就定了 它是不会受加息影响 只有加息之后新发行的国债 它的利率才会变高 而国债是在持续不断地发行更新的 所以我们才会说加息的影响

实际上是在一点一点 随着这个新国债的比例越来越高 而慢慢体现出来 短期内就算日本央行抽风了 一下把利率调到20% 也不会说日本政府第二天就躺那破产了的 好 我们接着说 加息它除了让政府的借贷成本变高了 其实也让经济体当中的消费者 或者是公司的借贷成本也跟着变高了 日本大概有超过50万个僵尸企业 它们一直以来

都靠着几乎是零息的贷款活着 这利率一旦变高 它们可能就会遇到很大的麻烦 你看这次央行 虽然说我们要继续买国债 买政府的债券 但企业这边它可没说 它基本就撒手不管 就很有可能会迎来一小波 日本国内那些不太行的公司的倒闭潮 这个影响从底层来说也是加息 它最基础 也是最广泛的 就是抑制日本的经济活力 再严重点可能会引发一些信用危机

不过加息对一个产业 对金融业来说它是利好 因为银行是非常讨厌低利率的 你利率得高一点 它潜在的利润率才能有空间 原来都负的了 日本的各大财团 它的利润空间就被挤压得非常小 加息之后不光说银行会更有油水了 整个金融系统都会被激发起来 那加息对日本股市的影响呢 那就是未知X了 一方面当然我们说资本回流

通胀回归正常 可能是对日本股市的利好 反过来加息这边有抑制经济 它对估值的影响 包括日元走强对出口的影响这些 那就是利空 所以叠加起来 就说不准了 好 说到这儿 我今天天马行空的说了一堆加息 可能潜在的影响 它是加息的影响 并不只是这加0.1%息的影响 老实说这个0.1%那 就洒洒水了 我们刚刚说的那些

它是日本央行如果持续加息 可能产生的一些连锁反应 你就看最近日元疲软 其实它最主要的因素 是美国那边出现的变化 通胀抬头 美联储今年降不降息都说不准了 美债收益率又开始提高 所以你看就是日本这边龟速加息 美国那边降息又受阻 对投资人来说这两边的利差 很有可能会再持续很长一段时间 那套套息交易

就是做空日元买美元 可能在很长一段时间都还是会有油水 大家就玩命抓紧最后这个窗口去做空日元 甚至顶着日本央行可能会随时入场 给日元托底的风险 这就导致了乍看起来 可能会非常匪夷所思的一个现象 日元这边加息 市场偏偏猛猛做空它 以至于今年4月份的时候做空日元的空头 竟然达到了2007年以来的最高点 至于美国那边是什么情况呢

现在事态还不太明朗 就是比较混沌 等时机成熟了 咱们也可以再聊聊美国